12/4【早晨財經速解讀】鮑爾：降息還很遠！美股卻創今年新高

财经作家游庭皓。图／游庭皓提供

债券市场近月强劲反弹大涨，显示出交易人士相信联准会（Fed）升息周期已经结束。现在，讨论焦点转向央行何时开始降息？会降多少幅度？

问题在于美国经济是会软着陆，还是会更为恶化？这两种情况都显示降息即将到来，最快明年3月就会降息。目前市场预期，明年至少降息5码，这一趋势显然会促使殖利率更低、债券价格继续上涨。

但也不能排除波动性进一步增加的可能性。多项彼此冲突的数据可能引发疑虑，而Fed官员可能继续提醒市场他们不急着宽松政策。

Fed将在12月12日、13日举行利率决策会议，这一周也进入会议前的静默期，而Fed主席鲍尔上周五（1日）表示，虽然政策已深入「限制性领域」，但这个阶段要臆测何时将降息时机「还不成熟」。但他对降息预期的「浇冷水」并未阻挠债券交易人士继续推高市场。

市场上有种看法是，这波殖利率周期已经见顶，而经济软着陆数据将在未来某个时刻迫使创纪录、近6兆美元存放在货币市场基金的资金转向殖利率高于4%的较长天期公债。

尽管美国10年期公债殖利率上月大幅下滑60个基点，但仍远高于今年初写下的低点，当时美国几家银行倒闭，引爆经济衰退疑虑。

PIMCO投资组合经理人库齐尔（Michael Cudzil）表示：「Fed已经借由表明数据已经走软，修正了市场的走势，而这已经让市场更为宽心，而且更容易转向受到说法官员说法的影响。也有一种可能性是，放缓的数据会更加不利。」

美国本周将公布一连串数据，将考验债市多头人士的信心， 周五还将迎接最新的美国就业报告。彭博资讯对经济学者进行的调查显示，预期11月非农新增就业数反弹增加至20万人，高于前月的15万人，原因是罢工的劳工重返岗位。失业率预料持稳在3.9%，但薪资增幅预期放缓至年增4%的步调。

摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理人贝罗表示，由于通膨下滑的速度比Fed官员预期更快，强化市场认为7月已是Fed最后一次升息的想法，「如果明年我们见到降息，殖利率会降得更多」。

接下来的关卡是，即将出炉的美国消费者通膨数据和Fed展开今年最后一场会议。Fed如何透过官员利率预测的「点状图」呈现明后年的利率展望，可能会让早已预估明年会多次进行降息的市场增添一些不确定性。