港股75股区间涨幅翻倍 AH溢价指数回升

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证券时报记者 钟恬

尽管“十一”黄金周后，港股市场经历了一波调整，但不少个股仍累积了可观的涨幅。Wind的统计显示，自9月24日A股行情启动以来，恒生指数区间涨幅为16.47%，而个股方面总共有75只涨幅翻倍，其中不乏备受瞩目的券商股和地产股，包括申万宏源香港、第一上海、招商证券、世茂集团、花样年控股、佳兆业集团等。

对于港股后市怎么走，多位业内人士均表示乐观。有“香港财爷”之称的香港财政司司长陈茂波认为，港股短期波动在所难免，但香港多项因素都有利市场未来反复向好，“当中，内地早前宣布的多项大力挺经济的政策措施发挥着关键作用。与此同时，市场认为美国减息周期已经启动，因而对投资的风险胃纳增加。不少基金组合因应持仓指标而触发入货需求，加上香港及内地市场的估值非常吸引，都令投资者对后市审慎乐观。”

其中，中国金融投资管理区间累计涨幅高达17倍，公司是具有香港主板上市背景的多元化金融服务集团，公司资产总额超50亿港元，旗下拥有小额贷款公司、典当行、融资性担保公司、资产管理公司、基金管理公司等综合金融服务企业，全年放款总额超百亿港元。

中国再生医学、侨雄国际区间累计涨幅均超过5倍。前者是一家主要从事提供大健康产品及服务的投资控股公司，主要从事提供并销售医疗产品及医疗仪器；后者为一间投资控股公司，主要从事煤炭能源、礼品及玩具业务，现拥有两个位于内蒙古自治区的煤矿，煤资源量约5亿吨。

值得一提的是，尽管近日有较大幅度的调整，但一众券商股和地产股的区间涨幅仍然居前。其中，券商股方面，申万宏源香港尽管在本周成为领跌个股之一，但其区间涨幅仍高达4.71倍，第一上海、招商证券区间累计涨幅分别为1.61倍和1.19倍。地产股方面，融信中国大涨4.42倍，世茂集团、花样年控股的累计涨幅超过2倍，佳兆业集团、雅居乐集团、融创中国、正荣地产、富力地产等区间涨幅也均翻番。

芯片股也表现强势，区间涨幅翻倍的个股有脑洞科技、宏观半导体、芯成科技等，此外，传媒股中的巨星传奇、英皇文化产业、财讯传媒等也进入翻倍股行列。

进入10月以来，总共有93只个股股价创出历史新高，包括国泰君安、九兴控股、广联科技、中国建筑国际、宜搜科技、弘业期货、光大证券等。

“十一”黄金周期间A股休市，港股显著抢跑，使恒生AH股溢价指数不断下行，一度走低至10月7日的128.49点，但随着本周港股调整，AH股溢价指数再度回升。截至11日收盘，AH股溢价指数收报142.75点，这意味着，A股总体上仍较H股溢价超过40%。

Wind的统计显示，从溢价率上看，AH板块中149只股票，全部为A股相对H股溢价，其中溢价率超过100%的个股有55只，弘业期货、浙江世宝、京城股份的溢价率最高，分别为3.44倍、2.95倍和2.92倍。而溢价率在10%以下的有4只个股，分别为美的集团、亿华通、招商银行和药明康德。银河证券认为，在A股对H股溢价下，利好政策预期有助于增强港股对于内地投资者的吸引力，南向资金有望为港股市场注入更多流动性。

对于港股近期走势，青波资本董事长习青青认为，市场大起大落是过度亢奋或过度悲观导致的，但不影响市场长线走牛的逻辑。目前来看，长线走牛的基础逻辑没有改变，投资者需要有足够的勇气面对暴跌，也要有足够的耐心面对暴涨。习青青表示，坚定牛市不动摇，“从价值的角度看，港股和A股的整体估值处于历史低位，从政策面上看，坚定相信政府的这一轮股市政策刺激最终能有效刺激经济。”

在香港博大资本国际总裁温天纳看来，这次港股行情火爆，主要是外围减息、国家政策组合拳以及企业回购等资本市场操作在内的多个因素合力刺激造成的，这使得投资者加大投资力度。“好多投资者不能一时反应过来，所以在市场暴涨后，还有投资者不问价格补仓追高，不排除这一波有多路资金入市，包括本地资金、国际资金等，使得港股投资气氛在某种程度上会变得相当积极。特别是，此前部分国际投资者或者部分有心人，对港股唱得太淡，现在随着国家一系列存量和增量政策正逐步出台落地，这对唱淡的国际资金是一个当头棒喝，所以我们见到有资金不计成本去追升高的股票，从而使港股升势变得凌厉。”

对于这种形势是否会在第四季度延续，温天纳认为，要留意国际资金、本地资金等的取态，它们的动作有一定参考价值。市场对中国经济复苏及未来增长动力等有信心，随着各项经济政策的落实，在确定了方向之后，市场估值肯定会有一个比较明显的复苏。港股在经过一轮猛升、暴涨之后，市场会回归基本面，但随着息口向下走，国家一系列政策陆续宣布、落实和细化，从宏观层面转化为微观层面上营业额、利润的增长，最终会拉升整个市场估值，吸引更多投资者参与。

温天纳称，其个人对四季度市场表现相对乐观，因为资本成本下行是环球趋势，加上国家政策明朗、市场焦点明确，部分看得太淡的投资者，有可能会在四季度追入。

海通证券策略首席分析师吴信坤认为，9月港股开启反弹的背景是过去四年港股跌幅显著，调整后的估值性价比凸显。本轮港股上涨的初期诱因是美联储降息对港股流动性的提振，而港股中报强劲的表现则是支撑其上涨的核心动力。展望后市，国内政策组合拳发力，叠加海外流动性持续改善，或支撑港股继续上行。

银河证券也认为，当前来看，港股基本面韧性较强，盈利呈现回暖趋势。其判断后续美国经济软着陆概率依然较大，当前尚不具备衰退条件。新一轮美联储降息周期正式开启，年内预防式降息基调延续，全球流动性趋于改善，相对利好港股表现，但需注意美国总统竞选对于市场情绪的扰动因素。叠加9月24日政策组合拳与9月中央政治局会议提振市场预期，随着政策陆续落地，港股表现有望受到提振。

银河证券预计，港股四季度震荡向上概率较大，向上空间需进一步观察国内经济的修复斜率与后续财政政策加码力度。配置线索上，一是科技板块，重点关注互联网龙头、消费电子两大方向；二是高股息策略，重点关注港股央企。