《半导体》矽格动能畅旺 Q2营运战新高

封测厂矽格(6257)受惠测试需求畅旺，配合完成收购台湾联测挹注，2021年迄今营运成长动能畅旺。投顾法人看好在扩产及并购效益挹注下，第二季营收、获利可望同步创高，带动全年营收及获利劲扬逾3成、续创新高纪录，维持「买进」评等、目标价65元不变。

矽格股价4月底触及58元的近17年2月高点，随后因台股剧烈震荡而急跌，17日下探43.65元、创近半年低点。由于基本面营运成长无虞，且半个月急跌达近25％，现金殖息率已逾6％，近日已明显止跌回升至48～50元震荡，今日开低小跌1％上下，表现仍强于大盘。

矽格4月自结合并营收13.5亿元，月增12.82％、年增达40.01％，改写历史次高。累计前4月合并营收48.54亿元、年增达31.87％，续创同期新高。投顾法人认为，主要受惠首季扩产效益，以及并入台湾联测半个月营收约0.7～0.8亿元挹注。

投顾法人指出，矽格目前稼动率达约80～85％，为实务上近满载水位，且目前订单需求强度仍高，虽然市场传出印度手机需求下修，但目前能见度达第三季，订单未见砍单或减少变动，扩产及并入台湾联测使第二季营收成长动能强劲。

投顾法人看好矽格5月营收上看14.5亿元、续望历史次高，推估第二季营收可望双位数「双升」突破40亿元，毛利率及营益率将较首季提升，带动税后净利同步「双升」，与营收齐创新高，每股盈余可望突破1.3元。

展望后市，投顾法人指出，即使印度市场需求出现杂音、中国大陆品牌需求下修，但矽格大客户目前订单需求仍逐月向上，预期未见下修。而公司目标将5G比重自15％提升至25％，由于5G及WiFi 6测试难度较高、毛利率较佳，随着产品世代转换，有助矽格毛利率提升。

由于市场需求持续畅旺，矽格虽调涨部分客户的部分产品报价，但主要聚焦争取量多及较高价值的产品，以提升毛利率表现，投顾法人指出，目前尚未见到重复下单状况，矽格除持续扩增测试机台外，并入台湾联测今年估可挹注营收约13～15亿元。

投顾法人看好矽格今年营收强劲成长逾3成，配合毛利率及营益率提升，可望带动税后净利同步劲扬逾3成，同步改写新高，每股盈余将突破5元。由于目前本益比仅约9倍，股价评价偏低，在现金殖利率逾6％护体下，股价下方风险有限，维持买进评等、目标价65元。