跟着投资高手买股：他傻买20年报酬3倍、他一个大波段赚进150％
▲投资人可选择适合自己的理财方式。（示意图／unsplash）
文／今周刊
投资别忘了充电。《今周刊》选出近期出版的三本投资好书，包括大学教授周冠男阐述ETF投资术，达人「雷老板」、「股市隐者」分享自身于波段与价值投资的心法，以不同面向提供投资人选择适合自己的方式。
大学教授周冠男》
不迷高股息 买市值型ETF长抱就对了
《长期买进》是政大商学院副院长周冠男新着，除了分享他对市值型ETF的长期投资心得与学理依据，同时也点出投资人的诸多迷思，是兼具理论、观念与实用性的好书。
周冠男指出，从多项实证研究与全球股市一百多年的发展都可证明，股市长期趋势向上，即使遇到经济大恐慌、金融海啸等重大股灾，股市随后仍能持续创高。依据这些实证研究，「买进市值型ETF并长期持有」，让资产随着股市成长而增值，就是他的投资金律。
从元大台湾五○（0050）在2003年6月挂牌起，周冠男就陆续分批买进，加上更早就持有的美股SPY（追踪标普五○○指数的ETF），以及替代银行活存的短天期债券ETF，20多年来总报酬率超过300％。
周冠男表示，这句金律「知易行难」，买进容易，但选对商品并长期持有，其实远比想像中困难。
领息再投入 资产才会成长
他认为，投资的目的在追求总资产的成长，成长来源包括资本利得与股息收益，「其中，又以资本利得为主。」所以市值型ETF是最适合持有的商品；但近年来台湾的投资人却对高股息ETF情有独钟，「因为『感觉』它可以带来稳定配息，」但这些配息的钱还是来自于股票的价值，「左手换右手，总资产并不因配息而增加，或增加幅度其实不如市值型ETF。」
在长期投资的过程中，领到的股息要再投入本金、继续投资，才能享受复利带来的增值效应，而这也是许多只求「稳定领息」投资者的另一问题，「拿到股息后，如果花掉、不再投资，资产就更难成长。」此外，台湾的税负制度对领股息者也不利，尤其是高所得人士。
周冠男的建议是，高股息ETF不是不好，但不适用于所有人，「需要稳定现金流、且具税负优势的退休族，相对比较适合。」此外，最好选择「不领股息、直接转入本金再投资」的方式，强迫自己再投资。
至于近期因价格跌跌不休引发讨论的债券型ETF，周冠男认为，这是台湾投资人的另一个迷思，「在债市想追求资本利得、却在股市想保守领息？这种想法对应到投资世界的原理，刚好颠倒。」对他来说，债券是防御性的金融商品，用来规避景气与股市下跌的风险，目的是「资产配置」。
至于资产配置的股债比重，周冠男认为，用年龄作为配置比重只是一种简单的判别法，每个人情况不同，同样是60岁，若还在工作、有收入，债券比重可以不用太高，「占总资产的1、2成就够了。」但若已经退休，债券的比重才需要调高些。
存债券ETF 胜过钱放银行
「很多理财专家希望活存帐户内保留6至12个月的备用现金，这在以前高利率时代或许是对的，但现在银行利率低，又有了债券ETF，你该有更好的选择。」周冠男的作法是，将大部分银行存款转到波动较低的短天期（1至3年）债券ETF，「波动度低，又有比银行更高的利息。」除了应急备用，当股灾发生时，通常债券价格会上涨，这时不需要卖出股票部位，卖出债券ETF就可以了。
简单的投资组合，带给周冠男的报酬率看似不够亮眼，但他专注在教学、研究的本业，不用浪费时间在研究个股、寻找买卖点，长期下来财富也能稳健成长，「专注本业、稳健理财，这是所有投资人、尤其是想累积资产的年轻朋友与小资族，都应该致力完成的人生目标。」
波段高手雷老板》
守纪律！一次漂亮进退场赚到150％
「纪律，才是波段高手的根本！」《波段的纪律》作者雷老板（王韦闵）如此强调。
法人出身，至今参加过上千场上市柜公司法说会的雷老板，曾是身价逾亿元的台股专业机构操盘手，如今则已自行创业，成了投顾公司董事长。他在新作《波段的纪律》一书中，不但强调养成纪律投资的重要，提供果断出场的投资心法，也完整诠释他多年淬炼出进场、加码、退场的致胜诀窍。
在基本面选股方面，雷老板建议，投资人可从该书第二章节的内容，学习法人投资思惟，利用简单的基本面资料如营收与财报数据，来快速选出营运展望良好的公司，进而掌握公司股价的高低估值区间与合理估值。
看合约负债 早早卡位重电
例如，若观察资产负债表中的「合约负债」变化，搭配个股的「低本益比区间」评估，即可掌握到拿捏波段获利的具体方法。
他分享，自己曾在低档布局重电飙股华城（1519）、士电（1503）、亚力（1514）等，都是在公司获利数字尚未大好、股价仍未发动之前，单看合约负债升高，进而推估在手订单趋势，即分别在2022年与2023年第四季入场，也掌握到50％至150％的波段报酬率。
其中，华城股价在今年第一季开始大涨后，到4月时已接近千金股，「当时常想起金融前辈的提点，第一次抵达千元股价的个股，若回档修正幅度大，将视为第一个警讯。」
除了对华城提高警觉，雷老板指出，当时重电二哥士电的评价也随着华城股价一路上涨，券商研究员已把本益比上修到与华城相近，「但这是不合理的，因为华城无论在海外市场的未来空间，或是营收与获利的成长性都明显高于士电。」因此当士电跌破五日均线、且5个交易日站不回后，就开始出场。
