地方能源平台密集整合，云维股份拟购关联方火电资产

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

继四川能投、川投集团，云南省属能源企业也将启动资产整合。

12月9日，云维股份因筹划重大资产重组停牌，公司与其控股股东云南能投集团正在筹划发行股份，以购买云南电力投资有限公司（以下简称“云南电投”）旗下的红河电厂若干股权。

由于本次交易尚处于筹划阶段，云维股份在停牌公告中并未给出太多详细介绍。

不过，根据云南国资委消息，红河电厂是国家西电东送的重点建设项目，也是云南省能源电力保供的重要项目之一。目前，红河电厂项目正处于扩建当中，项目建成后预计年均贡献产值25亿元。

反观云维股份，主营业务为煤炭贸易，公司超过95%的营收来自于煤炭，但是却存在营收高、利润率低的特点。

如若上述交易能够顺利达成，一方面上市公司可以享受到红河电厂扩产后的业绩增量，另一方面也将与上市公司现有主营业务形成了产业链层面的协同发展。

不排除并表可能

以上潜在的资产整合计划，将构成关联交易。

买方云维股份的大股东为云南能投集团旗下上市公司；卖方，云南电投则是云南能投集团的控股子公司。所以，本次交易本质上是云南能投集团旗下资产的重新优化组合。

工商信息显示，目前云南电投持有红河电厂85%的股权。

在公告中，云维股份虽然没有明确计划购买股权的具体比例，但是不排除后续上市公司对红河电厂实现控股，进而合并报表。

这对于上市公司而言，将有望直接增厚其营收、利润规模。

相关数据显示，2020年以来，云维股份营收至多不过17亿元，2023年更是下降至不足9亿元，其间公司整体也处于“微利”状态，2023年净利润仅有500万元出头，濒临亏损。

业绩表现不佳，关键便在于上市公司当前主营业务为煤炭贸易，普遍具备营收金额高、利润率低的特点。

相比之下，有望置入上市公司的红河电厂，业务也更为实际。

该公司成立于2001年，前身为云南大唐国际红河发电有限公司，经营范围包括建设、经营电厂，与热力生产和供应等。

2020年，原股东大唐发电以3.22亿元的价格，将红河电厂的70%股权转让至云南电投，使后者持股比例由15%增加至85%。

云南电投入主后，2022年末红河电厂扩建工程1×700MW项目前期工程正式动工。

对此，当地媒体报道指出，扩建工程位于云南省红河州开远市北郊，总投资35亿元，占地面积200亩，为原址扩建新型清洁高效煤电项目。机组采用国内当前最先进的超超临界循环流化床（CFB）发电技术，同时配套建设脱硫、脱硝系统，烟尘、二氧化硫、氮氧化物的排放浓度均低于国家超低排放标准。

项目建成后，（红河电厂）总装机将达到1300兆瓦，预计可实现年发电量70亿千瓦时以上，年均贡献产值25亿元、贡献税收2亿元，并预计明年一季度投产。

对比云维股份现有经营数据，红河电厂的体量明显更大。“（本次交易）预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。”云维股份称。

而据相关规则，认定上市公司重大资产重组的标准，便包括了“购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上。”

如若上述交易顺利达成，并对红河电厂实现并表，云维股份营收也将随之大幅增加。

至于盈利方面，目前虽然难以获取红河电厂的详细数据，但是可以从同业上市公司中看出一些端倪。

Wind数据显示，纳入申万火电行业的28家样本公司，2023年销售毛利率平均值为12.62%。低于水电、风电、核电等其他细分领域，却明显强于云维股份现有的煤炭贸易业务。

资产整合空间巨大

作为一家资产2600亿元的省属骨干企业，云南能投集团旗下的上市平台也不止云维股份一家，集团旗下还拥有深交所上市的云南能投。

不过，后者当前主营业务以盐硝产品，以及天然气、风电和光伏为主，这与此次云维股份与红河电厂的业务形成了明显的差异化布局。

接下来，云维股份可能会成为云南能投集团的重要资产整合平台。

对于上市公司，云南能投集团曾经作出承诺，“在2019年9月9日起5年内积极协调控制的企业，综合采取包括但不限于资产注入、资产重组、委托管理、业务调整等多种方式，稳妥推进与上市公司相关业务的整合，以避免可能对公司造成的不利影响。”

同时，业务整合完成后，云南能投集团及其其他附属公司不以全资或控股方式参与和上市公司主营业务产生竞争关系的业务或经济活动。

作为潜在的股权出售方，云南电投旗下规模较大的子公司，也不仅仅只有红河电厂。

仅以持股50%以上的子公司为例，便包括了云南能投威信能源有限公司、云南能投曲靖发电有限公司，以及云南城投威信煤炭有限公司等多家企业。

以上控股子公司，所属行业和业务布局又与云维股份、红河电厂相似。

比如位于昭通的两家企业，云南城投威信煤炭有限公司业务涉及煤炭开采和洗选，云南能投威信能源有限公司则同样是一家火电企业，后者注册资本超过22亿元，明显高于红河电厂。

值得注意的是，对比云南能投集团与旗下上市公司经营数据可以看出，集团当前整体资产证券化程度不高。

根据官网，截至2023年末，云南能投集团资产总额2605亿元，而云维股份、云南能投，同期资产总额合计181亿元，营收、利润总额合计38亿元和4.9亿元。

毫无疑问，云南能投集团资产证券化依旧存在很大空间。

接下来，如若此次云维股份与红河电厂的重组顺利，同样不排除集团将其他相关资产整合进入上市平台的可能。