法盛卢米斯赛勒斯马修．伊根：买债要用金鱼投资法 二种债看好

（法盛卢米斯赛勒斯债券基金经理人马修．伊根(Matthew Eagan)。图／魏乔怡）

联准会鹰式升息手段，导致2022年美国公债殖利率飙破4％。法盛卢米斯赛勒斯债券基金经理人马修．伊根Matthew Eagan）29日表示，现阶段全球进入景气扩张末期，但通膨已见顶了，尽管2023年景气循环有可能步入衰退，但债券仍具一定吸引力，目前相对看好BB、BBB级的债券后市表现。他表示，债市投资宜用「金鱼投资法」，就是赔钱时就要像金鱼脑一样忘掉它，毕竟债券到期都有殖利率的收益保护。

马修．伊根认为，现在是进入信用债市场的好时机，因为景气扩张末期风险溢酬低、正报酬机率高。他指出，投资级债的利差含括「违约率及溢酬」二部份，投资级债遇到发生损失的风险是「降评级」而「非投资级债」的风险是「违约」损失，二者现在利差水准都不错，正报酬机率分别为64％、68％，投资两者赢面较大。现较看好的债券是「投资级债券中评级低的」、「非投资级债中的高评等的」就是BB至BBB级债。新兴债中较看好拉美中的墨西哥、巴西等高评等美元公司债。

马修．伊根认为，未来可能进入停滞性通膨，若通膨一直高档，就不要期待联准会降息，他预期明年市场利率可能到5％、通膨降至4％，如此一来公债殖利率就会出现很久不见的「实质利率翻正」。以前买债不必担心失去本金但收益低，现在虽然要开始担心本金损失，但实质利率逐步提升，现在等于踩着4％利率的台阶往上走，尽管殖利率上升会牺牲本金，但目前高利率之下，整体可以比较快还本，随着升息趋近尾声，本金就有上涨空间。

马修．伊根指出，总经团队针对2023年景气循环设置三个情境，如：衰退、通膨居高的扩张晚期、联准会升息见顶的扩张晚期，发生机率分别为45％、40％及15％，意味着明年陷入衰退的机率较高，此循环将使企业获利减少、财务状况恶化、以及债券违约率将增加至2％（仍低于历史平均）。

11月CPI已有缓和趋势，市场已逐渐将焦点移转至经济是否进入衰退。马修．伊根表示，尽管通膨要降至2％的目标仍有难度，估计通膨大概会降到4％的水位，而联准会的基准利率也估计会来到5％至5.25％水位。

至于2023年的资产布置，马修．伊根认为，由于2022年市场出现罕见的股债双跌现象，此景于2023年很难再现，两项资产甚至都有望创造正报酬，其中股票市场仍受供应链阻塞、薪资压力上升、能源价格飙涨以及欧洲战云密布环绕，造成企业受到很大的困扰，多数产业基本面也将由强健开始走弱。

反观债券市场，马修．伊根说，尽管公司债殖利率攀升到多年来顶峰，但景气下行之际，估计美国非投等公司债与美国综合公司债的利差很有可能再升高，惟违约、损失估值仍偏低，且目前利差水准应可在2023年创造正溢酬，甚至超额报酬，债券是相对看好的资产，投资人可开始加码布局具主动出击且多元布局特性的债券型基金，同时也须选择具拥有独特模型去创造超额报酬的商品，以在景气波动中，能创造更稳、更具收益空间的机会。