多头捍卫战士 股东会＆除息旺季…引擎转热！
国际金融市场依旧动荡，日圆贬值至二十五年新低，油价居高不下，越来越多国家持续升息；而美国为压抑通膨接连出招，各国股市偏向震荡。台股进入股东会及除息旺季，权值股轮流抗跌，半导体股砍单杂音频传，正值五月营收公布，有业绩、高息利股扮演盘面重心。(图/先探投资周刊提供)
通膨风暴弥漫全球，而美国最新公布非农就业人口增加三九万人，创去年四月以来最低增加人数，但远优于市场预期的三二．八万。美国五个月失业率则持平于三．六％，处于五十年低点。失业率降低也意味可放手让联准会升息，所以又有联准会官员说要连续升息两码下去，看来年底可能要升到二．七五至三％左右。再者，美国五年、七年及十年期公债殖利率一度又全面上扬登上三％，美股反弹就不如预期中强。
油价牵动联准会升息快慢
调升利率的利空一直笼罩今年股市，加拿大央行一日公布最新决策，基准利率调高两码至一．五％，是第二季以来第二次升息。澳洲央行五月才宣布十一年来首次升息一码至○．三五％，七日又宣布升息二码；接下来欧元区受五月份消费物价指数上升八．一％，再创新高。预估可能七月升息两码。
升息就是要压制通膨，而取决最大因素就是能源价格（黄小玉价格已见回档），国际油价又来到一二○美元附近，距离今年高点一三○．五美元不远，这还是在美国连续释出战备储油及国际能源总署也跟进释油一度压抑油价，而后再回升。焦点在于欧洲决议降低对俄罗斯采购原油九成所致。而为压抑油价，美国总统也将中东行，寄望促使OPEC增产石油，而在此之前为舒缓欧洲压力，据传美国将同意让委内瑞拉石油运往欧洲。就看结果如何？由于夏季一向是出游用油旺季，接下来进入冬天也需要能源，油价要下跌挑战性将提高了！
大多数原物料、非铁金属价格在三月见到高点，回档也有段空间，通膨压力应该下降，但真正源头必须油价降低才可，这也牵动到联准会升息快慢速度，而影响股市。
今年来科技股修正幅度大
美国十一月期中选举，通膨必须提前压制，否则民主党很难选。而为压抑通膨，美国政府也有意选择性降低中国产品关税；再加码则是拜登预计宣布豁免对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南） 进口的太阳能电池片关税且时程长达两年。
美国外在国际政经变数以及公司发布展望预警增多，特别是德仪示警下半年类比晶片市况，除了反映该公司新厂产能开出，逐步满足客户需求之外，也代表成熟制程供给超紧绷的情况将结束。这对台积电或许影响不大，但对于二线厂可能产能松动，对于类比ＩＣ涨价缺货潮也将告一段落。其实今年以来科技股修正相当大，单就指数而言，那指至七日收盘，今年累计下跌二二．二％、费半二一．六％，远超过道琼及标普累计下跌八至十二％之间。美股四大指数经过近两周反弹，正朝向季线推升，低档月线逐渐走平，不宜跌破否则将再探低点。道琼月线在三二二八四点、标普在四○二二点、那指在一一七一四点、费半在二九五七点。
美国正在升息打通膨；中国则在大力撒钱救经济弥补封城后果，最激进的则是为因应新冠疫情，竟然对金融中心上海封城超过两个月，浙江、广东重要电子供应链城市乃至于北京竟也封城，进出口经济大乱，各大机构纷纷调降中国今年经济成长率至四％以下，逼得总理李克强出来挽救经济。
中国为拉擡全年经济，六月以后势必加大放钱救经济力道，股市则领先反弹，深沪股市原本今年最低时各下跌三一．八％及二一．四％，至七日止累计今年下跌缩减为十八．三％及十．九％。在全球受通膨所苦、股市下跌中，至少还有国家在救股市。
五月外资净汇入
台湾原本预估今年经济成长率超过四％，也难逃俄乌战争、中国封城以及通膨等灰天鹅影响，各机构接连下修ＧＤＰ成长率至四％以下。惟去年整体上市柜公司合计赚四．二九兆元，今年配息超过二．二兆元，的确使台股低档较有支撑，累计至七日止各下跌八．七％及十四．二％，上市指数跌幅大约与道琼相近，胜过那指及费半。进入六月后，各公司陆续开股东会、除息，相对股价低档都较有支撑。不过半导体杂音变多，从德仪说法可以印证汽车晶片不太缺货，而面板第一季就开始反转，彩晶首季最先赔钱，驱动ＩＣ被砍价是必然，成熟制程松动难免，对于世界先进、力积电不是好消息。而下游代工五哥传出库存相当多，虽然电竞及商用电脑需求上来，但整体要消化库存可能需要一段时间，相关零组件公司就要小心。
