多元资产专家观点－接招川普经济学2.0的「投资生存指南」

川普经济学的三把斧头

川普的政策方向在竞选的时候就频繁传达，选后底定，预料这三把斧头就会纷纷丢向市场，就看大家怎么接招。

关税刀锋。川普曾在竞选时说要向中国进口产品征收60％的关税，其他国家也没躲过，来个10％到20％。听起来像是谈判桌上的开场白，目标是让所有人都掉下巴。短期内，这也许会让美国制造业高兴一下，但进口价格的上涨可能也会自伤，最终可能还是消费者买单。

移民风暴。川普还承诺要遣返千万以上的非法移民，虽然大规模遣返听起来不太现实，但移民政策收紧几乎是毫无悬念，企业也可能面临劳动市场收紧的挑战，劳工薪资将有可能进一步上升，没有便宜劳力的情况下，势必会对总体经济造成影响。

税务大砍。川普打算把个人所得税减免变成永久福利，甚至还考虑取消一些联邦税，听起来有点像胜选好礼大放送？企业方面，他计划把税率从21％削减最低至15％，但仅限于美国本土制造商-如果真的落实，财政赤字会不会飙到天上？那就是另一个故事了。

市场预计这些政策会给通膨添「柴火」。移民受限、进口成本上升、劳动力供应短缺，这样下去，2025年就可能再度迎来通膨，此外，联准会可能还只会来个两次降息。本来10月份市场认为2025年的利率在3.3％左右，我们现在看着这个预测，只能微微一笑，或许4.5％政策利率才是合理。

多元资产 协助投资「七十二变」

对投资人来说，随着全球最有权势的辣个男人登场，资产配置是不是需要来个大换血？施罗德投资认为，先冷静检视目前的部位，并且，拥抱多元资产的新时代。高通膨和财政赤字的预期可能让利率波动会上上下下，多元资产团队正可见风转舵，看中那些川普2.0政策下受惠的股票资产，比如银行和能源类股；而高成长、低企业税率可望让美国优质小型企业拥有出头天；又，预计抗中策略和日元弱势、还能再推日本股市一把；同时亚洲企业已非吴下阿蒙，过去近十年的供应链重整，也可能有意想不到的抵抗效果。

债券方面，我们瞄准欧洲长天期债券，以及看好美国非投资等级公司债，新兴市场本地债券，在利率和汇率的不确定性下，投资团队转而保守。

至于可转债，依旧是通膨以及波动环境下，投资组合的标配。

总体来说，股市依旧保有吸引力。全球经济成长持续，多元资产团队把目标转向美国银行股、优质小型股，同时也会小心翼翼地在新兴及亚洲市场间穿梭。即使美元可能走强，也得保持警惕。这就是接招川普经济学2.0的「投资生存指南」，大家准备好了吗？