Fed耍「鷹」估今年只降息一次 投資人不予採信有道理

美国联准会（Fed）12日发布最新利率预测，把今年预估降息次数从3月时的三次下修至仅仅一次，但美股收盘照样创新高，美债殖利率依然收跌。由此看来，市场交易员似乎自以为比Fed更清楚利率未来走向。路透

美国联准会（Fed）12日发布最新利率预测，把今年预估降息次数从3月时的三次下修至仅仅一次，但美股收盘照样创新高，美债殖利率依然收跌。由此看来，市场交易员似乎自以为比Fed更清楚利率未来走向。

为什么Fed摆出「鹰」姿，市场却不相信？

呈现决策官员经济预测的「点状图」显示，Fed今年只会调降利率一次，而且把年底通膨率估得高于原先预期水准。由此看来，Fed在12月之前启动降息的机率渺茫。

然而，美债殖利率仍下滑，意味交易员认定更长期而言利率会降得更低。美股标普500指数与那斯达克综合指数收盘更再创新高纪录。这显示投资人比Fed更有把握通膨仍持续滑向2%目标。

5月CPI比预期缓和振奋市场信心

投资人信心大振，是因为受5月消费者物价指数（CPI）报告优于预期鼓舞。剔除食物与能源的核心CPI年增率趋缓至3.4%，是2021年4月来最小增幅，且已连续第二个月下滑，一反1月至3月都比预期火热的情况。

CPI报告发布后，期货交易员纷纷加码押注今年Fed将降息两次，最快9月降息的机率一度升破70%。

东京Asset Management One固定收益基金经理人Akira Takei说：「依我之见，一旦就业市场显得快速转弱，Fed就会迅速转向。我认为债市价格尚未反映那种风险。」他表示，已加码5年期至10年期美债部位。

安联投资策略师黎普利也认为，基于5月CPI降温程度令人惊喜，Fed预期今年只降息一次，「对通膨进展的展望似乎过度悲观」。

鲍尔想打安全牌 市场爱赚波动财

巴隆周刊（Barron's）指出，交易员对Fed预期今年只降息一次的展望不予采信，一个可信的理论是：不确定性。未来诚不可知，但总有某些时候比其他时候更变化莫测。与2022年通膨猛窜时相比，现在的不确定性已降低；与2020年新冠肺炎疫情严峻击垮经济时相比，不确定性更已陡降。

但若与今年初通膨减缓进展不如预期时相比，不确定性已升高。对之前迟于升息抗通膨的Fed而言，此刻最担心的莫过于时机未到就降息、以致日后不得不再升息，那会使公信力再次承受打击。所以Fed主席鲍尔现在想打安全牌，不难理解。

MUFG美国总经策略师冈卡夫说：「鲍尔显得更鹰派，这只是企图转移对启动降息时点的注意力罢了。」

市场揣测鲍尔放「鹰」只是预留政策决策转圜空间，而鲍尔的发言似乎也坐实这种怀疑--他淡化利率预测的重要性，坚称实际利率路径仍得视未来经济数据而定。他还说，5月CPI数据令人「欢迎」、「希望多多益善」。

对照下，现在市场似乎喜欢来点不确定性，因为前景朦胧不清往往会加剧行情波动，因此带来更多获利机会。

简言之，即使Fed未针对未来降息展望许下任何承诺，交易员预期美股、美债涨势后继有力。