多年不分红、少分红公司，面临ST风险 证监会主席吴清昨在记者会还表示：对“技术性”离婚等，要堵塞制度漏洞

每经记者：王砚丹 王海慜 每经编辑：贾运可

3月6日下午，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会。刚上任的证监会主席吴清在记者会上五千余字的发言金句频出，引发了资本市场各方高度关注。

根据《每日经济新闻》记者梳理，吴清的讲话涉及投融资平衡、退市制度、提高上市公司质量等与投资者利益密切相关的热点话题。同时，他还系统阐释了主政资本市场的监管理念，定调新的监管工作重点，指出在坚持市场化法治化方向，尊重规律，尊重规则的前提下突出强本强基，依法从严监管市场，依纪从严管理队伍。

必须真诚善待投资者

本次政府工作报告中，明确提出“增强资本市场内在稳定性”，吴清在发言中也对此进行了详细阐述。

吴清表示，影响资本市场运行的因素很多，机理也比较复杂，从监管者的角度来说，重视资本市场内生稳定机制建设，提升市场韧性，是需要深入研究和努力做好的一项工作，同时这是一项体系性的工作，必须坚持系统思维、底线思维、极限思维，综合施策。

在吴清看来，“增强资本市场内在稳定性”，至少应包括“一个基石”和“五个支柱”。“一个基石”，就是高质量的上市公司。“五个支柱”，就是更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务、更严格的监管执法。

资本市场内在稳定性离不开良好的投融资关系。对此，吴清也分享了他的看法：“我理解二者是一体两面的、不能分割的，这两大功能相辅相成，没有投资就没有融资，没有买方就没有卖方，只有投融资平衡发展，资本市场才能够形成良性循环。”

同时，吴清还特别提及了当市场出现剧烈波动时的应对。

他指出，市场运行有其自身规律，正常情况下不应干预。但是，一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手就果断出手，纠正市场失灵。这方面，已经有一些行之有效的做法，还将健全完善相关机制，坚决防范发生系统性风险。

此外，在加强上市后监管方面，目前突出抓三件事：一是防假打假。证监会目前正在与有关部门共同构建综合惩防体系，强化穿透式监管，严肃整治、严厉打击财务造假和侵占上市公司利益的违法违规行为。二是规范减持。对一些通过“技术性”离婚、融券卖出、转融通等绕道违规减持的，要进一步堵塞制度漏洞。对于大股东、实控人等违规减持的，要依法严厉打击。三是推动分红。近年来，A股上市公司的分红状况在持续改善，但常年不分红的公司也不少，分红的稳定性、及时性、可预期性都还有待进一步提高。对多年不分红，或者分红比例偏低的公司，证监会还将区分不同情况采取硬措施，包括限制控股股东减持、实施ST风险警示等。还将推动有条件的公司一年多次分红，特别是鼓励春节前分红，让大家欢欢喜喜过年。

他还在发言中特别提及了投资者保护：“必须真诚善待投资者，更好服务投资者，从法律上、制度上、监管执法和司法上进一步加强对投资者的保护，增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场。”

“两强两严”彰显态度

吴清的发言，引起了资本市场人士高度关注，也激起了热议。

中国银河证券策略分析师、团队负责人杨超对记者表示，吴清的发言信息量巨大，而他最关注的表述有两项：

一是“保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的中心任务”。这彰显了监管层对当前市场最大主体的关怀与保护；“两强两严”（强本强基和严监严管）彰显了监管层坚决的态度，预计未来将推动资本市场基础设施建设及法治建设。

二是“全面检视并加快补齐监管存在的短板弱项”，这一描述将要求市场的所有参与者进行全面检视，并且讲话中明确提及“‘技术性’离婚、融券卖出、转融通、大股东及实控人等违规减持”等行为，监管常态化将成为大趋势，资本市场短板将不断被补齐，漏洞将不断被填补。

杨超特别提到，吴清在发言中指出，如果市场严重脱离基本面，出现非理性的剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等，该出手的时候要果断出手，纠正市场的失灵。而为了实现这一目标，他认为，可从以下五个方面入手： 第一，应大力提高上市公司的质量。既要加强对上市公司的信息披露审核，确保信息的真实、准确和完整，降低投资风险；又要建立和完善严格的退市制度，及时清退经营资产质量下滑的上市公司。

第二，持续完善一二级市场逆周期调节机制。宏观层面灵活运用财政与货币政策对抗经济周期波动，微观层面鼓励和引导上市公司回购、分红等。

第三，建立健全资本市场防假打假机制。完善行政、民事、刑事立体追责体系，对欺诈发行、虚假披露等违法行为严厉打击。

第四，不断加强资金流向监测与风险预警机制的建设。构建多维度风险评估体系与有效的预警机制，提升资本市场的韧性，对潜在金融风险早发现早防治。

第五，积极防范化解重大风险。既要建立有效的风险隔离机制，减少不同市场风险传递和共振的可能性；又要合理安排新增债券资金，强化预算约束，遏制新增隐性债务。

西部证券策略分析师慈薇薇表示，吴清发言的核心关键词在于“投资与融资”“保护中小投资者”与“两强两严”。

具体措施上，慈薇薇认为，一是从源头把控上市公司质量，未来IPO预计进一步收紧；第二是从减持、退市、财务打假等多维度加强上市公司监管，严格打击操纵市场、内幕交易等违法行为；最后是在增强投资回报方面，鼓励上市公司分红。制度层面的优化会带来中小投资者的信心改善，同时有望吸引中长期资金流入。

华金证券研究所所长助理、首席宏观分析师秦泰则特别提及，他尤其关注如何提振投资者信心。

他指出，每当资本市场出现较大幅度的调整时，市场上就会出现比较多的声音希望控制增量融资的节奏，这种方式短期可以见效，但从经济高质量发展的长期目标来看，也将导致一定的长期股权资金预期的模糊性和新的不确定性。更为可持续的方式应该围绕在注册制已经着重强化的信息披露制度方面，通过大幅提升对上市公司欺诈上市、财务造假等侵害投资者权益的违法行为的监管和惩处力度，令违法行为面临的惩处成本数倍、数十倍于其潜在收益，才能对合法经营、聚焦主业、在创新研发领域久久为功的优质企业形成正面激励，才能切实维护全面注册制的制度严肃性，从而彰显制度设计的长期科学性，由此才可以既保证多元化股权融资渠道的交互畅通性，稳定实现资本市场对经济高质量发展的保障能力，又有效提升上市公司经营绩效和信息披露的质量，实现对投资者信心的长期提振。