川普風暴讓它從641元跌到407，再衝到635！謝金河解析三檔零件股實力：一軍與二軍營收差很多

台股示意图。联合报系资料照

【文／谢金河】

2025年自从川普入主白宫，全世界的秩序就随着川普指挥棒移动，从元月二十日在白宫就职，到元月二十七日DeepSeek凌空而降，Nvidia带领的ＡＩ狂热受到严重冲击，但最惊人的仍是四月二日的对等关税，后来川普玩不下去，改采迂回战术，给全世界九○天缓冲期，要大家跟美国谈判，全球股市终于回神。

进入五月，新台币突然惊天升值，四月新台币一度贬到三三．二七，突然之间在五月二日、五日连续大升值，汇价冲到二九．五九，这个强力升值，有人认为是出口商抛汇，也有人认为是川普的关税谈判压力，整个市场充满不确定因素。

台币独升非常诡异

这场新台币升值大戏只有在台湾发生，在五月二日的台币大升中，我发现人民币不升还贬，日圆、韩元及众多亚洲货币都没有出现异常波动，只有新台币出现单独狂升，这是非常异常的状况，赖总统、杨金龙总裁都在五月五日出来召开记者会安定民心，但背后似乎不单纯，这可能是人为狙击。

在对等关税前，很多媒体还在说台币会贬值到三五，但一夕之间又出现变化，四月初有人用大麦克指数，暗指川普政府将用大麦克指数，强迫新台币升值到十三．三元，那一段时间，突然有很多人问我台币会不会到十三．三？

接下来是海湖庄园协议，这是白宫首席经济顾问Stephen Miran在出任官职前的一份研究报告，指称美国可以要求顺差国向美国购买一○○年期无息公债，美国可以一举将债务打消，这只是他个人的看法，但台湾却有人拿着这理论说台湾被强迫接受，台湾很可能亡国，陈冲前院长用「可恶、可悲、可怜」来形容海湖庄园威力有多可怕。

接下来又有人说川普政府可能引用一九八五年广场协议的模式强迫台币升值，台湾将重蹈日本失落三○年的覆辙，这些论述大多数都透过亲中媒体放送，让市场产生强大的心理预期，有了十三．三的超高目标价，也代表美元可能有很大的贬值空间，正好过去两年，台湾资金回流，很多人拿房地产贷款，借出台币换成美元，再进场买美债，国内金控业在美债投入资金庞大，这次川普对等关税促成美债大跌，在美元资产超买的情况下，有人卖出美元，加上出口商卖汇，造成美元的卖压。

过去这个情况央行都会出手干预，现在在关税谈判敏感期，央行可能松手，此时境外的无本金远期外汇交易（ＮＤＦ）异常活跃，台币顿然出现狂升走势，这个异常波动引发市场恐慌，此时先前警告台币重贬、进口商惨惨惨的媒体又改口说出口商汇损惨重，这场汇市惊魂五月六日在三○元左右稳住，如果亚洲货币没有集体大升，新台币有回稳的机会。

不过长期来看，新台币仍有走升的空间，升值与贬值各有利弊，台币升值有助于产业转型，提升企业竞争力，升值不见得是坏事，从历史经验来看，有国家因为经济残破、币值狂贬，最后灭亡的，但没有国家是因为货币升值而瓦解的，台湾的投资人要对自己有信心。

一军与二军营收差很多

这次我观察企业界对汇率的反应，印象深刻的是台光电参加元大法说会，公司表示汇率升值对他们公司影响有限，台光电是台湾铜箔基板厂，首季营收二一六．八四亿，成长六八．一％，第一季净利三四．六八亿元，年增七五．三％，ＥＰＳ十．○一元，一季赚一个股本，这实在是很不了起的公司，首季毛利率上升到三○．四％，二○一九年ＥＰＳ才站上十元，现在一季赚十元，股息配出十七元，这次川普风暴，台光电一度从六四一元跌到四○七元，在大风大浪中股价又冲到六三五元，几乎要创新高，四月台光电单月营收仍达七一．九一亿，国内有很多铜箔基板厂，像联茂四月营收三○．八七亿，不到台光电一半，首季净利三．三六亿，ＥＰＳ○．九三元，成绩不差，但和台光电相比差很远。

再小一点的金居去年ＥＰＳ三．六五元，表现也不差，但和台光电相比，一军和二军就相差很多，从营收看，金居去年六八．二亿，联茂二九三．七亿，台光电六四三．七亿，营收就可以看出竞争力。（全文未完）

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