巴克萊：川普若勝選利率波動加大 「賀錦麗交易」反之

根据巴克莱策略师分析过去历史，美国总统经政党更迭后，利率波动率会加大。 美联社

巴克莱（Barclays）利率策略师最新的分析报告指出，如果川普赢得美国总统大选，利率的波动率将会上升，如果是贺锦丽胜出而来的「贺锦丽交易」，波动率会下降。

巴克莱策略师纳席卡和鲁索周二（30日）发表的研究说，美国的利率波动率通常会在挑战者赢得总统大选后的三个月里上升。相反地，如果白宫仍然掌握在现任总统的政党手中时，利率波动率就会下降。

到目前为止，华尔街大多专注于所谓的「川普交易」，也就是会因为川普当选而看好的市场交易，例如，押注长天期债券殖利率会走高，因为川普政府预期会有更宽松的财政政策。

巴克莱的策略师说，现在不妨来看看如果是贺锦丽成功让民主党续做白宫主人，而可能有的「贺锦丽交易」会是如何。

纳席卡和鲁索表示，民主党获胜将提供不同的机会，而市场目前低估了波动率下降的可能。他们两人研究了过去近30年，也就是1996年以来的七次总统选举中利率隐含和实现波动的模式。

他们在报告中写道：「对于即将到来的选举，结果也可能牵动利率走向（在我们看来，共和党大获全胜的情况下，利率会走高。而如果是在更有利于民主党的情况下，利率会走低）。会是较高利率有着较大波动率，或是较低利率且波动率较低。」

因此，交易员若是想要押注在今年11月以后某个时间点的利率波动性下降，可以采行一种选择权策略，策略的设计需要是利率交易如果落在最近区间时，也能有好表现。

巴克莱这份报告预估，如果川普获胜，他领导的政策变化，像是提高关税等，可能会在选后的几个月内，令10年期公债的实现波动率（Realized Volatility）最多上升30个基点。假设贺锦丽获胜的话，延续卸任总统拜登推动的政策，波动率将下降至大约10个基点。

纳席卡和鲁索提到，美国总统选举政党更迭后，波动性总会上升的历史，源于三个关键问题的不确定性：通膨、央行政策和长期利率水准。他们指出，对消费者物价指数（CPI）、3个月期国库券殖利率和10年期公债殖利率的预测，在总统政党更替的选举年，总是出现了更大分散。