国运的悲歌，韩国惊变背后，西方资本大举抄底
长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/叶檀财经团队
多少人心目中的纯洁初恋是《情书》，那样的欲言又止直到追悔莫及，美妙的爱与生命一样转瞬即逝。扮演电影女主人公博子的中山美穗，在水中，呼吸戛然而止。
当初电影中的的美少年“第一次见到中山美穗，被她耀眼的光芒震撼……我依然无法接受这份现实，只能像不停呼喊的博子一样，怀着祈祷的心情，期盼着。愿您能安息。”逝者安息的前提是并不是爱人携手，相伴到老，而是生者安乐，无牵无挂。
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约翰·弥尔顿的《失乐园》中有句话，心灵，是它自己的殿堂，一念之间，它可以把地狱变天堂，也可以把天堂变地狱。
一个偶然的机会读到这句话，被震撼到。为了获得幸福，我们每个人都在奔跑，但有时候，跑得远，跑得快，并不见得跑得对，有时候缓步徐行才是人生目标。
艾瑞克·弗洛姆在那本著名的《逃避自由》里提到，催眠实验的成功，证实了非常残酷的现实：每个人在主观上，都认为思想、情感、愿望甚至肉欲，都是属于我们自己的，是我们自己的独特感受。可实际上，这些感觉，都是外界灌输给我们的，是外在的，根本不是我们所想所觉。
多数人并没有意识到，自己的快乐并不是自己的，而是按照别人的要求感受到的。生活在幻觉中的人，自以为知道想要什么，实际上想要的只不过是别人期望他要的东西，在不自知中，放弃自我，成为一个被催眠的人，一个机器人，与周围的机器人绝无二致。
或许，这样再也不会觉得孤独，但失去自我的代价高到我们想象不了。
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《逃避自由》“建议”，个人最大的力量来源于人格最大限度地整合，意味着以最大限度地认清自己。“认识你自己”，才是获得力量和幸福的不二法门。
希望每个人都找到真正的自己，那样，每个人的幸福各不相同，世界多姿多彩。就像《情书》中的一回眸，低头一笑。
言归正传，进入本周的檀几条。
#01
跟特朗普争时间，抢出口如火如荼
11月30日，国家统计局公布了最新的PMI数据，显示中国经济在持续回暖中。
11月，PMI为50.3，比10月份高了百分之零点二，从8月份开始连续三个月回暖，两个月站在荣枯线以上。
有意思的是，11月拉动PMI回升的不是大企业，而是中小企业。据国家统计局的数据，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点；中型企业的PMI为50.0%，环比上升0.6个百分点，回到荣枯线以上，小型企业PMI提高最多，上升了1.6个百分点，不过仍在荣枯水平以下，距离水位线以上还有0.9个百分点。
比较可喜的是新订单指数，这一科目11月份的数据为50.8，创7个月来新高，也是连续第三个月回升。
新出口订单单月回暖较多，从47.3回到48.1，这或许是抢出口的结果。
随后公布的财新PMI上也有类似的体现。12月2日公布的财新PMI显示，制造业PMI升至51.5 ，为7月以来最高。
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财新PMI报告中，给出了明确的景气度变化：制造业景气进一步改善，主要得益于新业务量的增长，新接订单量增速居三年半前列，出口订单恢复增长，助力新订单总量增长。
据财新调查，新产品发布，以及担心加关税导致的美国商家加库存，是推动新业务量增长的因素。由于外需迅速回暖，部分海外客户在美国大选后选择提前增加购买量，助推新出口订单指数四个月来首次位于扩张区间。
抢出口如火如荼。
#02
央行做出重大调整，以后这个数据会好看很多
12月2日，央行正式宣布修订M1口径。自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。新口径将于2025年1月份起适用，2025年2月开始向社会公布。
我们曾在2024年11月16日的檀几条里对央行修改M1口径有过详细解读，这里重复一下。
央行此前曾有过4次调整货币口径的记录，都是针对M2，对M1做出调整是破天荒第一次。11月8日，央行公布的三季度货币执行报告已经给出了调整说明，这不是突发事件，而是在市场的预期之中。
M1口径早就该调了，支付宝微信已经是消费者的重要支付手段，越来越多钱沉淀在这些移动支付平台内，不修改是不适应社会现状的。
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修改后会如何？光大证券测算，按照新口径计算，2024年9月份的M1将一次性提高超过4个百分点，从-7.4%修正为-3.3%。
如果2025年2月的M1数据大幅走高，各位不必太惊讶。
#03
降低物流成本是好事，但更该降的是商品残次率
提高效率，降低成本，这是我们喜欢并且擅长的两件事。11月28日，政府印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。
根据当天召开的发布会，2027年社会物流总费用与国内生产总值的比率降至13.5%。意味着每创造100元GDP所支出的物流费用，将从2023年的14.4元下降到13.5元，相当于节省了1万亿元以上的社会物流总费用。
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中国快递全球第一，24小时触达率极高，很多人想当然的认为，中国物流成本应该是全球最低的。实际上呢？
这事有点复杂。2023年，黄奇帆曾在第十三届中国物流投融资大会上指出，当前中国社会物流费偏高，太高了。2022年中国社会物流费用占GDP14.6%，高于美国的7%、欧盟的6%，也高于东盟10国的10%。
