《国际经济》本周债市出大事？ 美财政部准备公布「这计划」

美国长期公债遭到抛售、殖利率大涨，分析师认为部分原因即是美国庞大的财政赤字引发市场担忧。自7月底以来，美国10年期公债殖利率已经大涨超过100个基点。

摩根士丹利常务董事兼美国利率策略部门主管Guneet Dhingra表示，市场认为美国公债殖利率上扬与财政赤字有关，反映出这些赤字能否维持下去的担忧。

政府预算赤字持续扩大有很多原因，包括联准会升息和量化紧缩（QT）导致联邦政府借贷成本升高。

TD Securities分析师预估，到2024年，美国的财政赤字将从今年的1.69兆美元扩大的1.85兆美元。约有6,770亿美元一年内到期的短期公债（T-bill）以及约1.7 兆美元的较长期债券（T-note和T-bond）将进入市场。

今年以来，美国财政部已经额外发行约1.6兆美元的短债和约1.04兆美元的较长期债券，并将在周一公布今年第四季和2024年第一季的借贷估算报告，投资人将密切关注。

财政部将于美东时间周一下午3点发布季度借款要求，并于周三上午8时30分发布偿债（refunding）计划。

财政部在7月31日公布第三季预计需融资1.007兆美元，这个金额意味着债券标售将显著暴增，引爆了债市的恐慌情绪。

分析师表示，财政部也可能宣布料将在明年一月启动、旨在改善债市流动性的回购计划。上一次美国财政府实施定期回购计划是在2000年代初，并于2002年4月结束。

部分分析师表示，最新的偿债计划可能导致财政部的发债偏向较短期公债，而较长期公债增加的规模可能缩减，因担心增加发行量对长期公债殖利率造成的影响。

这与8月发布的偿债计划不同，当时美国财政部大幅提高较长期公债的标售规模，而此前则主要靠出售短债来增加持有现金并支应不断扩大的赤字。美国国会在6月表决通过，暂停对联邦政府设下的31.4兆美元债务上限。

摩根士丹利常务董事Dhingra认为财政部主要将以短期公债（T-bill）来支应预算需求，此举可能使短期公债占美国未偿债务的比例来到约22%，略超出财政部采行之介于15%～20%目标。

投银Jefferies美国经济学家Tom Simons表示，当前的市场环境应该有利于短债占比进一步攀升，因为目前对短债的投资胃口还算不错。

有分析师认为美国的长期赤字料将在未来几年扩大，这将促使财政部继续扩大债券标售规模。但CreditSights资深投资级债券策略师Zachary Griffiths表示，美国政府并不想过度依赖曲线较长期的一端来为赤字融资，因此有必要采取「风险平衡」的做法。