2024安永併購火力報告 生命科學併購激增、年增34％

全球生命科学产业迎来庞大交易，安永发布2024年安永并购火力报告，截至 2023 年 12 月 10 日，全球生命科学产业的并购投资总额达 1,910 亿美元，相较2022 年(1,420亿美元)增加34%；虽然交易件数减少，仅有118笔交易，2022年共126笔，但2023年的平均交易规模大幅增加77%，主因是大型跨国制药公司的并购增加。此外，生成式人工智慧(Gen AI)更被运用在优化并购交易的流程中，已有不少生技公司使用Gen AI来进行尽职调查、募资、交易后的整合。

此报告追踪全球生命科学产业的并购投资情况，此产业进行并购能力接近创纪录的水准。并购交易大增的三大原因，为营收压力(Top-line pressure)、生技的关键产品在未来五年内将失去专利保护(专利悬崖）、需要做出正确交易以增加新的营收成长和价值。

大型制药公司部署火力 预计2024将有更大并购交易

2023年并购反弹的原因之一是生命科学产业的最大参与者-制药跨国公司主导了并购交易，69%并购来自大型制药公司，2022年仅38%。有11家大型制药公司都签署至少一项价值10亿美元或以上的交易。

这些重大投资意味着虽然交易件数下降，但 2023 年生技制药收购规模平均增加77%(2022 年为 1.23 亿美元，截至 2023 年 12 月 10 日为 2.18 亿美元)，且预计大型制药公司将在2024年继续签署更大的交易，也意味着并购热潮回归。

生技并购趋势 预计上升或加速 AI 优化并购流程 进行尽职调查

报告中有三大关键原因，预期并购在2024年后将是上升甚至加速的趋势：1.生技制药业的并购火力接近创纪录的水准。2.生技制药业在未来五年面临重大的营收挑战，需要确保成长。3.买方市场有利于收购公司。虽然并购投资增加，但生技制药业的交易能力超过1.37兆美元，接近并购报告上的创纪录水准(2022年除外)。

此外，生技并购出现了更多新的机会，包括Gen AI与相关的大型语言模型(LLM)的力量，让所有产业的公司都在寻找它可能带来的成长和提高效率的机会。在生命科学领域中，企业过去十年来大举投资人工智慧演算法，以加速和优化从药物发现到成像诊断的流程，且在许多方面持续快速拓展。Gen AI是否会重塑并购策略仍有待观察，但是已有不少生技公司在并购过程中使用Gen AI进行尽职调查、募资，以及交易后的整合，优化交易的流程。举例RoyaltyPharma 运用AlphaSense平台的Expert Insights工具进行尽职调查，并分析各个利害关系人的观点，使用搭载AI的工具查看专家访谈文字纪录并从中获得见解，优点是可快速查看2万多份文字纪录，并即时查看生技制药的相关见解。

透过并购确保价值 并购目标：肿瘤和罕见病相关公司

生技公司面临的一大挑战为如何进行正确交易，以保障未来的价值。生物制药交易商面临的不确定性，还包括美国《降低通膨法案》(IRA)等新立法带来的监管风险，可能会限制未来设定药品价格的能力，使得准确评估潜在标的公司的产品组合和即将购入的资产变得更加困难。

报告中进一步指出，肿瘤学主导了生技业的并购。肿瘤学市场的成长潜力反映在过去五年的并购支出中，2023 年肿瘤学的并购投资达652亿美元，并购的激烈竞争也导致公司为了相关收购支付比其他治疗标的更高的价值倍数，平均是标的公司总营收的11.9倍。

除了肿瘤学之外，不断变化的法规环境也导致其他资产成为有吸引力的收购目标。由于《降低通膨法案》等立法不太可能影响孤儿药的价格，因此罕见疾病相关公司成为最大并购标的之一，具有高价值倍数，并推动过去12个月以来一些最大金额的交易。

安永财务管理咨询服务股份有限公司总经理何淑芬表示，「2023 年我们见证了大型制药公司重大交易的复苏，展望2024年，预期大型制药公司将继续进行更大金额交易，交易复苏情况不会是昙花一现，而是并购热潮再起的开端。全球持续出现颠覆性改变，生技制药和医疗科技公司在此时探索方向，投资外部创新标的在策略上有必要性。关键挑战不仅是进行正确交易，还要拥有正确的专业知识和执行力，才能从这些交易获取价值并确保未来的成长。」由于生技业属于高度监管的产业，她进一步提醒「生技公司进行跨国并购时，除了留意流程之外，还要注意法规面的影响、取得融资管道的方式，以及并购后企业文化上的整合。」

五大策略 确保交易价值

何淑芬建议以下五种策略，让生技公司在未来有更多由并购策略获得价值的机会。

1.建立更聚焦的业务模式

2.识别可以增加价值的治疗领域

3.留意崛起中有可能颠覆业界的新机会

4.在收购和合作之间找到适当平衡

5.拟定正确的执行策略，从并购创造价值

安永财务管理咨询服务何淑芬总经理。安永提供

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