《半导体》联咏Q3财测保守 4家外资评论一次看

美系外资表示，联咏第二季财报表现与预期一致，但对第三季释出保守财测，主要是因宏观经济疲软、消费者需求前景低迷，以及客户严格管理库存控制，且在不利的产品组合、定价压力下和更高的营运支出下，也将影响第三季利润率表现。至于第四季，由于总体订单可见性仍然有限，因此，联咏在法说会中并未对第四季释出展望。

美系外资表示，联咏在库存表现上持续有进展，第二季库存周转天数由92天降到80天，联咏也看好第三季将持续下降。毛利率方面，预计联咏未来6~12个月毛利率将落在40%~41%，因为终端需求复苏和产品组合的改善，恐会被定价压力以及OLED在大陆市场的价格竞争所抵销。在代工成本方面，也不期望看到联咏主要代工合作伙伴大幅降价，目前预测联咏2023年、2024年毛利率将落在41.2%、40.8%。将联咏目标价由420元调降到412元、评等中立。

另外一家美系外资认为，联咏第二季每股获利11.29元，高于该美系外资预估，主要动能来自于所有产品线的需求强于预期以及新产品的推出。展望第三季，联咏预计营收将会季减少约6%，毛利率下降至38%~40%，较低的毛利率预估反映了产品组合变化和ASP调整。尽管通货膨胀已回稳但宏观经济仍存虚弱，但联咏预计第三季LDDI(大尺寸面板驱动IC)营收可能会环比下降，主要是由于IT疲软，且高端PC需求疲软。另一方面，联咏也预计SDDI(小尺寸面板驱动IC)营收将呈现季增长。以联咏来说，除了短期疲软，也担心来自大陆的竞争加剧，故将目标价由414元调降到399元、中立维持评等。

亚系外资表示，联咏第二季毛利率优于预期，主要是由于需求复苏，以及更好的产品组合和降低成本。联咏第三季营收将相较第二季衰退，主要是因为IT相关产品出货不振所致。预计联咏下半年需求弱于预期，尽管定价压力将在下半年缓解，但智慧手机客户对于OLED DDI、TDDI有更低价格的要求，同时，下半年的终端需求也略弱预期，导致产品出货量疲软。将联咏评等由买进调降至优于大盘、目标价由515元调降到413元，并调降联咏2024年每股收益4%。

日系外资表示，联咏第三季营收预估令人失望，主要是因为终端需求弱于预期，尽管联咏强调客户库存在第二季趋向正常化，但终端需求仍弱于预期，这也是联咏下半年主要风险，将联咏目标价由460元调降到430元、评等维持中立，并将联咏2023年、2024年和2025年EPS分别下调4%、6%以及4%，主要是反映终端需求疲软。