在该书第四章节中，雷老板则是亲授如何从法说会资讯，研判并更新基本面与市场氛围，进而调整手上持股部位；简单说，「进场理由一旦消失就该退场……。所谓策略布局，就是从纪律的养成开始。」他如此强调。
以他今年买进国内碳权题材股福华（8085）为例，6月间，公司举办董事长亲自出席的记者会，市场原本期待能有碳权交易相关好消息，「谁知记者会内容乏善可陈，几乎没有说明碳权相关交易讯息，如果只看新闻，还会以为展望很好，记者会后股价开始由97.6元快速回档。」
雷老板分析，因为短期难有获利支撑，此时跌破大户成本点，而且买进理由已消失，就该出场，「就算是卖在跌破月均线77元附近之后，以目前股价不到40元来看，仍能凸显当时果断停损的重要。」
营建股飙 去年即透端倪
另一个纪律投资的经典例子，就是今年布局的营建类股，去年8月「新青安政策」开始上路后，上半年营建类股指数一度创近年新高，但其实早在2022年至2023年，就可以发现很多建商的合约负债明显上升很多，因此类股股价上半年表现算是符合预期。而书中所谓的「四大象征找股票」概念，即「大客户、新产品、新市场、新政策」，只要符合其中一条，资金开始流入相关类股后，波段涨幅都很惊人。
然而下半年政府加重打房手段，营建股的买进理由已有所动摇，因此不管七月的限贷令、九月的第七波选择性信用管制，就算是在政策公布后才逐步减码出场，「回头来看，都比迟迟不出场好。」剩下的基本面看好等因素，可能要等到明年打房风波消弭后，股价才会再次发酵。「你必须动态调整看法，果断出场很重要！」雷老板如此强调。
至于第四季，雷老板以书中阐述的「散户必学由上而下产业选股」提出建议，认为可从国际大厂如adidas、Nike、台积电等龙头股的法说会内容，作为后市风向球。
从龙头法说 找下一季主流
他强调：「只要掌握巨头的前景需求，就可以知道未来一季的法人主流方向。」综合整体评估，产业方面，他尤其看好GB200伺服器供应链，至于基期相对较低的制鞋、网通、车用也是值得关注的焦点。
股市隐者谢天健》
如何三年赚一倍？先选对股并战胜人性
「就算你知道怎么选股，常常还是没有办法赚到大钱。」曾任海外基金经理人、操盘逾60亿元资金部位的股市隐者（谢天健）如此说道。他认为相较于选股，买卖股票后的策略调整同样重要。在他的新书《投资的底气》中，不但阐述如何挑选「赢势股」，更强调投资人的心理素质。
第一部分「3年赚1倍的致富公式」是这本书的选股篇，其中的致富公式（基本面好转＋低价位＋长期投资），则是股市隐者选到赢势股的胜利方程式。
他形容：「选股的方法有诸多门派与功夫，更重要的是推动这套功夫的背后心法。」而心法并非一蹴可几，需要在每次实战后自我反刍，逐渐累积经验。
至于股市隐者所分享的独门选股功夫，则是所谓的「本益比位阶」；他强调，就算是同样产业，不同公司间的本益比仍存在不小的差异性，相较之下，若以公司过去的本益比进行比较，则会比较具有参考性。
从本益比位阶 拉高投资胜率
股市隐者引用统计学的概念，将单一个股的本益比变化进行分析，发现趋近于常态分布，也就是，与长期平均值相较，本益比在正负一个标准差范围内的发生机率约为68％，是常见或合理的本益比位阶；反之，本益比小于二个标准差发生的机率只有2.5％，亦即本益比落在便宜的位阶，若能抓到这个难得的机会，投资的胜率也愈高。
虽然这套本益比位阶背后的计算可能不容易，但是概念却不难理解，股市隐者笑说：「只要看得懂现在的本益比位阶是贵还是便宜就好。」
内部人申报卖出 就是警讯
除了基本面，持股追踪时，也应同时考虑技术面与筹码面等量化数据，这部分虽然没有绝对评估标准，但股市隐者归纳，「只要公司董事、经理人或大股东等内部人申报卖出时，就会考虑加速出脱持股。」他认为，内部人掌握最先进的资讯，绝对是值得参考的警讯，必须更加小心。
比起选股，股市隐者更注重书中的第二部分，「战胜人心的心理素质」。他形容，「股市就像一个黑洞，待在里面，时间感、情绪都会被极度压缩，这一秒狂喜、下一分钟又感到惊愕。一般人在一周、甚至一个月才能体验到的情绪，在股市中，往往半天就能感受到。」因此他强调，投资的致富公式除了找到正确的投资方式，也必须包含「适当地调整心态」。
「复盘」就是股市隐者认为投资人必做的功课，但他强调，复盘的重点不在于获利与否的结果，而在于检讨「过程中」的决策是否正确。
不管赚或赔 都要懂「复盘」
而复盘的方法，股市隐者指出，一般最常见的是写投资日志，诸如进场理由、检视投资原因是否依旧存在等。不过，随着经验增加，他发现投资日志所凸显的，更多是在于当时的心态。
他举例，2022年台股大盘表现不佳，对于以长期投资为主的股市隐者来说，就算是正确的投资决策也会亏钱，而翻阅当时的投资日志，发现自己仍不断进行心理建设，能尽量做到不被市场情绪左右决策。
股市隐者强调，不只是赔钱要复盘，赚钱的投资也要复盘，「哪怕是能为下一次投资的胜率再提高1％、2％也好，长期下来，就可以累积通往致富的底气。」
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