飙恐怖4.5万口！外资空单打死不退 台股命运在老外手里？

美股与台股进入财报密集公布期。(图/先探投资周刊提供)

国际股市面临涨多后的技术性修正，同时美股与台股进入财报密集公布期，涨势在前的个股，必须拿出更优于市场预期的财报与展望，才有利股价维持上涨表现。

美国总统大选剩下不到百日，川普遭枪击大难不死，拜登宣布退选、副总统贺锦丽接棒，原本气势上可能出现一面倒的格局，然而在近日的多份民调中却显示，贺锦丽支持度紧咬甚至已经超越川普，至少回到五五波的对决，也让最终结果再度变得难以预期，但是不论最后谁当选，持续对抗中国的路线基本上不会改变。

联准会于美东时间七月三十日、三十一日召开决策会议，多项经济数据显示美国通膨降温、劳工市场成长减速等，加上之前主席鲍威尔的谈话，都显示已经相当接近开启降息循环的时间点，市场普遍认为此次会议可能是最后一次按兵不动，但是将为未来降息行动铺路，据芝加哥商业交易所FedWatch工具显示，九月降息机率约当九成。

部分资金转战中小型股

国际股市约自七月中旬起，面临涨势中的技术性回档，美国道琼指数创下四一三七六点的历史新高后，修正至二○日均线反弹，目前仍在四万点之上，属相对强劲，S&P 500指数回测六○日均线支撑，Nasdaq指数则修正至六○日均线之下，原先最为强势的费城半导体指数，涨势最高而修正幅度也最深，最大跌幅约十七．八％，已跌破一二○日均线。

不过相对于主要指数与大型股，被视为反映中小型企业状况的罗素二○○○指数，近期则约上涨十％，显示部分资金可能转向中小型企业寻求机会。欧洲方面，德国股市表现稳健，维持高档横盘整理格局，短中期均线已呈现纠结，正在举办巴黎奥运的法国，则修正回档至二四○日均线之下，三党不过半也意味着政局短期内应不至于有太大变动。

而在亚洲股市方面，日经指数创高四二四二六点后拉回，一口气跌破四万点大关并修正至一二○日均线之下，日本央行决议升息至○．二五％，并宣布每季减缓购买日本公债，韩国股市自波段高点修正回到一二○日均线后反弹，弱势的中国上证、深证与香港恒生指数，都仍在试图打底阶段。

台湾加权指数随美股拉回，并两度跌破二二○○○点，波段最大修正幅度近十．六％，目前在六○日均线附近，短期内或有急跌过后的技术性反弹。投信本月买超逾一千亿元，不过外资却是卖超逾三○○○亿元，且在期货市场空单仍高达三．七万口，是否能就此顺利止跌恐还有变数。（编按：截至8月2日，外资台指期净空单部位45100口）

另一个观察重点则是成交量能，除了法人筹码变化，台风休市前的三个交易日前，融资余额减少约一百亿元，三○日则减少达六三．七亿元，自高档整体已减少近一五○亿元，而整体成交量能呈现明显萎缩，已连续五个交易日低于五○○○亿元，其中有四个交易日，更低于四○○○亿元，显示市场资金相当谨慎。

龙头台积电自历史高点一○八○元回档至九一五元、约十五．三％，鸿海修正近两成后反弹，六○日均线带来一定程度的支撑力道，联发科修正二一％至一二○日均线，广达则来到二四．二％，至一二○日均线之下。四大电子权值股表现弱势，显示本波修正主要针对科技类股，获利应该不是太大疑虑，当属评价上的调整。

财报不一定是股价万灵丹

金融指数仍属相对抗跌，目前持稳在六○日均线之上，尤其金控双雄富邦金与国泰金，都在二○日均线上下，具有稳定军心的效果，而营建指数则是逆势创高，表现相对强劲。代表中小型股的柜台指数虽然一度逼近一二○日均线，不过其实跌幅仍低于十％，与美股同样都是中小型股优于大型股的表现。

美股进入超级财报周，不过在累积了一大段的涨幅后，近期国际股市进入技术性的回档修正，因此，即使财报表现良好、财测优于预期，也仍有可能无法维持涨势，如台积电于法说会上修财测，第二季财报也相当优异，然而ＡＤＲ在一周内仍下跌十一．五％，目前已从一九○美元以上的高档，拉回至一五五美元附近。

