贵州茅台上半年营收净利增速均超15％：直销收入占比下滑

贵州茅台上半年实现营业收入人民币（下同）819.31亿元，同比增长17.76％；归母净利润416.96亿元，年增15.88％；基本每股收益33.19元，年增15.88％。

据wind资料显示，今年上半年贵州茅台的营收和净利润再次实现历史新高，但相比去年同期营收和净利超20％的增幅，今年上半年增速同比有所放缓。整体来看，近5年来业绩增长率趋于平稳，过往近20年贵州茅台业绩呈稳步向好发展。

按照上半年归母416.96亿元的净利润来计算，贵州茅台上半年日均净赚近2.3亿元，去年上半年该数字为1.99亿元。7月25日，财富中文网发布2024年《财富》中国500强排行榜，贵州茅台以超49％的利润率在利润率榜中居首。

报导称，今年4月底，茅台集团不到三年再换帅，丁雄军时代正式落幕，原习酒董事长张德芹接任茅台集团董事长。此前，贵州茅台方面提出，计划2024年实现营业总收入同比增长15％左右。

主要参股公司方面，贵州茅台酒销售有限公司上半年实现营收664.21亿元，净利润225.31亿元。贵州茅台酱香酒行销有限公司实现营收128.18亿元，净利润44.36亿元。

具体来看贵州茅台整体业绩，按产品档次来分，上半年茅台酒实现收入685.67亿元，据计算年增15.7％；系列酒实现收入131.47亿元，据计算年增30.5％，占总收入比例为16％，去年同期为14.5％。按地区来分，国内收入795.1亿元，据计算年增18.1％，国外收入为22.04亿元，据计算年增7.9％。

按销售管道来分，上半年贵州茅台直销收入为337.28亿元，据计算年增7.3％，占总收入41.2％，上年同期该比例为45.16％。批发代理收入为479.86亿元，据计算年增26.5％。值得注意的是，上半年国内净增经销商数量17个，且均为系列酒经销商。

上半年贵州茅台通过「i 茅台」数位行销平台实现酒类不含税收入102.5亿元，经计算年增9.75％。

据悉，贵州茅台的销售模式为直销和批发代理管道两种方式进行销售。直销管道指自营和「i 茅台」等数字行销平台管道，批发代理管道指社会经销商、商超、电商等管道。「i 茅台」于2022年3月31日开始试运营，并在同年5月19日正式上线。2023年财报显示，「i 茅台」数位行销平台的销售收入达到223.74亿元，年增88.29％，贡献的营收占到了直营管道的33.28％。

提升直销收入占比，是在不提高出厂价的前提下回收管道利润的重要手段。此前，茅台正在不断稳推直销。而今年上半年直销管道收入占比下滑，或预示着茅台正进一步平衡直营与经销商之间的关系，调整销售策略。

「 批发代理管道收入占比有所回升，可能说明茅台正在贯彻稳健发展思路，聚焦核心管道商利益。」8月8日晚间，酒类分析师蔡学飞表示，贵州茅台上半年更加丰富的产品线，以及更加积极落地的市场政策，也相应带动了系列酒经销商的增加，说明茅台在不断完善产品结构，在许多细分市场做增量。

对于销售管道方面的未来发展规划，在贵州茅台一季度业绩说明会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉告诉投资者，贵州茅台已形成比较完整的管道生态系统。对于近几年直销收入占比飞速增长，王莉指出，将促进各管道间协同平衡。对于2024年于i茅台的运营策略，王莉表示，公司会根据平台销售情况适时调整投放策略。

今年6月中，茅台批发价持续下跌和「黄牛」集体反水两则传言引发市场关注，茅台股价一度下跌。6月底以来贵州茅台持续推出系列组合拳措施，对茅台各矩阵的系列产品进行控量稳价，包括取消企业1499直销、巽风375行权，到暂停飞天茅台大箱投放并同步废除拆箱销售指令，再到茅台酱香系列产品之一的茅台1935暂停发货。「出手」稳价后，飞天茅台批发价格逐渐企稳。

中国酒业独立评论人肖竹青8月8日表示，近日从茅台经销商了解到，茅台市场价格稳步上升，销售形势好转，原因是茅台公司销售政策调整：不再要求专卖店任何产品拆箱，贵州茅台销售公司根据经销商和直营店库存、动销等节点分批次发货，有效影响市场情绪和市场预期。此外，也了解到15年茅台、珍品茅台等不再强制配货，改为自愿申购，以市场手段影响市场预期，防止供过于求带来的价格波动。

蔡学飞指出，总的来看，更加完善的产品矩阵，多元化的管道销售结构带动了茅台整体产销效率也进一步提高，让茅台整体的盈利能力得到进一步加强，为下半年的茅台增长奠定了市场与产品基础。

董事会计划提高分红比例，贵州茅台称下半年是度过本轮行业调整的关键期

报导称，当晚，贵州茅台还公告称，为积极宣导理性投资、价值投资、长期投资，持续增强投资者回报，提升投资者获得感，公司董事会拟定了《2024〜2026年度现金分红回报规划》，2024至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75％，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。

据此前发布的《2023年度利润分配方案》，对公司全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。据此前发布的方案显示，截至2023年12月31日，公司总股本为12.56亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约为387.86亿元（含税），占到了公司2023年度净利润的51.90％。

据贵州茅台此前在投资者互动平台上表示，截至2023年12月8日贵州茅台累计分红2,086.53亿元。据澎湃新闻记者梳理，加上2023年12月20日实施的派发特别分红现金红利240.01亿元，意味着在此次股东大会前贵州茅台已累计现金分红2,326.54亿元，若加上本次大会审议通过的拟派发现金红利387.86亿元，贵州茅台分红金额将累计突破2,700亿元。

除了股东关心的分红比例上调外，茅台近期也多次强调强化市值管理。据贵州茅台官方微信公号消息，8月7日，中信集团党委委员、副总经理，中信银行党委书记、董事长方合英率队到访茅台，并与茅台集团党委书记、董事长张德芹在茅台国际大酒店举行座谈。张德芹在交流中表示，希望双方持续深化合作，以中信优势，助力茅台在市值管理、产融结合、国际化上取得新的突破。

在此前，7月1日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会。王莉指出「茅台市值管理要在A股努力成为标杆，分红是大股东和中小股东的一致诉求。但市值管理应当不只是分红，还包括建立与投资者沟通的常态化机制等多个维度，我们都会去努力做好。」

7月23日，贵州茅台酒2024年半年市场工作会在茅台会议中心召开。会议指出，今年上半年，面对复杂的市场形势，茅台行销体系实现了在高基数大体量下的稳定增长，交出了漂亮的「成绩单」。成绩得益于市场工作的有序推进之法，半年来，市场各项工作有序推进，并通过产品、管道、品牌、服务等「四端」齐抓共建，练好练强了基本功。

会议认为，下半年是度过本轮行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期，从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是「必然的」，行业调整周期是「去库存」的良性回圈。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的「发展周期」。

截至8月8日收盘，贵州茅台报每股1,430.69元，涨1.07％，市值17,972亿元。今年以来股价已下跌15.39％。

（工商时报提醒您 禁止酒驾 饮酒过量 有害健康）