第一金投信：公用事业喜迎降息循环与电力需求爆发期

资料来源：Bloomberg、第一金投信整理，2024／8

美国经济表现稳定正向，仅就业数据暂放缓，制造业和服务业降温，第一金全球水电瓦斯及基础建设收益基金经理人林志映指出，联准会可望在9月份启动降息循环，美国经济未见衰退，预防性降息有助公用事业类股评价上调；此外，全球科技业动能与气候变化剧烈，驱动电力需求爆发性成长，林志映认为，电力需求大幅成长趋势，挹注公用事业营收、获利，及投资吸引力进一步提升。

包括欧洲、英国、加拿大等地主要央行已启动预防性降息，林志映分析，市场预期9月份联准会可望启动降息1至2码，全年降息幅度可达3至4码，各国进入降息循环后，有利防御类股评价及获利成长率上调，强化投资吸引力。

林志映说明，美国降息预期，提早反应在美债殖利率、公用事业获利及投资评价变化，10年期美债殖利率由去年底的4.33％，7月底降至4.03％，最新殖利率更降至3.8％；同期也见公用事业股获利上调比例提升，带动未来12个月评价较去年底上升至17.18倍。

林志映表示，过去升息循环过程中，运用财务高杠杆的公用事业，面临利息、成本负担上扬情形，对获利造成影响，但在迎接降息循环，公用事业个股可望强化获利与现金股息配发能力，强化投资价值，股价后市持稳上扬可期。

随人工智慧应用及全球资料中心建设兴起，高盛估计，至2030年整体电力需求成长约2.4％，其中，资料中心的电力需求将较2022年增加160％，2030年资料中心占美国总耗电比达8％；林志映强调，资料中心用电量带动美国未来5年的电力需求可望上调2％～6％。

全球用电需求也见同步扬升，催化因素如：AI科技产业需求，还包括经济回温、及地球暖化等，根据国际能源总署（IEA）数据显示，全球电力需求年均成长率更可望由2023年的2.5％，提高至今年的4％。林志映指出，电力需求飙升，带动电价及公用事业获利展望转佳，相关企业在发电效率提升下，利润表现优于预期。

现阶段投资公用事业与基础建设标的，重视产业获利提升能力，林志映建议，留意三大布局方向：一是AI应用及资料中心建设，助攻DC电力产业；二是天然气及电力价格改善，整合电厂及管线业者受惠；三是经济复苏，全球运量提升，交通基建设成长动能持续回温。

提醒还可以留意美国选情的变化，林志映指出，美国民主党较共和党对清洁能源政策采开放态度，留意政治不确定性对再生能源产业前景影响，但对公用事业与再生能源长期趋势正向，金融市场若遇震荡期，公用事业也发挥投资组合防御价值，宜纳入长期资产配置部位。