当专家都跌破眼镜时 行情要反转

财经中心台北报导

美国史上任期最长的联准会主席葛林斯班在卸任后,接受媒体访问,他说:那么多年的经验他得到一个结论:经济活动发展反映人性,无论是泡沫信心急剧消失或是恐惧,总是一再重演,看不到学习曲线,即使他身为计量经济学家,能建立庞大数学模型,但他最想要的变数,就是衡量人性如何改变(注1)。

影响股价因素,概括来说,可归纳三种,一是影响股价的基本面,二是影响资金动能资金面,三是最不可测的心理面。前两项泰半反映长期状况变化较少,投资人可透过公开管道得知,惟独人心隔肚皮,微妙难测。

专家跌破眼镜程度 决定指数高低

美国花旗集团从2003年开始发展一项经济惊喜指标(Economic Surprise Index)企图用来预测市场心理面动向。这项指标,每天观察彭博(财经专业媒体)调查分析师们对经济指标的预测数,与实际公布经济指标数值间的落差,两者接近时,代表符合分析师预期,指标会落在零附近的位置,若实际数据优于分析师预期,就会出现正数,正数愈大,表示实际远优于分析师预期的程度,反之亦然。

富达证券研究部协理王绍宇说,数据好得超出分析师的预期,算是一种「惊喜」,坏到连专家都难以预料,算是「跌破专家眼镜的程度」,这项指标,反映出分析师们的预期心理,是景气风向球,也是行情的同期指标。

成熟国家 指数预测力高

而这项指标估测范围也从美国,扩及全球欧洲亚洲区域市场,愈是成熟国家,经常发布各项公正客观经济数值的国家,指数预测力愈佳。

不过,王绍宇也提醒投资人在观察这项指标也要注意「物极必反」的常态,当公布的经济数据好到跌破一票专家的眼镜,反而该要担心行情要反转,准备获利了结,反之,当经济数据惨到远超出专家预期,反而是底部已到的讯息

举例来说,这项惊喜指数曾出现有纪录以来最低的位置,在全球金融风暴曙光未现的2009年1月,以美国惊异指数为例,曾达到超过负100的位置,而随着新公布经济好转程度超出专家预期,惊喜指数亦呈陡削走势往上爬,而股价指数同期也呈类似走势。

定期定额在亚洲

目前欧洲、中国及整个亚太的经济数据看起来,大多低于分析师的预期,且偏离程度颇大,已经来到2008年底金融海啸除外的历史低档区。作为逆向思考的投资人,此时其实可以慢慢加码定期定额逢低承接亚太地区,甚至是欧洲地区股票,因为最差的情况,或许已经离我们不远。

注一:资料来源:商业周刊1036期/2007.10.01