这次在台股见到一五六一六低点后反弹，但弹幅受限于美股及季线压力而压回，基本上这次反弹一度超过累计跌幅○．三八二位置，接下来应该向一七一○○点反弹二分之一迈进。
外资六月以来卖超不到三百亿元，令人意外，最新统计，五月外资净汇入约二六．九六亿美元（约七九三亿台币），而外资五月卖超台股约三七亿元，等于有七百多亿元进入台湾未动。五月以后外资卖压减少许多，竟然是有钱进来，不过也要这些资金进入股市才利台股持续反弹。在除息及开股东会下，加权指数一六二○○点防线应属强势。在此情况下，业绩能够持续上升，股价相对较低及高息利股将成主角。
先前近两年一直低迷的大立光法说会中指出，第二季在季节性因素、市场供需及零组件长短料因素影响下，四、五月营收都比三月下滑。但日前却说六月受惠客户端新机种挹注，营收将较五月回升，也将为第二季单月最强，替市场注入一剂强心剂，股价也脱离底部。
接下来八日台积电开股东会说今年营收将成长三成，超过去年的二四．七％，是相当好成绩，最近台积电ＨＰＣ业务开发主管受访，说明台积电预期未来至少到二○二五年ＨＰＣ都将持续为最强劲成长平台。台积电定义的ＨＰＣ领域包含CPU、GPU和AI accelerators。该主管在访谈中，重申三奈米下半年量产时间表。四月份法说会资讯也显示，ＨＰＣ单季营收占比首度超过智慧机贡献，ＨＰＣ营收占比四一％，智慧机则为四成，并看好汽车晶片、ＨＰＣ、物联网等成长。
在成熟制程有疑虑下，过去较不受市场青睐的先进制程反而在这次俄乌战争受瞩目，不管是飞弹或无人机都需要高速运算及ＡＩ来调整方向及辨别攻击物，大家都指名台积电。再者，晶片双雄辉达及ＡＭＤ都是仰赖台积电奥援，才能在高阶晶片与英特尔一战；再加上苹果，一般预估台积电营收获利将持续成长，全年ＥＰＳ上看三○至三二元，甚至预估二五年ＥＰＳ将挑战五○元，台积电五百元将是中长线好买点。
由台积电先进制程优势，可拉出矽智财的创意、爱普*、家登、力旺、精材、采钰等。创意首先除息也完成填息，将是另一指标。
此外，参考最新公布的五月营收，以MOSFT族群包括富鼎、大中、杰力，营收都持续创历史新高。富鼎四月单月ＥＰＳ一．一三元，前四月ＥＰＳ已达四．六六元，全年ＥＰＳ上看十二元以上（尚未包括私募引进国巨三千五百万股，每股八二．四八元），远胜去年的八．○三元。
去年ＥＰＳ十三．○八元的大中，首季ＥＰＳ已达五．二六元，在营收持续创高下说不定上半年就可追近去年全年获利。
此外，德国车用晶片大厂英飞凌指出，目前晶片交期越来越长，MOSFET已达八十周。IGBT交货期亦长，台半受惠于车用电子市场需求畅旺，持续推动自家二极体产品出货动能畅旺。车用电子二极体已经成功打入全球一线前装车用零组件供应链当中，且目前台半车用占营收比重顺利超越三成，后续仍可望持续提升，使全年营收及毛利有望再度成长。已开始见到法人认养踪迹。
其他像是健策、中砂、嘉泽、智易、中磊以及高价的电池AES-KY、金像电、华通等都有法人持股集中季底作帐企图。
另一值得注意的是汽车零组件部分，中国这次大撒钱刺激景气，虽又传上海小区被封，但是越是如此越要撒钱拉擡下半年景气，否则对于第四季二十大政治大会将不是好事。而撒钱刺激景气最快方式就是类似当初的汽车下乡购买补助，因为汽车单品价格高，只要卖得多，总金额上升就会很快。二○○九及一五年金融海啸及欧债危机后都曾经采用，且有效。
中国国务院五月底除了公布六大面向、三三项的一篮子稳经济措施的细则外，工信部等四部门随后更推出以新能源汽车为主的汽车下乡措施，以及史上第三次减免汽车购置税。商务部等也公布新能源车下乡活动细则，多达二六家车企参与。财政部也宣布，汽车购置税将减征一半，执行期从六月至今年底。到底减免购置税能带动多少消费？据推算，假设车辆购置税率为十％，假设减征至五％，政策释出的六百亿人民币补助，可以拉动一．二兆人民币汽车零售额。汽车行业产业链长，涉及零组件多，对经济有较强的带动作用。大陆去年汽车类零售额达四．四兆人民币，占全国社会消费品零售总额的九．九％。
