第三大股东拟清仓减持，中金公司A股盘中破发｜ 公司观察

各种利空消息发酵之下，7月一度大幅反弹的券商股依然不乐观：8月9日，第三大股东拟清仓减持中金公司（601995.SH，03908.HK），8月12日上午中金公司A股股价一度跌至27.68元（前复权，下同），跌破其A股发行价（28.12元）。

对此，业内人士有不同看法：有分析人士认为券商投行等主要业务依然面对经营不利因素，短期内股价依然承受压力，自营业务也不乐观；也有乐观人士认为，产业资本减持在历史上看对券商股没有明显启示作用，短期对股价形成打压，不过长期在并购重组预期升温下，市场依然处于底部，券商股依然有较好投资价值，投资者可以耐心等待市场反转。

截至发稿，中金公司A股股价报28.28元，下跌2.65%。

三年内套现大约150亿元

2022年6月开始，海尔集团多次减持中金公司，都是发生在后者股价“跌跌不休”之时，海尔集团累计套现约150亿元；2020年11月2日上市后中金公司A股股价暴涨两个月，不过随后股价开始萎靡不振，较2021年1月4日创下的历史高点77.03元，近四年时间内中金公司股价累计下挫近64%。

8月9日晚，中金公司公告称，海尔集团（青岛）金盈控股有限公司（下称“海尔金盈”）计划自2024年8月15日至2024年11月14日期间，通过大宗交易方式或集中竞价交易方式，减持合计不超过1.06亿股中金公司A股，占中金公司总股本不超过2.2%。

其中，通过大宗交易方式减持不超过9654.51万股，占不超过公司总股本的2%，通过集中竞价交易方式减持不超过4827.26万股，占不超过公司总股本的1%，减持价格根据市场价格确定。

截至公告披露日，海尔金盈持有1.06亿股中金公司A股，占总股本的2.2%，均为在公司首次公开发行A股上市前取得的股份。相关股份已上市流通。“在本次减持计划实施期间内，海尔金盈将根据市场情况、公司股价等情况选择是否实施及如何实施本次减持计划，因此本次减持计划的实施存在减持时间、减持数量、减持价格的不确定性。”

这意味着海尔集团很可能要彻底清仓中金公司。截至2024年3月31日，作为海尔集团旗下的投资平台，海尔金盈为中金公司第三大股东。

海尔集团对中金的减持开始于2022年6月13日，当时中金公司公告称，海尔金盈将在未来半年内通过大宗交易方式减持不超过1.35亿股公司A股，占公司总股本的2.8%。彼时，海尔金盈持有公司约3.99亿股A股股份，占公司总股本的8.26%。

由此可见，海尔金盈减持中金公司价格在30元到50元之间，按照平均套现股价不足40元计算，累计减持近4亿股，能套现约150亿元。而海尔集团则把大量资金投资到了医疗产业链。

2023年12月29日，海尔集团与总部位于西班牙的全球血浆制品龙头企业基立福（马德里、纳斯达克两地上市，GRFS）达成战略合作，海尔集团将以125亿元收购基立福所持上海莱士（002252.SZ）13.3亿股，合共20%股份，并合计获得26.58%表决权。此前，海尔集团间接控股子公司海尔生物（688139.SH）早已涉足血液产业链。2018年，海尔生物医疗就依托其超低温制冷的技术，开始打造物联网血液解决方案。目前，海尔集团还间接控股了盈康生命（300143.SZ）。

2023年至今，包括国信证券、红塔证券、湘财股份、中银证券、华安证券等在内券商纷纷发布股东减持公告，减持原因多为“经营发展需要”。

长期看“卖在底部”？

产业资本大手笔减持券商股，券商股的投资价值到底如何？

有分析人士表示，券商股因为主要业务面对经营不利因素，估值已经处于谷底，但仍对行业持谨慎态度，预计费用收入的压力将在下半年继续甚至加剧，而因为基数效应，第三季度投资银行的同比收入依然下降，未来大半年的新股市场正常化发生可能性仍有限；另一方面，投资自营收入仍面对更多不利因素，上半年同比计算仍会倒退。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者表示：海尔集团减持中金有杀跌的短期效果，但长期看可能“卖在底部”，券商股价格目前整体被大幅低估，情况类似2018年、甚至2014年之前很多大小非减持券商股一样，基本都是“卖在底部”。券商股业绩属于跟随市场周期性波动，在市场调整阶段券商业绩普遍下滑，但到了牛市阶段，券商股又会出现业绩大幅飙升，当前证券行业已经通过兼并收购从而做大做强的趋势，未来行业集中度会进一步提升。作为A股市场的重要参与者，券商股的估值同样被低估，由于券商业绩伴随证券市场和行业周期的剧烈变化，会出现较大的波动，所以券商股的估值高低主要看行业市净率，目前证券公司整体市净率为0.85倍左右，处于历史估值水平的极端低点，券商股整体被低估。

华西证券表示，近期并购重组是券商通过外延式发展做大做强的重要手段，通过资源的优化配置，券商能够迅速扩大资本规模、业务版图，提升综合实力，更好地应对日益激烈的行业竞争，进而向建设一流投资银行和投资机构的目标迈进。整体而言，并购重组能够提高行业集中度，有利于证券行业的高质量发展，未来行业并购重组有望持续升温。

8月8日，国联证券发布公告，拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金不超20亿元。其中，民生证券99.26%股份对应交易作价为294.92亿元，国联证券募集的20亿元资金也将全部向民生证券增资，用于支持其业务发展。

3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，打造一流投资银行和投资机构“路线图”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。