AI伺服器明年爆发？内行曝1原因 强弱分道扬镳

AI厂Q4不看淡，但是也并非每家公司都会有相同的节奏。（示意图/达志影像/shutterstock）

Q4选股防雷秘笈。(图/先探投资周刊提供)

台湾欢度国庆连假，但是以巴战争再起，世界并不平静；全球股市第四季向来涨多跌少，近日联准会官员释出鸽派言论，美元指数拉回，有利作梦行情启动。

巴勒斯坦伊斯兰主义团体哈玛斯突袭以色列，以色列发布战争状态警报，是自一九七三年赎罪日战争结束后，以巴再次爆发战争，不过其实两大民族积怨已逾千年，双方冲突未曾间断，真正的和平只能在梦里，受苦最深的也永远是老百姓。油价应声上涨，观察重点在于后续中东各国，尤其伊朗扮演的角色与态度。

美股利空测试，短底支撑转强

各国通膨数据逐渐回到可控制范围，若以巴冲突不幸朝向失控的状态发展，则油价恐将再次启动涨势，纵然时空背景大不相同，预期不会像是历史事件般的飙涨，却也仍要观察对总体经济是否出现新的变化。此外，美国非农新增就业人口达三三．六万人，几乎高于市场预期的两倍，也是今年一月以来的最大增幅，而失业率则与八月持平。

台股休市期间，接连发生美国非农就业数据与市场预期差距大，以及以色列发布战争警报两个利空，然而联准会官员言论相对偏向鸽派，美股表现颇为强劲，道琼、S&P 500与Nasdaq三大指数，连续两个交易日开低后向上拉升，且终场皆上涨，德、日股市也弹升，目前虽仍无法判断是否有机会如过往第四季的作梦行情般亮眼，不过至少显示出低档支撑已有渐趋转强迹象。

近期美债殖利率不断走升，十月三日一度攀高至四．八一％，为二○○七年以来最高，除了联准会九月ＦＯＭＣ会议上修二四年利率点阵图，强调「higher for longer」以外，公债发行量增加，也是影响价格与殖利率的关键。根据美国证券业暨金融市场协会（SIFMA）统计，六月初美国债务上限危机获得解决后，六～八月美国公债净发行量达一．一三美元，为二○二○年因应疫情纾困以来最大规模的发债潮。

根据美国财政部规划，第四季发债规模还会再提升，然而联准会仍在缩表且不再增购公债，两大债权国日本与中国，皆有货币需要阻贬的压力，进而采取减持美债应对，在缺乏国内外稳定买盘之下，美国大量公债由金融市场所吸收比重上升，因此，将相对容易受到市场情绪或是重大事件影响，使得殖利率出现更为剧烈的波动。

以十年期公债为例，二○二二年有四六个交易日、今年二八个交易日单日涨跌超过十bps，相较于二○年的十六天、二一年的八天多出一大截，一般预估高波动可能将持续到联准会正式释出政策转向讯号，才有机会减轻其他各国货币贬值压力。殖利率走势与美国科技股表现呈现负相关，而台湾加权指数与费城半导体，长期来看像是双胞胎，美国殖利率变化内仍是影响股市因素之一。

九月营收与第三季财报

美元指数自十月初高点的一○七．三四八，拉回至二十日均线附近，单从技术面来看，突破已属强势格局，近期拉回可能只是上涨的中继。我国中央银行总裁杨金龙表示，台币汇率三二．五元不是防线，央行关注的是新台币汇率的相对稳定，各国货币都趋于贬值，「新台币一篮子货币、名目有效汇率指数还在升值」，汇率是相对概念，对比其他币别的贬值幅度更大，因此，新台币汇率没有所谓的「贬值底线」。

除了全球政经局势的变化外，美股财报季即将展开，将由金融股摩根大通、贝莱德、花旗等将打头阵，另外还有近期表现相对强势的联合健康。而台湾先是九月营收出炉，接下来至十一月中前将陆续公布第三季财报，这段期间将有多家重量级企业举办法说会，而后至明年三月将是财报空窗期，在度过产业低潮后，对未来展望能否有效启动作梦行情，将成为指数突破的重要参考依据。

回到台股来看，随着新台币贬值至近七年来低点，外资卖压也跟着出笼，加上国际股市第三季整体来看，偏向整理至修正格局，台股也难有太好的表现，不过可以看到九月二十二日、二十七日与十月四日，这三天低点都相当接近一六二○○点，而当天收盘都出现下影线，甚至其中有两个交易日是翻红收涨，似乎有一双看不见的手努力撑住，投信的连续买超、八大行库护盘，以及政府基金陆续拨款。

加权指数处于区间整理，包含五日、十日、二十日与一二○日均线约纠结于一六四○○～一六五五○点之间，下弯的六○日线则在一六七○○点附近，由于日ＫＤ指标于交叉向上后延伸，ＭＡＣＤ指标柱状体也翻红，若出现带量突破而后有效站稳六○日均线之上，则将更有利第四季行情表现；反之，则恐需观察二四○日线的支撑力道。

加权指数今年能有相对亮眼的成绩，ＡＩ风潮绝对是最大的关键，相关个股近期股价一度出现反弹，技嘉九月营收一六二．七一亿元，创下历史新高纪录，纬创七七八．八二亿元，月增六．八％、年减十六．七％，而纬颖相对低迷，月减十九．三％、年减超过五○％，应该是客户端出货时间点差异所导致。

ＡＩ长线展望乐观

由于ＡＩ伺服器厂商与笔电代工厂基本上是高度重叠，受惠整体第三季笔电的出货量优于预期，加上新台币趋贬，理论上财报应该不会太差，不过第四季笔电业务将开始衰退，然而高毛利的ＡＩ伺服器相关贡献增加，可望带动营运逐月、逐季成长，因此，第四季的业绩并不看淡，但是也并非每家公司都会有相同的节奏，预期将成为股价强弱势分野的重要因素。

创意法说会不如预期后股价转弱，不过下半年营运较预期为佳，九月营收为二三．二五亿元，月增二．三％、年增十．三％，整体第三季营收季增三．四％、年增十二．三％，为今年以来单季最高，累计前三季营收年成长二四．九％。今年递延的五奈米预计在明年Tape-out，加上ＡＩ伺服器专案预计也将进行量产，理论上明年营运可偏乐观期待。

电线电缆的华电，九月营收六．二一亿元，月增一．二倍、年增一．四倍，创下历史新高，带动第三季营收年增二四．五％，前三季累积营收较去年同期成长二四．一％。近日台电释出下半年第一波逾二○○亿元线缆、机电标案，华电得标三一．一二亿元，对照股本十九．一七亿元，净值三八．一四元，股价或仍有向上调整空间。

以巴开战，美国军火商洛克希德马丁股价近日涨幅逾八％，地缘政治依旧是全球焦点所在，加上俄乌战争已开打近两年，多国军火库存大幅减少，台湾军工股也逐渐成为能够获利的产业，国机国造、国舰国造，加上武器相关研发与制造，依旧是盘面上类股轮动的重要产业之一。

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《先探投资周刊2269期》