“边际资金”涌入ETF,公募基金定价权回归

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

财政发力、经济回暖,A股慢牛行情下如何寻找投资机遇?

10月18日,在2024年金融街论坛重磅召开的同日,京东金融也举办四季度策略会,分享第四季度宏观经济发展趋势以及大类资产配置方向。

在多位与会嘉宾看来,9月24日以来的一揽子金融政策方向已十分明确。

京东金融财富业务投研相关负责人接受21世纪经济报道记者采访表示:“互换便利比起短期影响市场的变量,更多像是资本市场的制度基建,又像是中观层面的‘平准基金’。作为券业机构可以调动的一种‘贷款’,这一工具的落地有望为市场带来更多流动性供给。”

而在市场流动性不断释放的过程中,ETF对增量资金展现出的吸引力与承载力,也将进一步推动公募基金定价权的回归。在后市投资机会方面,京东金融认为,四季度投资者可以围绕核心宽基+新质生产力领域进行配置。

公募基金承载市场边际增量

针对当前的A股行情,多位嘉宾都对“第二轮牛市”的到来表达了信心。对于A股后市的行情,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉保持乐观态度,“股市毫无疑问还有第二波”。

京东金融财富业务投研相关负责人认为,在宏观政策转向、全球宽松周期开启、中国资产系统性低估的背景下,A股有望从“政策牛”进一步演进为“盈利牛”。投资者可对A股进行战略性增配,提升仓位、把握结构性机会。

值得一提的是,ETF作为市场反弹的“急先锋”,也迅速捕捉到了这轮行情,在规模上再次创造历史。Wind数据显示,10月18日全市场ETF份额达到24902.45亿份;总规模为36117.38亿元。

京东金融平台上的用户基金申购数据,也印证了指数基金在新一轮市场行情中强大的“吸金”能力。数据显示,自9月24日至10月15日,京东金融平台上指数基金的申购金额较行情前的均值翻了超过4.5倍。

对此有业内人士指出,2024年ETF规模和增速的显著攀升,有望为市场在未来、尤其是明年带来新的资金流动性。

而由于市场的边际风格往往取决于边际资金的属性,一系列承载了市场增量基金公募产品,特别是A500ETF等产品的发行,也或意味着公募资金核心资产权重的提升与市场定价权的回归。

不过与此同时,刘煜辉也提示到,在金融市场中,人们对于涨跌的反应不应过于极端。无论是短期还是中长期,金融市场的反应模式就像钟摆,往往会出现过犹不及和矫枉过正的情况。

“当前 A 股市场受到多种因素的影响,包括宏观经济形势、政策调整预期、国际金融市场波动等。投资者在这样的市场环境下,需要保持理性,避免盲目跟风操作。”他表示。

关注核心宽基和新质生产力领域

新一轮行情以来,哪些板块最受投资者欢迎,又是否值得继续把握?

从京东金融披露的数据来看,9月24日至10月15日,在大盘指数方面,中证A50、沪深300、创业板和科创板成为投资者的热门选择;在行业板块上,白酒最受投资者欢迎,其次是半导体芯片、人工智能和非银金融板块。

京东金融认为,四季度应以核心宽基+新质生产力领域进行配置。一方面考虑核心宽基,如沪深300、科创50、科创100、创业板指进行基础配置;另一方面考虑新质生产力方向,如涉及核心供应链安全的半导体板块、信创、军工、核心央企等板块进行收益增强。

此外,针对债券市场,京东金融财富业务投研认为,当前债牛未尽,债市仍在牛市的环境下,尚未见到拐点。尤其是12日财政发布会直击“化债”,新一轮大规模化债的开启,对信用债尤其城投债形成明确利好,城投的债务风险将得到进一步的缓解,高票息资产的稀缺也会带来信用增配机会。

但随着政策的转向,四季度债券的扰动可能来自风险偏好的回升、机构行为变化、超预期的财政力度。需注意的是,近期信用债利差压缩速度较快,往后看流动性的扰动因素仍需关注,不宜对长久期弱资质的信用债券过度下沉。

对于在宏观叙事下再创新高的黄金板块,京东金融还表示,从长期来看,黄金有望进一步创下新高,但需关注撤离时点。未来一年内,或需警惕黄金上涨逐步进入尾声,信号或源于两方面:第一,其他大宗商品持续走弱,CRB指数和金价持续背离;第二,降息进入中后段,若降息幅度达150BP之时,应逐渐战略性撤离。