淡马锡：大陆市场下跌主因是财富缩水

财新网报导，吴亦兵表示，当前不只是外资信心不足，大陆的市场参与者信心也不足。举例来说，政策允许险资资金进行股票类资产配置的比例为45％，但是实际配置比例只有10％左右。

至于该如何扭转资本流及信心，吴亦兵称，首先要提高大陆名目GDP。举例来说，2023年大陆实质GDP为5.2％，但名目GDP是3.69％，平减指数是-1.43。疫情前的2019年，实质GDP是5.8％，但是平减指数是3.42，所以名目GDP高达9.6％。

他表示，大部分投资者都在关心名目GDP，实质GDP只是反映长期的趋势，投资者相对不那么关注。

其次，要看需求端政策。一是政策怎样从供给端转到需求端。大陆经济政策传统上是关注供给端，较典型的一个措施就是出口退税。他说：「中国企业的制造能力如今不需要帮忙，可以把出口退税的人民币1兆元转用于需求端。」

二是房地产政策。城市居民资产负债表中最大的一项就是房子，房子在涨价，起码有一个压舱石，大家预期就会更好。如今大家不愿意花钱，是对于财富效应的预期降低了。

吴亦兵又表示，虽然观察到中央政策已经开始往需求端转型，但仍然较谨慎，比如在发放消费券还是比较犹豫。现在的需求端政策包括家电下乡、以旧换新。但这些消费多是一次性的，钱花了一次后乘数效应就没了。