博雅生物超18亿收购绿十字，意在浆站与八因子

国内血制品领域又出整合动作。

7月17日盘后，血制品公司博雅生物发布公告称，拟以18.2亿元自有资金收购绿十字（香港）100%股权。交易完成后，绿十字（香港）将成为博雅生物全资子公司，纳入公司合并报表范围内。

具体而言，这一收购交易方包括GC Corp.（下称“GC”）、Synaptic Healthcare 1st Private Equity Fund（下称“Synaptic”），以及46名韩国籍自然人股东。这三者分别对绿十字（香港）持股77.35%、15.33%、7.32%。

这其中，GC是韩国排名第三的生物制药企业，2023年合并收入2.06万亿韩元（约合人民币113亿元），业务涵盖血液制品、疫苗、基因工程、诊断试剂、生物工程建筑等领域。Synaptic是一家根据韩国法律组建并存续的私募股权基金。

绿十字（香港）则是一控股平台。GC通过绿十字（香港）在中国境内设立血液制品公司绿十字（中国）。后者成立于1995年，位于安徽省淮南经济技术开发区。

据本次公告，目前，绿十字（中国）拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免等6个品种16个品规的产品，并拥有桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站、宁国浆站等4个浆站。其2023年采浆量104吨，2017至2023年采浆量复合增长率为13%。

另外，绿十字（中国）通过其全资子公司安徽格林克（销售平台公司）代理GC的进口白蛋白、重组Ⅷ因子及医美产品，在中国地区销售，是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子和重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。相关代理在本次收购后将继续。

换而言之，博雅生物这笔交易一方面将提升自身的浆站数量、采浆量，另一方面也扩充了产品线，获得重组Ⅷ因子。

在此之前，神州细胞的重组Ⅷ因子于2021年在国内获批，成为首款国产重组Ⅷ因子，也迅速成为销售额超10亿元的大单品。博雅生物在2023年11月的调研活动中坦言，重组Ⅷ因子的上市对人源性Ⅷ因子在局部市场上产生了一定的竞争压力。

不过，从财务数据上看，2021年、2022年和2023年前三季度，绿十字（香港）营收分别为4.04亿元、2.33亿元、2.39亿元，归母净利润分别为2241.82万元、-2327.09万元、-1212.04万元。本次公告未披露绿十字（香港）营收走低、归母净利润由盈转亏的原因，也未披露本次收购的业绩承诺情况。

实际上，2001年后，国家未再批准设立血液制品生产企业。由此，血制品行业处于存量企业之间进行并购重组的过程中。国资入主也是该领域的大趋势，如派林生物实控人变更为陕西省国资委，卫光生物实控人变更为央企中国医药集团有限公司。

博雅生物则是其中的先行者。2021年，华润医药斥资48亿元，正式成为博雅生物控股股东，国务院国资委成为公司最终实控人。本次博雅生物拟收购绿十字也是这一趋势的继续。

不过，华润入主后，博雅生物的扩张情况备受市场关注。公司今年5月的调研活动记录显示，投资者超过一半的问题都涉及浆站扩张和收购广东丹霞生物。

目前，博雅生物处于业内第二梯队。据2023年年报，其拥有16个单采血浆站（在营14个），年原料血浆采集在400吨以上，同一梯队的还有派林生物和卫光生物。第一梯队则包括天坛生物、上海莱士和华兰生物。这三家公司的年采浆量在2017年就突破1000吨。

华润入主首年，博雅生物即称，力争在十四五期间（2021年到2025年）实现浆站数量30个以上，采浆规模1000吨以上。这一目标本多寄托在拿下广东丹霞生物。后者拥有25个单采血浆站，采浆峰值预估在500吨以上，但亏损多年。因而，这一收购过程也颇为坎坷。

在前述调研中，博雅生物仅表示，丹霞生物2023年有9个单采血浆站在运营。关于丹霞生物股权合作事项，公司与高特佳集团等相关方保持密切、坦诚沟通。

就自身业绩而言。2023年，博雅生物营收、归母净利润、扣非净利润分别为26.52亿元、2.37亿元、1.43亿元，分别同比下降3.87%、45.06%、63.51%。业绩下滑主要原因为计提收购南京新百药业（生化药业业务）形成的商誉减值准备2.98亿元。

在血制品主业上，博雅生物2023年营收、净利润分别为14.61亿元、5.42亿元，分别同比增长8.87%、8.91%。