大额乐透奖金对权证市场的影响

詹佳萦

本研究以散户投资人交易为主的权证市场做为样本，期间为2018年到2021年第二季，使用多元回归分析，探讨当乐透累积到大额奖金（五亿新台币）时，各类型权证的交易量变化，以及权证交易量对自身及标的股票报酬率的影响。实证结果显示，首先，大部分的权证交易量会在乐透累积金额越靠近大额奖金（五亿新台币）时减少，证明权证市场存在「替代效果」。

其次，在有大额奖金的交易日时增加权证交易量，权证报酬率则有明显的下降，证明散户投资人会因大额奖金影响其决策，造成绩效降低。

最后，在有大额奖金时，距到期日三十天内的价外认购权证交易量增加，其标的股票报酬率会减少；而以非乐透型股票为标的之认售权证交易量增加，其标的股票报酬率亦会减少。

作者：国立台北大学企管系教授 詹佳萦、国立高雄科技大学金融系副教授 汪逸真、国立高雄科技大学金融系硕士生 林明毅、*国立高雄科技大学金融系教授 王铭骏

*通讯作者E-mail：gregory@

nkust.edu.tw

发表人：詹佳萦