光大证券：2024年汽车市场高景气度延续 新能源销量创新高

财中社12月10日电 汽车市场延续高景气度，批发零售端均保持较强走势，产量方面11月国内狭义乘用车产量同比 14.0%/环比 13.9%至301.8万辆，2024年前11月产量同比 4.4%至2390.4万辆。零售方面11月零售销量同比 16.5%/环比 7.1%至242.3万辆，2024年前11月零售销量同比 4.7%至2025.7万辆。批发方面11月批发销量同比 15.3%/环比 7.6%至294.0万辆，2024年前11月批发销量同比 5.6%至2411.5万辆。出口方面11月出口销量同比 5.0%/环比-11.0%至39.6万辆，2024年前11月出口销量同比 27.0%至438.7万辆。

零售端新能源乘用车销量持续创新高，出口端节奏放缓，产量方面11月新能源乘用车产量同比 44.7%/环比 16.9%至148.1万辆，2024年前11月产量同比 37.0%至1072.7万辆。零售方面11月销量同比 50.5%/环比 5.9%至126.8万辆（渗透率同比 11.8%/环比-0.6%至52.3%），2024年前11月销量同比 41.2%至959.4万辆（渗透率同比 12.2%至47.4%）。批发方面11月销量同比 49.6%/环比 4.9%至143.8万辆（渗透率同比 11.2%/环比-1.2%至48.9%），2024年前11月销量同比 38.1%至1071.6万辆（渗透率同比 10.5%至44.4%）。出口方面11月出口同比-6.3%/环比-33.3%至8.0万辆，2024年前11月出口同比 15.5%至107.9万辆。自主新能源份额：11月自主品牌批发渗透率环比-0.3%至64.7%，零售渗透率环比-1.4%至73.2%。

以旧换新补贴效果远好于预期，新一轮利好政策有望落地，以旧换新补贴对全年销量起到有效支撑，截至11月18日置换更新补贴申请超过200万份（日平均申请数量超过1.7万份），政策效果加速显现，消费潜力释放效果好于预期。充分看好年底行业冲量节奏，根据乘联会预测，2024E乘用车零售销量同比 2.3%至2220万辆，新能源乘用车销量同比 42.2%至1100万辆，对应新能源渗透率为49.5%。2025E中央有望实施更积极的财政政策以撬动需求增量，2024年11月商务部发言人也多次表态会提前谋划2025年汽车以旧换新接续政策，政策具体执行时间、覆盖范围、补贴力度有待观察。若覆盖范围更大的补贴在1Q25E落地，行业将平滑过渡2024年年底需求透支影响，市场“开门红”效果更显著。

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