A股明年怎么走?多位券商首席“点名”这些板块
时至年末,明年A股走势如何?政策刺激是否会进一步加码,方向和力度又将如何?近期,多家机构召开策略会,共同把脉明年A股行情。
多位券商首席均表示,看好明年的A股行情,称政策接力有望改善A股盈利预期,结构性机会将较今年更多。节奏上,明年上半年可能存在压力,有望迎来第二轮估值中枢抬升机会。
“明年A股将经历一轮年度级别上涨行情。”中信证券首席策略师秦培景认为,展望2025年,A股当前正站在年度级别“马拉松行情”起跑线上。中金公司首席策略分析师李求索称,随着更多行业供需矛盾缓解,盈利预期逐步好转,A股结构性机会有望较今年进一步增多。
在板块机会上,内需消费、科技制造、并购重组等,则成为多家券商共同看好的赛道。
外资也表达了对明年A股的看好。高盛最新表示,继续给予A股市场“高配”建议,预计受每股收益增长及估值因素驱动,MSCI中国指数和沪深300指数明年将分别上涨15%和13%。
明年A股结构性机会有望增多
今年以来,A股市场先抑后扬。9月底,宏观政策“组合拳”打出之后,市场强势反弹。相对今年,明年A股整体怎么走,又将有哪些变化?
“明年A股将演绎一轮‘新质牛’行情。”华西证券首席策略分析师李立峰认为,本轮一系列增量政策出台的核心驱动力,在于“金融活、经济活”, 大规模增量政策出台将贯穿2025年。同时,利率下行仍有较大空间,有助于A股估值提升。后续房地产止跌企稳,将助力A股企业盈利改善。
秦培景认为,今年9月,A股在政策转向驱动下预期逆转,进入了向行情大拐点过渡的阶段。展望明年,A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上。他分析称,核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为“发令枪”,国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点,A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。
李求索则认为,明年的市场结构,随着更多行业供需矛盾缓解,盈利预期逐步好转,因此,A股的结构性机会有望较今年进一步增多。今年到明年,A股将从估值修复到盈利预期改善的驱动力切换——2024年A股表现主要为估值修复,当前市场低估程度明显缓解后,2025年关注重点为估值驱动能否向盈利驱动顺利切换。
在李求索看来,明年市场变化频率可能高于2024年,但振幅或收窄。
海通证券策略首席分析师吴信坤说,明年的居民及长线机构配置力量,将推动资金面改善,增量政策落地推动宏微观基本面改善,A股延续上行趋势。
也有分析认为,明年上半年,A股可能仍有压力。
华泰证券策略首席分析师王以预判,A股明年上半年有压力,下半年有机会。理由是,当前至明年上半年,美国“顺周期式”宽财政预期或为美元带来上行风险,A股绝对估值或有“颠簸”。明年下半年,若美元出现阶段性调整窗口,叠加彼时信用周期改善等,A股有望迎来第二轮估值中枢抬升机会。
在上述预判背景下,对于明年的市场风格,王以认为,明年上半年哑铃风格占优,下半年大盘成长或有表现。具体而言,基于市场增量资金偏好、国内剩余流动性变动方向、美元指数变动方向及相对基本面变化,(A股)短期内小市值优于大市值、红利优于成长,对应配置呈现“哑铃型”风格;
“明年年中之后,预计随着美元指数、美债利率越过年内高点,剩余流动性重回‘脱虚入实’,大盘估值修复将快于小盘,其中大盘成长或将是大盘趋势修复中更强势的风格。”他认为。
明年的资金面预计表现如何?多家券商认为,明年的股市资金供给有望较今年整体改善。
秦培景认为,综合一、二级市场测算,个人投资者和机构投资者资金接力入场,ETF为主要工具,明年的A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。
李求索分析,增量资金是A股本轮上涨重要推升因素,投资者开户数以及融资余额明显上升,从成交额和换手率来看,市场当下处于2015年之后9年来最为活跃时期。而明年股市流动性有望较今年继续改善,内外均有望迎来增量资金。原因是,伴随国内宏观不确定性下降、投资者风险偏好回升延续,个人、内外部机构投资者入市有望保持较高积极性,股市资金供给有望相较今年整体改善。
吴信坤认为,综合来看,随着政策带动情绪及信心回暖,在机构鼓励长线资金入市以及居民配置力量渐显的趋势下,明年A股资金有望整体改善。
看好消费、人工智能、并购重组等
在上述背景下,明年的A股市场,哪些行业板块存在机会?
李求索认为,2025年,我国部分成长产业基本面经历多年调整,产能有望在政策引导及产业自身趋势下走向出清,景气回升产业明年有望逐渐增多。
“结合投资者风险偏好改善,过去3年的投资理念可能面临调整,赛道研究、景气投资有望逐渐回归。”他认为,投资者可关注四条主线和六大主题性机会。
四条主线是:景气成长,例如锂电池、高端制造;半导体、消费电子、软件等为代表的科技软硬件;韧性外需,包括电网、商用车、家电和工程机械等外部潜在冲击较小、需求有韧性的外需相关领域;新型红利,包括食品饮料等泛消费领域;政策支持,涉及并购重组、破净修复、地方政府化债相关的主题。
六大投资机会包括并购重组、人工智能及新质生产力、化债受益、超跌优质龙头、以旧换新政策和消费场景修复,以及美联储降息。
李立峰研判,当前A股处于“新质牛2.0”阶段,A股成交量仍活跃,指数或将震荡中前行,主题投资活跃。看好券商和“新质牛”核心资产,例如AI+、低空经济、数据要素、国产替代、人形机器人等。
吴信坤分析,明年A股市场中期行业主线明晰——政策和技术双重利好下的科技制造、兼具供需优势的中高端制造,此外关注并购重组受益领域及红利资产。
不过,部分券商也提到了明年可能存在的市场风险。
中金公司认为,明年仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战,但市场中期底部或已在今年出现,会否实现趋势反转取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。
“2024年,市场驱动力主要体现为估值修复,2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要。”中金公司提到,不可忽视A股经历长周期回调后,国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化。
高盛称将继续超配A股
除券商之外,近期,外资出炉了对于明年A股市场的展望。
高盛首席中国股票策略师刘劲津称,该行继续给予A股市场“高配”建议,预计受每股收益增长及估值因素驱动,MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨15%和13%。
刘劲津认为,政策层面的调整,已经在今年减少了中国股市的尾部风险,并使其实现估值重估。他预计,明年,针对股票市场的政策仍将围绕强调股东回报、投资者保护、提升上市公司质量展开。
“内资对于中国股票的定价权会越来越高。”刘劲津说,首先,个人投资者的参与有进一步提升的空间;其次,“国家队”今年以来对于市场的支持非常大,明年将继续成为重要力量;此外,今年上市公司回购明显增加,明年有望翻倍。从这些不同的国内资金渠道看,定价权从外资转到内资的趋势应该比较明确。
对于下一阶段的投资方向,高盛认为,随着化债方案落地见效,公共福利和新基础设施项目的投资有望会加速,可关注消费和基础设施板块表现,建议高配传媒娱乐、零售、保险板块,并上调医疗保健和券商板块评级。
值班编辑:雨林