更好发挥风险投资在资本市场中独特作用

党的二十届三中全会提出，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”。这不仅为风险投资发展提供了明确的政策导向和支持，还有助于推动创新发展、优化市场环境、拓宽资金渠道、构建科技金融体制，对我国风险投资行业的健康发展具有深远影响。

日前，民建中央在上海主办2024（第二十四届）中国风险投资论坛，论坛发布《中国风险投资发展年度报告》显示，2023年，中国风险投资基金数量和规模双增长，增速放缓。截至2023年末，中国风险投资基金存续基金数量约为3.24万只，同比增长15.62%；风险投资基金存续规模约7.75万亿元，同比增长10.61%。同时，单只基金的平均规模和风险投资基金管理人规模下降。

报告显示，去年多地设立千亿元级母基金。2023年1月，安徽提出设立总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金。随后，西安市提出将建立总规模不低于1000亿元的重点产业链基金群，浙江推出迭代产业基金3.0版，广州2000亿元规模的两只母基金正式官宣，重庆启动2000亿元母基金……根据清科研究中心统计，截至2023年，我国累计设立政府引导基金2086只，认缴规模约7.13万亿元；共有104只市场化母基金，管理总规模9936亿元。

在投资方向上，人工智能大模型成为投资热点。报告显示，2023年全国人工智能领域共发生了680起融资事件，累计披露的融资金额922.24亿元。单笔融资金额超过亿元的案例202起，合计融资金额高达874.36亿元，占全年融资规模总额的94.81%。

风险投资作为实现技术、资本、人才等创新要素与创新企业有效融合的投融资方式，是推动科技创新转化的“助推器”和创新发展的“加速器”，更是发展新质生产力的重要载体。中央经济工作会议明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”，表明创业投资在中国经济高质量发展中的战略地位不断提升。这在一定程度上提振了创业投资行业的发展信心，给当前面临较大压力的行业各经营主体注入了一剂“强心剂”。

“近年来我国科技创新和产业发展很快，但创新体系整体效能还不高，一些关键核心技术仍受制于人，同时不少对中国的投资受到限制。”清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，风险投资者在支持创业企业时，需要对创业者个性更宽容，营造包容失败的氛围。

要做到投早、投小、投长期、投硬科技，就需要耐心资本。一组关于2004年至2008年在深圳中小板上市的273家企业的比对研究显示，有风险投资支持的企业，在上市12个月后比没有风险投资支持的企业表现更差。“原因是上市12个月以后，风险投资可以套现走人了，因而体现为有风险投资的企业业绩更差。”田轩表示，风险投资要立志做耐心资本，帮助企业和行业成长，不仅仅是发挥临门一脚的作用，“如果企业风险投资（CVC）对试错展现出更多包容，对被投企业提高创新的数量和质量都会有更好的作用。要大力发展容错、包容的风险投资”。

中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求认为，风险投资是资本市场发展重要的源头活水，而资本市场的发展又为风险投资提供了退出机制和有效激励，两者相辅相成，是一种良性的循环。“证监会正着力改善中国资本市场的制度架构，但制度变革需要时间。中国资本市场的生态链正在发生重大变化，要坚守改革的态度，正视困难和问题，相信中国风险投资行业和中国资本市场未来可期。”吴晓求说。（经济日报记者 李 丹）