半導體四傑 里昂按讚

里昂看半导体后端供应商及IC设计

里昂证券发布「台湾半导体」产业报告指出，看好后端供应商及人工智慧（AI）特殊应用IC（ASIC）长期大趋势，日月光投控（3711）、京元电子、世芯-KY及创意等四档个股，都给予「优于大盘」评等。

里昂指出，由于新AI晶片推出，加上后端及前端半导体供应链支援都持续改善，因此持续乐观看待2025年AI半导体产业。在AI绘图处理器（GPU）方面，预期超微及辉达出货量将大幅成长，主要是由于台积电的CoWoS产能扩张。Blackwell本季开始出货，预期明年第1季产量将增加逾一倍。

里昂认为，2024年是AI ASIC崛起的一年，确保取得云端服务供应商（CSP）订单将是这个市场初期表现杰出的关键驱动力。展望2025年，在四大CSP中，Google及亚马逊AWS抢先拥有更成熟的生态系统和应用，大幅嘉惠ASIC供应链，包括博通（Google TPU晶片）、Marvell（2025年AWS 5奈米）及世芯-KY（2026年AWS 3 奈米）。

相形之下，微软、Meta及AI新创公司等新进入者面临更大挑战，例如货币化不确定性、专案延迟及重新设计工作，这可能会延迟供应商的营收贡献。不过，里昂认为，一旦建立更多ASIC支援应用生态系统，微软就能运用与企业客户的稳固关系，扩大采用其ASIC。总之，里昂仍乐观看待微软ASIC业务及其供应链长期表现。

在相关台厂，里昂乐观看待日月光投控2025年先进封测业务，预期传统后端业务也将大幅反弹，重申目标价196元；京元电子将持续受惠AI相关营收及获利成长，AI业务在2024年占总营收贡献将超过20%，维持目标价155元；创意目标价1,800元，可望受惠AI营收持续成长。

里昂维持世芯-KY目标价3,000元，认为市场已大致反映AWS及英特尔在2025年的疲弱，投资人应放眼世芯-KY到2026年营收将大幅成长57%。如果世芯-KY因为英特尔而下修2025年预估营收，应该不是太大意外，反而可以趁低档进场，以受惠于ASIC的长线趋势。