《钢铁股》热铁泼冷水 大成钢去年营运翻身没涨声

大成钢2021年在镍价及铝价上涨趋势下，各季营收大幅优于2020年同期，去年度营业收入968.86亿元，年增63.56%，营业毛利290.70亿元，年增225.37%，去年毛利率逐季攀升，年度毛利率30.00%，年增15个百分点，营业利益189.36亿元，年增938.89%，税前净利154.14亿元，本期净利115.62亿元，归属于母公司业主净利96.72亿元，业绩由亏转盈，年增171.94%，基本每股盈余5.76元。110年度拟配息1.8元、配股0.1元，共派利1.9元，配发率32.99%，以周一收盘价49.95元计算，现金殖利率3.6%。并于6月20日召开股东会，地点位于台南市南门路261号劳工育乐中心。

大成钢董事会决议通过盈余转增资发行新股，发行股数2008万4659股，每股面额10元。本次增资资金用途为充实营运资金。

本土投顾法人预估，大成钢第一季不锈钢销售量4.83万吨，预估贡献首季营收金额112.74亿元，预期2022年在俄乌战争影响镍供给下，镍价大幅上涨，虽高镍价造成需求略为下降，但整体营收仍将较去年同期增加，预估2022年不锈钢销售量19.2万吨，年增5.05%，贡献2022年营收金额421.36亿元，年增18.78%。

铝卷板、螺丝螺帽方面，法人预估，铝卷板2022年销售量28.9万吨，年减11.13%，而在疫情冲击已逐渐淡化，加上大国钢持续优化产品组合与客户结构，预估大成钢螺丝螺帽产品2021年营收金额191.99亿元，年增42.91%，并于2022年在终端需求持续复苏下需求强劲，法人预估营收205.09亿元，年增6.82%。

受到俄乌战争冲击镍、铝供应，不锈钢、铝报价持续上涨，不锈钢品ASP自12月至3月报价上涨3%；铝产品ASP价格上涨9%，单月出货量也持续成长，第一季不锈钢品出货量77.5万吨；铝品出货量48.2万吨。尽管原料价格上涨，然报价也反映成本上涨，在全球制造业复苏下需求仍然强劲，大成钢利润可维持2020年下半年水准。

大成钢不锈钢及铝避险比例为30%，近期因价格飙涨导致避险损失，然而现货利益更大。大成钢前2月营收180.42亿元，年增39.72%，法人预估，第一季营收297.50亿元，年增41.79%，营业毛利89.43亿元，年增81.78%，毛利率30.06%，税后净利30.21亿元，年增110.89%，税后EPS为1.77元。

俄乌战争造成之镍、铝供给缺口短期内难以填补，在全球景气复苏下制造业、营建业等用不锈钢、铝需求维持，子公司大国钢在扣件市场有看到强劲需求，第二季毛利率可望进一步提升。法人预估，大成钢2022年营收金额1095.48亿元，年增13.07%，营业毛利310.76亿元，年增6.90%，毛利率38.37%，税后盈余100.73亿元，税后EPS达5.90元。

大成钢2022年可望受惠全球经济复苏，终端需求维持，而俄乌战争影响镍、铝供给，推升不锈钢、铝卷价格上涨，营运维持高获利，故法人投资建议买进，目标价64元。