第二季財報三率三降低於預期 英特爾怎麼了？

文．洪宝山

英特尔业务主要分为：客户端运算事业部(CCG)、资料中心和人工智慧事业部(DCAI)以及网路与边缘事业部(NEX)等三部分；英特尔的晶圆代工(Intel Foundry)业务单独列；Altera(前英特尔可程式设计解决方案事业部)、Mobileye及其他统称为所有其他。

第二季财报三率三降低于预期

8月1日盘后英特尔公布2024年第二季财报，营收年增率下降1%，毛利率年增率下降1.1%，每股EPS年增率下降85%，三率三降。对比AMD第二季营收年增率 9%，净利润年增率881%，每股EPS年增率700%，简直天地之别。

再看英特尔的晶圆代工，营收年增率4%，台积电则是40%；英特尔第二季数据中心营收年增率衰退3%，反观台积电高效能运算营收年增率28%。进入到传统旺季，英特尔给的展望令人失望，第三季营收预期125-135亿美元，低于华尔街预期的143.8亿美元，毛利率预期为38%，低于预期的45.5%，公司预计每股EPS亏损0.03美元，低于预期的0.3美元。

英特尔表示：「我们的成本太高，利润太低。为了支援IDM 2.0转型所需投资而优先考虑现金流动的重要性，计划2025年削减成本100亿美元，其中包括裁员约1.5万人，占员工总数的15%。随着现金流持续改善至更高水准，从今年第四季开始暂停分发股息。」削减支出后，2024年的总资本支出将比之前的预测减少20%以上，英特尔的目标是，2025年总资本支出在200-230亿美元，净资本支出在120-140亿美元。

生成式AI崛起反应慢错失良机

英特尔靠CPU起家，在PC的市占率始终是一哥，但爬得越高，跌得就越深，英特尔过去在PC太成功，以至于后来对于生成式AI的崛起反应太慢，再一次错过机遇点。

在AI加速器领域，辉达有Hopper与Blackwell架构AI加速器，AMD有MI300系列AI加速器，英特尔只有一款Gaudi 3，相当于辉达H100或H200等级的产品，而且今年第四季才推出，预期营收仅5亿美元，连AMD的车尾灯都看不到，市场预估今年MI300系列AI加速器的市场规模约45亿美元。New Street Research估计，到年底，AMD的x86伺服器处理器业务的市占率将达到40%，而四年前这一比例还不到5%。

有一件事可以说明为什么英特尔会沦落到快被投资人遗忘的地步。众所皆知HBM与GPU共同成为AI加速器最关键的元件，HBM3或HBM3e是当前市场主流，堆叠层越多，记忆体容量自然越大，Gaudi 3仅整合到HBM2，可用的最高容量堆叠是16GB、8层堆叠合计总共是128GB的记忆体容量，传输速度最高可达3.6Gbps。

经营策略误判沦为「追赶者」

而HBM3最高容量堆叠是16GB、12层，传输速度最高可达819GB/s；HBM3e最高容量堆叠是24GB、12层，传输速度最高可达8Gbps。下一世代的HBM4堆叠层数除了现有12层，也再往16层发展。

由此可见英特尔在2022年11月到2023年3月面对ChatGPT-3.5问世后的AI变革所带来的机遇并未反应过来，经营策略的误判与调整过慢，导致从产业领导者沦落到现在追赶者的竞争位置。

事实上，英特尔原本有机会在AI时代取得领先优势，但却错失了良机。据路透社报导，英特尔曾在2017年和2018年有机会以10亿美元收购OpenAI公司15%的股份，但最终决定放弃这笔交易。当时OpenAI对英特尔的投资很感兴趣，因为这可以减少对辉达的依赖，并允许OpenAI建立自己的AI基础建设。

面对竞争越来越激烈的市占率战争，英特尔还有翻盘的机会吗？

AI PC晶片迟到让微软转向高通

2023年9月，英特尔首次提出了AI PC概念，然而，英特尔的AI PC晶片Lunar Lake延迟到今年九月份才正式推出，由于不够及时的回应市场，微软舍弃了与英特尔合作，在最新的笔记型电脑(包括Surface Laptop和Surface Pro)中放弃了英特尔晶片，并与高通独家合作推出了Copilot+PC计划。

技术背景出身的执行长季辛格为了定义与推动AI PC，决定加快生产Ultra AI PC CPU，造成第二季利润上的压力，尽管有助于AI PC的市占率将从现在的10%不到，成长到2026年的超过50%，但投资市场却没有耐心等待英特尔的转型，今年英特尔股价下跌-61.18%。

季辛格认为短期的牺牲换来未来几年的成长是值得的，加上2025年将推出的Intel 18A先进制程技术，都会帮助英特尔重新获得制程技术领先地位，提高盈利能力，并创造股东价值。

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