同样状况也发生在全球串流媒体龙头Netflix身上，纵然获利表现与付费订户数，都是成长且优于预估值，不过股价却是下跌至近两个月低点，韩国SK海力士也是财报佳而股价走低。此外，Alphabet、Tesla财报公布过后股价下跌，ON Semiconductor、IBM则是上涨，八月初则将轮到APPLE、Amazon等，最受市场瞩目的ＡＩ之王Nvidia，预计八月二十八日盘后公告。

刚出炉重量级财报是Microsoft与AMD。Microsoft营收与调整后每股盈余皆缴出优于预期的成绩单，但是包含Azure云端运算平台在内的智慧云端服务业务成长十九％，单看Azure则成长二九％，然却是双双略低于市场预期，法人认为这代表对于ＡＩ的大额投资，回收速度将可能较原先预期为慢，导致盘后一度下跌六个百分点，而后则出现收敛。

相对之下，AMD财报与财测则受到市场肯定，尤其资料中心业务营收二八．三四亿美元创下新高，季增二一％、年成长一．一五倍，执行长苏姿丰表示，ＡＩ晶片销售高于预期，MI300晶片上季营收突破十亿美元，且预估今年ＧＰＵ营收将超过四五亿美元，高于四月财测的四○亿美元，更乐观看待晶片供应吃紧将维持到二五年。

此外，AMD来自ＰＣ晶片营收也高于市场预估，显示市场维持复苏脚步。整体来看，AMD调高本季财测且是高于市场预期平均值，带动盘后股价上涨。AMD晶片被市场认为是Nvidia的替代选择，Microsoft与Meta都是客户，虽然短期内仍难动摇Nvidia的地位，但是以数据来看还是有能力可抢下部分市占率，接下来观察Nvidia在价格上是否会有动作回应。

台股第二季暨上半年财报将于八月中全数公告，预期也是股价的调整期。被动元件龙头国巨，上半年营收五九九．二三亿元、年增十三．三％，毛利率、营益率都较去年成长，税后净利一○○．六二亿元，年增二八．一％、ＥＰＳ二四．○四元，公司预期第三季随着库存去化落底，搭配产能利用率将提升，营收、毛利率、营益率皆将较上季呈现低个位数成长。

国巨、长科第三季持续看俏

在产能利用率规划方面，国巨预估第三季标准品将由第二季的五○％提升至六五％，特殊品由七○％提升至七五％，两者的订单出货比都持续在一上下。此外，国巨也提到，大环境不确定性因素仍在，但客户端库存已趋向健康水位，消费性电子及伺服器等应用需求持续回升，车用虽有专案递延，但也维持成长，工业部分明年有机会明显回温，并乐观看待ＡＩ应用带动的营运动能。

网通晶片厂瑞昱第二季毛利率与营益率皆优于第一季，ＥＰＳ八．五五元，不过展望第三季，公司坦言整体订单能见度当属有限，传统旺季效益可能不明显，法人预期毛利率与第二季持平。公司对中长期展望仍是乐观，包含车用电子、消费性电子等领域，联网需求与通讯规格提升，都是带动营运成长的动能。

导线架厂长科*第二季受惠客户回补库存需求转强，订单逐步回笼，且产品组合优化有成，单季营业毛利与营业利益季成长皆超过两成，单季ＥＰＳ○．五四元（换算约一．三五个资本额）、上半年ＥＰＳ一．○一元，公司展望下半年营运，网通与消费性电子需求增强，加上客户新产品陆续导入量产，下单力道开始复苏，第三季营运将持续走扬，且布局Mini LED效益将逐渐显现，除了车用之外，电视相关应用也会在下半年进入量产。

连接线束厂信邦第二季与上半年营收虽然都较去年同期下滑，毛利率也因产品组合而略降，不过费用管控得宜，加上受惠租税投资抵减的适用，获利反而缴出亮眼成绩，第二季ＥＰＳ三．九元、上半年七．六九元，双双创下历史新高，存货与合约负债也都大幅度减少。信邦也积极耕耘ＡＩ应用领域，半导体设备已由连接线组组装延伸至机柜模组组装，上半年度出货金额较去年同期成长二四．四二％，ＡＩ人形机器人已与美国主要设备商建立业务合作关系，预计二六年开始生产，无人商店也取得美系及欧系系统开发商的供应商资格，负责硬体设计与组装，预计二五年进行小批量试产及测试。

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《先探投资周刊2311期》