川普若胜选 大摩：加关税先行

美国总统大选进入倒数阶段，虽然目前民调呈现五五波，但外界普遍认为川普胜选机率高，并为川普上台后的政策预做准备。图／美联社

大摩估川普胜选后果

美国总统大选进入倒数阶段，虽然目前民调呈现五五波，但外界普遍认为川普胜选机率高，并为川普上台后的政策预做准备。其中，摩根士丹利预测川普胜选后，在三大政策领域里，全面提高关税政策将最先执行。尽管其政策不利经济，却可能让美股继续上涨。

大摩分析师泰鲁派翠（Vishwanath Tirupattur）近期报告指出川普胜选后，美国政策转向的三大领域为财政政策、移民控制和关税，当中全面提高关税政策可能是他上台后首先执行。

泰鲁派翠所持理由是，推动减税等重大财政政策，须经国会投票通过才能实施。就算共和党以压倒性胜利取得参众两院主导权，也须花很长时间才能完成立法工作。若呈现两党僵持局面，川普能否兑现选举支票也成问题。

因此财政政策在三大领域里，将可能要拖到最后才能实现。

至于移民控制政策，川普目前是只有主张而没有执行的具体内容，何时能实施也不清楚，在这领域的执行顺序可能是第二位。

全面提高关税政策是川普竞选时的重要主张，即对中国货课60％关税，中国以外所有地区全面加征10％关税。他上台后，透过行政命令立即能执行关税政策。

大摩评估，若川普上台并实施所有其关税政策主张，美国通膨率将增加0.9个百分点。新增关税成本将转嫁给民众而冲击消费、削弱企业投资和影响劳工所得，可能拖累实质国内生产毛额（GDP）增幅缩小1.4个百分点。资料显示，目前美国第二季GDP季增年率3％，9月通膨率2.4％。

尽管川普连串政策主张，会增加政经局势不明朗因素，但川普近来人气超过贺锦丽，投资人抢先布局包括石油和加密币等能受惠川普政策的产业，让相关类股近期走势超越大盘表现。

此外，随着市场预期川普当选机率上升，美债殖利率也随之走高。台北时间28日晚间20时，10年期美债殖利率报4.255％，当日上扬2.3基本点。当日最高曾升至4.322％。

对于川普胜选对经济有负面影响，但美股近期却持续走高，大摩解释可能是市场预期川普所有关税主张将会以更长时间来逐步执行，和其他两大领域的政策可能要更晚才能实施。

市场预期川普放宽政策管制，也可能令投资人出现「动物本能」，即操作上呈现不由自主的行为冲动。