国产CPU担当海光信息 登陆科创板大涨67%

财经网资本市场讯 8月12日，国产CPU龙头海光信息正式登陆科创板，开盘价为70元/股，较发行价（36元）上涨94.44%。最终当天公司收盘价为60.10元/股，股价涨幅达66.94%，总市值为1397亿，在半导体板块中仅次于中芯国际和北方华创，位居第三位。

海光信息成立于2014年，主要产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。根据IDC数据，2020年，海光信息CPU销售量市场份额约为3.75%，占据了国产x86服务器处理器的绝大部分市场份额。

尽管发行市盈率高达315倍，海光信息仍然获得了投资者的追捧。本次IPO，海光信息共募集资金108亿元，超募资金16.4亿元，将投资于新一代海光通用处理器研发、新一代海光协处理研发、先进处理器技术研发中心建设和科技与发展储备资金。

东亚前海证券认为，海光信息依靠AMD授权核心技术及自身大量研发投入，实现了产品性能占优，在主营业务领域的国产替代中具备较大竞争优势。从下游来看，公司产品是国内唯二基于X86架构的处理器，主要聚焦于服务器、工作站、数据中心等领域，未来将随着信创行业空间打开而不断提升。

01.

去年已盈利

2014年，为了促进我集成电路产业是跨越式发展，《国家集成电路产业发展推动纲要》正式发布，同时成立了千亿规模的国家集成电路产业投资基金。 在此背景下，海光信息应运而生。

资料显示，海光信息脱胎于中科院，其中第一大股东为中科曙光。2016年，海光信息引入x86架构授权，并与AMD成立两家合资公司。其中，成都海光微电子技术有限公司拥有授权IP所有权，并负责芯片生产，成都海光集成电路设计有限公司负责芯片设计及销售工作。

海光成立于2014年，2016年同AMD达成合作，共同合资成立两家子公司，引入x86架构授权。其中，成都海光微电子技术有限公司拥有授权IP所有权，并负责芯片生产，AMD持股比例为51%，海光信息持股比例为49%；成都海光集成电路设计有限公司负责芯片设计及销售工作，海光信息持股比例为70%。

2018年以来，海光CPU实现量产并陆续投入商用，公司营收实现了快速增长。招股书显示，2019-2021年，海光信息实现营业收入分别为3.79亿元、10.22亿元、23.10亿元，实现净利润分别为-0.83亿元、-0.39亿元、3.27亿元。

不难看出，海光信息直到去年才实现盈利。对此，公司在招股书中表示，公司产品上市初期营业收入规模相对较小，而研发资金投入较大，并且对骨干员工实施了多次股权激励并相应确认了较大金额的股份支付。

据招股书披露，受集成电路行业特征、高端处理器特殊的产品成本结构等因素影响，海光信息一直保持着高强度的研发投入。2019年-2021年，研发投入分别为1.75亿元、5.46亿元、7.45亿元，占各年营收比例分别为228.04%、106.60%、68.60%，研发费用支出对公司净利润造成一定影响。

不过，由于公司主要产品兼容国际主流x86处理器架构和技术路线，海光CPU在此轮ICT国产化中受益较大，营收实现了快速增长。截至目前，浪潮、联想、新华三、同方等多家国内服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU芯片。截至2021年末，海光 CPU 系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，主要客户涵盖工商银行、中国银行、中国石油、中国石化等央企大客户。

02.

国产CPU担当

CPU（central processingunit）又成为中央处理器，是计算机系统的运算和控制核心，是信息处理、程序运行的最终执行单元，可以应用在服务器、工作站、个人计算机（台式机、笔记本电脑）、移动终端和嵌入式设备等不同设备上，与人们的工作、生活息息相关。

长期以来，CPU市场牢牢被欧美巨头企业所把控。以主流架构x86 架构服务器 CPU 为例，2020年，英特尔和AMD 两家公司合计市场份额超过 95.00%，尤其是英特尔产品市场占有率更是遥遥领先。

截至目前，国际主流集成电路设计公司大都经历了数十年以上的发展，积累了大量的技术、市场和人才资源，技术及市场份额均处于大幅领先优势。此外，我国早期在集成电路领域秉承“造不如买”的发展模式，一定程度上造成了产业基础薄弱、高端人才匮乏等被动局面。

作为国民经济的主导产业，信息产业的发展支撑着传统产业的转型升级。根据海关的统计数据，集成电路已经超过原油，成为我国第一大进口商品，2020 年的进口额度已经达到 24,207 亿元。因此，研制和推广安全可控的高端处理器对我国至关重要。

另一方面，由于贸易保护主义、逆全球化等因素的影响，我国在核心芯片领域实现自主可控的需求已经刻不容缓。因此，以海光信息、龙芯中科、海思半导体等中国芯片企业受到资本的重视。在海光信息之前，龙芯中科已经率先在科创板上市。

作为少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业，海光信息研发出的第一代、第二代 CPU 和第一代 DCU 产品的性能均达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。

与多数国产CPU生产企业不同，海光信息是目前国内少有的采用主流x86架构的CPU供应商，在兼容性、软硬件开发上具有较大优势。与此同时，公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂商、基础软件、应用软件、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。

不过，由于在指令集上依赖AMD架构，海光信息的CPU研发与生产还未能做到真正的自主可控。对此，海光信息在招股书中坦陈，公司未来面临到无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险。

东北证券认为，在科技领域竞争加剧的大背景下，我国政府对 国产 CPU 的支持力度逐步加大。随着国产 CPU 性能的不断提高和软件生态的不断完善以及未来信息化的加速，国产 CPU 的需求将持续增加，国内 CPU 厂商有望长期受益。