“百年重钢”拉响面值退市警报

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

风险还是机会？

6月5日，重庆钢铁盘中再次刷新历史新低，股价最低至1.08元，距1元面值退市“红线”咫尺之遥。

后续，如果公司突然出现连续跌停走势，资金的出逃难度会明显增加，这是来自交易层面的风险。

机会则在于，公司为宝武集团旗下成员企业，实控人则是国务院国资委，在今年全面推开央企上市公司市值管理考核的背景下，公司后续可能会采取一些措施来挽救其股价。

实际上，近期重庆钢铁的基本面并无明显利空。只是在4月末一季报发布后以及二级市场低价股、ST板块集体下跌的市场环境下，重庆钢铁短期内股价再次破位下行。

在此之前，公司也分别于2019年、2020年进行过两次股份回购，不过面对上述股价逼近1元的新情况，重庆钢铁至今尚未披露相关的“护盘”计划。

在明日召开的2023年业绩说明会上，公司如何规避面值退市的风险，很可能也会成为投资者关注的焦点问题。

大宗交易异动

重庆钢铁的历史非常久远，其前身甚至可以追溯到晚清时期的汉阳铁厂，距今已有百年历史。

在钢铁业景气度系统性下降的背景下，可供企业自主发挥的空间十分有限，公司从2022年下半年开始已经连续7个季度亏损。

以2023年为例，对重庆钢铁影响最大的项目以行业因素为主。当期，煤炭、废钢价格下跌使得公司增利22.08亿元，但是并不足以抵消商品坯材、产品结构调整的影响，这两部分使得公司当期减利达40亿元。

到今年4月末一季报披露时，公司经营情况环比有所改善，但是依旧亏损3.3亿元。

今年5月，重庆钢铁的走势相对稳定，可以保持在1.25元左右波动。但是，从5月底以来其股价则出现一轮明显下跌，而短期内公司基本面却无明显变化，只是发布了召开年度股东大会、业绩说明会等常规性公告。

这从二级市场上可以找到一些线索，即短期内低价股、风险警示板块的集体走低。

据统计，5月28日至昨日，A股全市场平均跌幅为3.31%，同期股价低于1.5元（5月27日）的72只样本股平均跌幅达11.95%，风险警示板块的跌幅基本相当，达到10.67%。

上述市场环境下，低股价的重庆钢铁自然难有突出明显。

由于越来越接近1元重要价位，可以追踪到的资金数据也在不断减持重庆钢铁。上述短短一周的统计区间里，其融资余额由2.6亿元减少至2.15亿元，北向资金持股数量也有所下降。

此外，近期出现的一笔大宗交易需要引起注意。

5月31日，该公司大宗交易成交量2.78亿股、成交额3.53亿元，其中成交量创下上市公司以来的新高，买卖双方均为重庆当地营业部。

同时，与此前近20笔历史成交相比，5月31日的大宗交易成交价为1.27元，为2021年3月以来首次首先溢价成交。

不难看出，近期重庆钢铁的资金层面已经有所异动。

还需要指出的是，如果后续股价跌破1元，公司将不会带上“ST”的风险警示标志，而是由上市公司直接发布可能终止上市的风险提示公告，具体可以参照隔壁四川正源股份的案例。

而截至目前，重庆钢铁尚未披露任何维护公司股价的动作。

“护盘”猜想

作为宝武集团旗下成员企业，重庆钢铁会轻易退市么？后续上市公司又会采取哪些方式来维护股价？

实际上，这已经不是公司股价首次逼近1元红线，2020年5月29日重庆钢铁一度跌至1.28元。

2020年3月，该公司在短时间内斥资8433万元，以1.69元/股的价格完成了5000万股规模的回购。再往前数，2019年公司还曾经完成过一笔3150万股的回购，成交均价则是接近2元/股。

与2020年5月相比，当前重庆钢铁的股价更低，同时A股市场加大退市力度的背景下，也需要公司通过回购或者增持等方式来护盘。

同时，就重庆钢铁现有的股份结构来看，大股东持股比例并不算高。截至一季度末，公司第一大股东重庆长寿钢铁有限公司持股比例为23.51%，后续也存在一定的增持空间。

2022年，宝武集团中南钢铁有限公司也曾通过二级市场竞价交易，完成了对上市公司总股本2%的较大比例增持。

不过，回购、增持只能产生阶段性的股价提振效果，治标可以，治本困难。

根本上解决则需要公司做出一些更大的改变。比如股价同样徘徊在1元出头的包钢股份，2020年股价曾经一度跌至1.03元。创出新低前后公司进行回购，并于2023年将回购账户中多达1.8亿股股份进行注销。

只是由于包钢股份的股本总数过于庞大，总股本达到455.85亿股，股份注销对公司每股盈利的带动不够明显。

相比之下，虽然重庆钢铁2017年底的重整导致公司股本翻倍，但是其当前总股本小于包钢股份，而在2021年以前两家公司的利润规模相差并不算大，部分年份甚至是重庆钢铁净利润更高。

所以，从回购股份、注销提升每股收益的角度上看，重庆钢铁的情况要优于包钢股份。

至于上市公司层面何时扭亏，则取决于整个钢铁行业的改善情况了，并非单个企业所能左右，目前亏损的钢企也不是只有重庆钢铁一家。

比如板材、卷材收入占比较高的山东钢铁和本钢板材，今年一季度同样是处于亏损当中，亏损金额甚至高于重庆钢铁。

同样是亏损，本钢板材的市场关注度明显更高。5月至今，本钢板材已经披露四份投资者调研纪要，包括分析师会议、现场参观和业绩说明会等，而重庆钢铁年内尚无类似活动。

在当前A股上市公司超过5000家的市场环境里，包括机构、投资者在内的关注度也已经变成了稀缺资源。