10万亿化债新政后，首批“新”特殊再融资债今日发行，2万亿规模年内发行可期

财联社11月15日讯（编辑 杨斌）今日，首批用于“置换存量隐性债务”的特殊再融资债完成招标。从11月8日人大常委会批准三年6万亿调增限额用于化债，到今日新一轮特殊再融资债即开启发行，表明债务置换的前期准备工作已比较充分。2024年新增的2万亿地方政府债务限额，年内即发行可期。

根据今日招标结果，2024年河南省政府再融资专项债券(十一期)－2024年河南省政府专项债券(五十七期)的期限为10年，发行利率为2.26%，全场倍数21，边际倍数1.19。

此前的发行信息披露文件显示，本次再融资专项债券规模318.17亿元，募资用于“置换存量隐性债务”。再融资债有明确的偿还债券对象，上一轮被市场称之为“特殊再融资债”的募资用途普遍被表示为“偿还存量债务”。

平安证券固收首席刘璐指出，“存量债务”也是隐性债务，但过往没有明确。利用调增限额发行的债券仍属于特殊再融资债，用途更明确。本次柯南再融资债之后发行的“24浙江债再融资一般(五期)”的用途仍是“偿还存量债务”，说明其使用的是4000亿元结存限额。

本次河南发行的特殊再融资债也成为11月8日人大常委会官宣10万亿化债新政后落地的首只“新”特殊再融资债。11月8日，人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施，外加连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债。

刘璐认为，11月8日调增限额用于化债获批，11月15日就将发行首笔债券，说明债务置换的前期准备工作已经比较充分，而且置换隐性债务本身也比项目建设更容易快速形成支出。2024年新增的2万亿地方政府债务限额，年内即发行可期。

除河南省外，本周贵州省、大连市相继公布了用于“置换存量隐性债务”的再融资债发行计划。其中贵州省将于11月21日发行476亿元的“新”特殊再融资债券，大连市将于11月21日发行104亿元。

在去年9月末开启的上一轮1.5万亿特殊再融资债发行中，贵州省（2889亿）、天津市（1749亿）、云南省（1256亿）、湖南省（1122亿）、内蒙古（1067亿）为获得额度最多的省市，河南省发行了348亿元。今年5月起，特殊再融资债的发行停滞。

今年9月底，特殊再融资债重启发行，在9月至10月发行约2370亿元。其中江苏发行规模较大，达625亿元。这一批特殊再融资债发行更多向明显向非重点省份倾斜，包括广东、上海等经济发达、隐债清零的地区都加入发行行列。信达证券固收首席李一爽认为，按照财政部部长蓝佛安提到的“拿出4000亿元地方政府债务结存限额，用于补充地方政府综合财力”，可能指的就是这批特殊再融资债，这部分资金的使用范围更广泛。

业内普遍认为，新一轮使用三年6万亿调增限额的特殊再融资债将再度向化债重点省份倾斜。李一爽认为，考虑到本次十万亿化债资源基本覆盖了大部分的隐债，因此剩余隐债多的省份后续拿到化债资金的体量可能相对较大。

华创证券固收首席周冠南指出，从政策表述上看，存量隐债规模越大的省份，分配的债务限额越多，相应置换隐债规模越大，成本压降效果更显著，债务压力缓释效果也更明显。