对股东未必有利？宏碁集团分拆挂牌 揭2大考验

宏碁集团分拆挂牌。 (图/财讯提供)

分拆子公司挂牌原是桩美事，可以发挥1加1大于2的功效；然而，宏碁的分拆游戏玩到现在，小老虎挂牌后却变小病猫，大多乏人问津。

11月28日，博瑞达应材以43元登录兴柜，盘中最高来到60元，但不过两个礼拜，12月13日股价收44.85元，跌至近挂牌价，几乎是打回原形。根据《财讯》双周刊报导，这已经是宏碁集团在台湾第11家挂牌的子公司，值得一提的是，在2020年后，短短不到5年之间，宏碁集团就有9家子公司挂牌。

宏碁董事长陈俊圣多次对外表示，「当景气不好时，这些小老虎会跳出来挡在前面」，这些内部新创事业将成为新的企业成长引擎，宏碁将从一家公司发展成一个集团，以全新舰队面貌，抢攻全球市场。宏碁创办人施振荣更提出，在2026年，新事业营收比重将过半，超越本业PC的收入，让宏碁彻底转型为多元品牌。

2022年到2024年前3季，宏碁非电脑事业比重，从21.7%上升到28%，营运分散风险的策略，确实让宏碁在这两年通过市场的严峻考验。去年全球PC出货量衰减19%，宏碁的营收虽年减12%，但EPS（每股税后纯益）仅年减1.8%，2024年前3季的EPS也维持年成长。

分拆子公司的原因有很多，有的是考量业务有冲突关系，为了不得罪客户而做切割，像是过去的宏碁和华硕，因品牌和代工冲突，分别拆分纬创与和硕；也有的是因为业务差异性，财务特性不同；或是为子公司引进策略性投资人，母子公司原本1加1等于2，若拆开后价值变成1加1大于2，能在股票市场享受高本益比，就是对股东有利。

但盘点宏碁集团所有的子公司，《财讯》双周刊也发现，明显看到两个问题，即可发现母公司的分拆游戏，对股东未必真的有利。

第1，获利能力不佳。宏碁今年前3季的毛利率为10.6%，然而，摊开宏碁集团11家挂牌的子公司，只有安碁资讯、宏碁智医的毛利率明显突出，剩下都和宏碁母公司差不多，即使分拆的子公司业务不同，低毛利率也很难在资本市场享有高本益比。

第2，子公司挂牌后交投清淡。以11月为基准，计算平均单日成交量，竟有9家的日均量不到100张，甚至有6家不到20张。推动子公司挂牌的最主要目的，就是要让其崭露头角，以利筹资、继续扩大营运规模，然而，现在宏碁大多的子公司，已经是乏人问津的程度。

文章来源：财讯双周刊

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