國泰下修台今年GDP1.3％、明年2.9％ 央行今年不降息

国泰台大产学合作计划协同主持人教授徐之强认为，2023、2024年，中、美景气面临放缓压力。摄影／记者杨筱筠

国泰金控（2882）今（27）日举行第三季台湾经济气候暨金融情势发表会， 国泰台大产学合作计划协同主持人教授徐之强指出，下修台湾今年GDP预测值从1.8%降至1.3％，低于中美两大经济体，首次预测明年成长2.9％，难冲上3％。料台湾央行今年不会降息，美最快要等到明年第二季、第三季降息。

徐之强指出，下半年出口与投资力道明显不如预期，7、8月出口、外销订单与资本设备进口仍弱，台湾经济面面临逆风，仅剩下民间消费带动今年经济成长率，明年民间消费会比今年弱。

但国泰认为，今年第四经济气候呈现景气扩张之晴，出现机率60％以上，因主要央行升息对欧美需求冲击仍在，且大陆官方刺激政策效果有待观察，惟出口基期渐低，制造业存货改善，旺季消费性电子拉货，以及AI结构需求带动，下半年外需有望缓步改善，可有机会摆脱上半年阴霾。

国泰首次公布预测2024年台经济成长率2.9％，乐看库存压力缓和，AI相关需求量产，出口、投资将迎来低基期复苏，搭配消费稳健成长，但碍于中美两国2024经济成长率逊于今年，预测台湾2024年经济成长率攀升至2.9％，无法超越3％。

两大原因 央行今年不会降息

台湾央行基于两大原因：1.今年经济成长率仅先保1，以及2.新台币贬值可以帮助出口厂商，在美国联准会（Fed）尚未降息之前，不会考虑「降息」这件事。至于美Fed最快何时降息？徐之强指出，模型预测落在2024年第二季、第三季。

徐之强指出，很难说台湾央行甚么时候降息，但至少目前通膨超过2％，以及国泰下调今年经济成长率仅剩1.3％两条件，都不会让央行考虑降息，「至少等到美国明年降息，央行考虑当时台湾经济状况，才会考虑是否降息，如果美国不降息我们先降息，央行不会做这件事情」。

国泰金控投资长程淑芬指出，美国新房贷利率走高，对家计部门储蓄的确新增房贷利率高，排挤家庭消费，同时利率高、景气不确定性，银行在新增房贷上也会谨慎。但程淑芬说，美国房贷绝大多数是固定利率，影响冲击较大是新增房贷，也就是新买房意愿影响较大。

至于对台湾，产学都不认为利率对台湾企业造成冲击。第一，程淑芬认为，台湾属于资金过剩市场，目前相较美国鹰派升息后的美国利率市场，台湾利率区间仍属窄；徐之强也指出，目前房贷、信贷仅2％多，明显低于美国利率。第二，徐之强认为，台湾企业相较利率造成的资金成本面，影响投资最大考量点仍是景气，也就是说，「台湾景气好、企业还是会投资，反之亦然」。

新台币贬值过度是两面刃 汇率竞贬恐造成输入性通膨更恶化

虽然新台币走贬有利出口厂商，美国联准会近期发言，导致亚币重贬，韩元、日圆、新台币无一幸免，但徐之强特别引述过去央行前总裁彭淮南曾说过：「汇率两面刃，贬值有利出口厂商，但不利进口厂商，此外，汇率竞贬恐造成输入性通膨更大恶化」。

徐之强说，相较日圆贬值近期才有物价上涨感，是因为日本过去是通缩，但日本也难接受日圆持续贬值造成的通膨，汇率贬值不是一定可以刺激经济，汇率贬值过多，造成物价高涨，并不是有利台湾经济。

因此，无论台湾或是大陆都希望汇率稳定，徐之强举例，近期人民币持续贬值，大陆人行对外宣布不排除干预，当日人民币升值70个基点（1个基点为0.01个百分点）。可见无论日本、台湾、大陆三大市场央行都不会认为货币贬值有利经济手段，反而要担心其造成输入性通膨可能性，尤其台湾近期通膨偏高。