002138，市占率全国第一，A股最会躺着赚钱的公司！

AI算力基建，不断提速！

预计在2019年至2024年期间，中国的算力网络市场规模将从217亿元增长至786亿元，年复合增长率将达到29.4%。

此外，2024中国算力大会将于9月27日召开，涵盖云计算、大数据、人工智能等多个领域，将进一步推动我国算力技术的创新与发展。

那么，AI算力的成长逻辑是什么呢？

一方面，随着海外龙头厂商对AI的持续加速布局，大模型计算能力将不断提升，同时基础设施端的不断升级也将助力新应用的加速落地。

另一方面，AI发展推动我国算力需求激增，国产算力芯片的市场空间广阔。

作为电子电路中的核心组件之一，电感器在AI算力系统的稳定运行中扮演着不可或缺的角色。

别小看这么一个小零件，它就像城市中的电力站一样，虽然平时可能不显眼，一旦停电，我们就会立刻感受到它的重要性。

目前我国从事电感器业务的公司主要有顺络电子、风华高科、可立克等。其中，顺络电子盈利能力、技术实力更强，是不可多得的电感器小龙头。

第一，市场份额行业领先

与电容、电阻相比，电感定制化程度更高，因此市场集中度更低。全球前五大电感供应商市场份额为56%，其中顺络电子在全球电感器市场中所占的份额为7%。

细分市场中，顺络电子是全球前三、国内第一的片式电感厂商，具有明显的规模优势。随着电感国产替代趋势的进一步发展，公司有望率先受益。

第二，技术实力雄厚

市场地位的维持离不开强大的技术实力。

1.持续加强研发投入

公司持续保持高研发投入，2022和2023年的研发费用率都在7%以上，2023年研发费用率虽然略有下降，但这是营业收入的增长带来的相对下降，公司整体的研发投入还是在增加的。

顺络电子的研发费用率超过了立讯精密、蓝思科技等消费电子龙头，展现出公司对研发的高度重视，而这也正是科技企业最重要的底色。

2.专利众多

公司的研发投入带来了众多科技成果，也构筑了产品优势。例如，其公制0603高精密电感产品在全球市场上的综合产销量名列前茅。

值得一提的是，顺络电子与高通合作紧密，并在其最新SM8650平台中成功导入超小尺寸一体成型功率电感，获得高通金牌认证。

此外，公司也是全球少数能够量产英制01005及008004型叠层电感产品的供应商之一。这些产品广泛应用于5G通讯技术及其他领域。

截至2024年6月30日，公司已获得授权专利977项，建造起了强大的专利护城河。

第三，盈利能力远超同行

2021到2023年，顺络电子毛利率维持在35%以上，远超过风华高科、可立克、麦捷科技等同行业企业，并且足以与高毛利的消费龙头格力、海天等企业相媲美，盈利能力很强。

顺络电子之所以在同行中展现出更为强劲的盈利能力，主要归功于公司在通讯、工业、汽车等高端应用领域的深入耕耘，以及在小型化、高附加值电感产品等领域的早期布局和研发上的领先地位。

那么，公司未来的成长性体现在哪里呢？

一方面，5G手机出货量增加推动电感需求量价齐升

量端：

5G手机的单机用量显著增加。根据数据，2020年全球5G手机的出货量为2.55亿部，市场渗透率为19.92%；预计到2025年，全球5G手机的出货量将达到11亿部，市场渗透率将上升至72%。

随着5G手机出货量的上升，电感的需求量也会大幅增加。

价端：

相较于4G手机，5G手机对电感的需求呈现出数量和价格的双重增长。

1.数量增加

随着支持的频段数量增加，特别是对6GHz以上毫米波频段的支持，5G手机的射频前端集成度得到提升，这导致了对片式电感，尤其是小型化电感如01005型号的需求急剧增加。

以安卓手机为例，5G手机的射频电感使用量在110至160颗之间，相比4G手机的80至140颗，增长了14.3%至37.5%。

2.单位价值量上升

单价较高的01005小型化电感的使用量从4G手机的0至40颗增加到5G手机的80至100颗；而5G手机的功率电感使用量在20至40颗之间，相较于4G手机的15至30颗，提升了大约33.3%。

在电感需求量价齐升的趋势下，全球智能手机电感的市场规模也在扩大。

根据预测数据，到2025年，全球智能手机电感市场的规模预计将达260亿元，其在2020年至2025年间的年复合增长率为10.99%。

另一方面，汽车电子打造第二成长极

全球汽车企业正在对汽车的功能和构造进行大规模革新。电子控制单元的使用数量正在逐年攀升，包括汽车的智能座舱系统、辅助驾驶系统、车身控制单元等，单车电感用量大幅提升。

根据预测，全球汽车电感需求将持续增加，到2030年将达到2020年的两倍左右。

汽车电子领域，公司实现了智能座舱、功率电感和变压器全方位覆盖，有望在全球汽车电感需求增加的趋势中最大受益。

综上所述，顺络电子作为不可多得的电感器小龙头，在市场份额、技术实力、盈利能力等方面优势显著，并且具备很强的赚钱能力。

随着5G手机出货量增加以及汽车电子的发展，产品量价齐升的逻辑很硬。由此看来，公司未来成长的确定性很强。

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来源：飞鲸投研