为冲汽车销售，政府及民间汽车产业一起来，包括消费券、补贴，减征购置税等在端午节纷纷出笼。业内人士预估，官方政策力挺之下，新能源乘用车销量更可望突破五三○万辆，年增逾五成。
中国大撒钱 救汽车是主要对象
这是大陆历史上第三次减征汽车购置税，三次均针对乘用车。预估此次措施能拉动二百万辆汽车销量。原预估今年大陆汽车零售销量为一九○○万辆，年减五％。但透过新政策，全年零售销量可望达到二一○○万辆，将从衰退逆转为较去年小幅成长。
中国钱才要花下去，不会一下子就结束，中国汽车相关股成为五月下旬以来涨势最强、最整齐族群，轮动明确且涨势扩散到中小型汽车股，从比亚迪、上汽、一汽、广汽、长安、长城到江淮、东风、金龙等。
中通客运还因为五月中旬至今股价从四人民币飙涨至十六．五人民币，大涨超过四倍而被停牌。近两周则轮由东风连涨四天停板，五月初该股股价才四．五人民币，最近最高已达九．八六人民币。
中国汽车及相关族群轮涨持续，按过去两次刺激汽车销售经验，未来至少还有三至五个月推升时间。而台湾投资中国汽车相关公司多少都会受惠，除了ＫＹ代号公司外，据精诚资讯显示，投资最多是东阳、堤维西、江申、丽清、智伸科、胡连、剑麟、聚和等，投资金额都超过三○亿元以上。其中以智伸科及东阳投资都超过五○亿元以上最多。
相对上东阳较早到中国投资，该公司为全球最大ＡＭ零组件集团，台湾厂主要业务是放在ＡＭ市场，大陆厂的布局则是以ＯＥＭ为主。透过与前十大汽车品牌都合资的方式，直接打入供应链体系，工厂数量超过十五座，帐面投资金额超过五十亿元，过去十几年东阳已经在大陆的ＯＥＭ市场布局很深，如今遇到中国刺激景气机会，外资预计东阳在中国ＯＥＭ业务将从今年第二季开始改善，今年营收将可成长七．七％，净利润将比去年成长一四八％。此外ＡＭ营收因货柜增加及客户库存减少而回升，在历经二○年及二一年业绩下滑后，预测二一至二四年净利润复合年增长率为四二．一％。
另一方面，在台湾持续扩充ＡＭ产品的生产线，除了原本保险杆、水箱护罩等塑胶件之外，也积极将产品线延伸到引擎盖、叶子板等板金产品，与水箱、冷凝器、风扇等冷却系统，期望能透过满足客户一次购足的需求，更加稳定公司的核心竞争力。
东阳自结四月合并税前净利二．○五亿元，较去年同期成长四六六％。前四月税前净利为五．九二亿元，较去年同期累计成长七二％，每股税前盈余为○．九八元。营收及获利双双创下二○二○年新冠疫情爆发以来的同期单月及累计新高。而今年以来台币贬值超过六％，在日圆持续创新低下，台币要大升值不容易，对该公司外销又是利多。
之所以以东阳为例，是因为该公司历经过中国前两次刺激汽车景气政策经验，○九年那次股价最低在十一．二五元，而后震荡推升，花了十三个月股价涨至六一．五元；一五年那次股价最低为二七．三元，花了十五个月涨至七四．二元。这次股价最低是三月的三○．五元，以前两次涨幅是低点的四．六倍及一．七倍；但两次高点都超过六○元，这次股价上档空间有多少？值得追踪！这三年台南地产因台积电而大涨五成、一倍，东阳大本营就在台南，厂区相当大；而该公司每股净值三七．四五元，与目前股价相近，且含息○．八五元，一九年股价最高为五○．二元，当时台股最高为一二一九七点，如今台股指数早已超过一九年时一大段，但东阳股价距离一九年高价还有段距离，股价将是可攻可守。此外，这次电动车加入辅助，聚和是中国电动车电池电解液第三大供应商，投资中国金额又大，也可注意。
航运股唱旺获利和景气
至于高息利部分，长荣是代表，最近股东会中长荣、台骅、慧洋ＫＹ、长荣航都唱旺获利或景气，认为今年优于去年，其中阳明二七日除息二十元，殖利率超过十五％；长荣二九日除息，将配发现金十七．九九元，殖利率超过十二％；台骅配息十三元，殖利率九．四％，慧洋配息五元，营收从三至五月都还再创新高，都是可以注意对象。航运股高发高配息，是台股不可忽视族群。
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《先探投资周刊2199期》