芳源股份可转债9月23日

芳源转债打新申购

芳源股份可转债9月23日（周五）打新申购，沪市转债，若持有正股，可进行配售。

基本面

正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩有所波动，毛利率下降，现金流充裕。2022年半年报净利润同比下降96.08%。根据芝士财富数据，公司营收扩张潜力大，受内资机构青睐。业绩评分半星。

正股主营锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品包括NCA、NCM前驱体和镍电池正极材料球形氢氧化镍，主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域，客户包括比亚迪、科力远、鹏辉能源、凯恩电池、量能科技等。

公司是国内NCA前驱行业的龙头企业，具备高品质控制以及技术优势。出众，客户优质稳定。受疫情、原材料价格影响，公司业绩承压。随着原材料价格趋于稳定，产能规模扩大以及三元前驱体的需求增长，公司业绩有望回暖。行业地位评分一星。

转债条款

债券评级较低仅A+，到期年化收益率4.35%，下修条款适中（85%），P3.4，下修空间大，有回售条款。评级条款评分半星。

转债估值

目前转债大幅溢价，公司是细分行业龙头，业绩承压，行业景气度高，同类转债受市场偏好，给的溢价较高。锂电池，储能、新能车、特斯拉、电池回收概念。题材评分一星。主观评分半星。

锂电池材料类转债比较：

申购策略

综合评分三星半，申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率很低