《电机股》H2营运逐季看升 千附精密放量强弹

千附精密股价2日触及129元后缓步拉回104元，今（16）日开低后一度下跌2.37％，但随后在买盘敲进下翻红急拉，放量飙涨9％至115元，邻近午盘维持逾6.5％涨幅。不过，三大法人本周以来偏空操作，合计小幅卖超25张。

千附精密2023年第二季营收3.5亿元，季增14.36％、年减29.08％，自新低回升。营业利益0.56亿元，季增5.5％、年减43.93％，回升至近3季高。配合业外转盈挹注，税后净利0.56亿元，季增35.69％、年减45.24％，每股盈余0.95元，亦为近3季高点。

不过，累计千附精密上半年营收6.57亿元、年减33.81％，营业利益1.1亿元、年减45.23％，毛利率28.7％、营益率16.79％，均为同期新低。加上业外收益年减达85.96％，使税后净利0.97亿元、年减达50.82％，每股盈余1.66元，亦双创同期新低。

千附精密因产业库存调整，受光电产品出货减少、半导体设备需求趋缓影响，营运在去年第三季创高后急遽转弱、第四季骤降至分割营运后新低。首季营收虽落底、但获利止跌回升，第二季营运在光电产品出货回温下持续好转，惟上半年整体仍处于同期低档。

观察千附精密第二季各产品应用营收，光电及半导体设备零组件2.6亿元，季增25.45％、但年减32.51％，航太零组件0.96亿元，季增5.5％、仍年减19.36％。累计上半年光电及半导体设备零组件4.68亿元、年减34.98％，航太零组件1.88亿元、年减30.73％。

千附精密7月自结营收1.35亿元，月增1.73％、年减21.74％，回升至近11月高。累计前7月营收7.93亿元、年减32.02％，仍为同期新低，但衰退幅度持续收敛。随着因应客户扩增产能开出，公司预期第三季半导体产品营收将有不错成长。

千附精密先前表示，随着光电产品出货动能回温，第二季营收可望较首季好转，稼动率提升有望带动毛利率逐季改善。除了半导体产品营收可望跟进回温，国防产品在客户来料转佳、需求逐渐提升，预期下半年需求亦可望转佳，整体营运可望较上半年好转。

投顾法人认为，千附精密第二季营收及毛利率表现低于预期，国防产品为下半年营运成长主动能，并有新客户洽谈中，由于国防产品毛利率优于平均，贡献提升可望使整体毛利率回升，预期今年营运有望逐季转佳，惟因业外汇兑收益不如去年，预期今年获利恐难逃衰退。

整体而言，在产业景气修正、业外无显著汇兑利益挹注下，投顾法人预估千附精密今年营收衰退15％、税后净利衰退近35％，每股盈余约3.9元，虽然明年营运展望正向、可望重返成长轨道，但目前评价并未偏低，故维持「中立」评等。