这和大家的感受不相符，大家微观上感受的是快递费用，而物流费用占GDP比重则是一个宏观概念，涉及不同国家的经济结构差异。
简单理解，服务业占比越高的国家，物流成本越低，占GDP的比重自然就低。中国是制造业大国，服务业占比刚过50%，宏观意义上的物流费用占比高很正常。
2024年11月，光华管理学院曾发表过一篇《中国的物流成本明显低于美国》的文章指出，2022年，美国生产的工农业产品（货物）的增加值38161亿美元，占GDP的14.8%；中国工农业产品的增加值494227亿元人民币，占GDP的42.8%。尽管美国的GDP比中国高出41.6%，但其货物增加值只有中国的54.4%。
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另外，同样是工业部门，附加值差异对物流成本有放大效应。根据上面这篇文章，2022年美国工业增加值率为40.7%，而我国的制造业增值率只有25%，增加值的差距会导致，相同的产值，物流成本可能相差巨大。我们运的是10块钱两双的袜子，物流当然高。
那单看微观意义上的运费，是另一幅样子。运联智库2022年有一篇详尽的测算报告，结论是：对比中日美的吨公里物流成本，中国的吨公里物流成本最低，仅为0.8元；美国次之，为1.8元；日本最高，达到3.5元。
运联智库的结论符合我们的实体感受，如果物流成本高上天，中国的配送效率不可能这么高，大家网购退货不可能如此轻松。
提高效率降低成本是好事，但有些时候，无效的高效并会带来好结果，反而可能因为太有效率产生匪夷所思的结果。
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叶檀老师此前在一个视频中提到，自己购买的衣服严重名不副实，被迫退货。双十一的时候，女装退货率居高不下，屡上热搜，有说75%的，有说80%的，甚至有说90%的。
据封面新闻11月14日的报道，中国服装协会专家委员会专家委员、网经社电子商务研究中心主任曹磊表示：
2024年双十一期间，有女装店发出去2000件衣服退回来1500件，其中很多退货理由是拍错尺码或者寄错包裹，多位电商女装从业者表示今年的退货率达到历史高峰。在7.01亿件快递包裹中，有多少的消费者真正签收的？又有多少是退货的无效浪费社会资源的包裹？我们得理性看待数据“浮华背后的泡沫成分”。
在蜂巢的招股书中，我们发现，蜂巢把逆向件当成未来最重要的增长点。据蜂巢招股书，2023年全国电商退换货快递高达82亿件，预计2028年会增长到209亿件，年复合增长率超过30%。
(来源:蜂巢招股书)
申通快递总裁王文彬也曾公开表示，国内几大电商平台逆向退货份额一天超过2000万件。如果提高的效率，都拿来退换货了，效率的意义是什么，这是社会资源和环境资源的极大浪费。
我们需要在降低物流成本的同时，提升产品质量，做生意的良心。
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#04
11月国有汽车品牌异常强势，最大的隐忧是欧美国家
11月战罢，各车企公布战果，国产汽车再次迎来高光时刻。12月2日芝能汽车整理的数据如下：
比亚迪单月销量首次突破50万大关，同比增长67.2%；奇瑞11月销量280463辆，同比增长32.2%；吉利11月的汽车销量为250136辆，同比增长27%；长城卖了127394台，同比增长3.7%。
新势力方面，月销量超过4万辆的有两家，月销量超过3万则有4家，几乎所有主流品牌月销量都在1万台以上，前所未有。
汽车补贴和价格战持续加持，国有品牌新能源汽车在国内的销量高歌猛进，但隐患明显。
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12月1日，乘联分会秘书长崔东树发文，表达了担忧：因为欧美新能源走势放缓，世界新能源1-10月相对前几年的走势放缓较大。在燃油车供给增大的背景下，欧美的新能源表现一般。欧美新能源的销量增速放缓值得关注，目前的早期尝试者和环保主义者都已经购买了电动汽车，主流消费者对充电基础设施、电池寿命、保险成本的担忧仍较大，在较高利率下，放开自动驾驶的使用，销量渗透率提升也没有达到预期。
一张图和一张表格，直观的说明了中国新能源独大背后的阴霾。全球三大市场，除了中国新能源汽车的销量在持续增长外，欧美两大市场已经不太增长，甚至出现倒退。
据崔东树提供的数据，欧洲的渗透率在18%附近就上不去了，美国超过9%都很困难。考虑到特朗普对传统燃油车的支持，未来美国市场的新能源车会更困难。
全球似乎只剩下中国在全力发展新能源汽车，这让人后背发凉。
或许我们可以安慰自己，这是中国新能源汽车的胜利。但从更大的格局看，欧美市场需求对新能源汽车的需求疲软，也意味着新能源汽车本身有了明显的天花板。在贸易保护主义大行其道的当下，这将是中国新能源汽车走向全球的最大障碍。
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#05
美国要裁公务员，中国考公创纪录，这个岗位万里挑一
马斯克要带领美国效率部门，大刀阔斧改革，裁撤美国公务员。
很多人好奇，这到底能省多少？《财新周刊》11月30日有篇文章进行了分析。据白宫统计数据，美国联邦政府每年在联邦雇员的工资和福利上花费约3050亿美元（不包括军事人员），约占联邦预算6万多亿美元的4%。智库曼哈顿研究所高级研究员布莱恩·里德尔称，如果裁掉四分之一的雇员，联邦开支最多也就减少约1%，而且由于雇员被裁，政府仍需要通过承包商分担部分职能，实际的节省比例可能只会更低。
反对马斯克的人从“理性”测算找到论据，论证裁撤效果甚微。并且，一些部门跟工会联手，裁撤并不容易。
但聪明如马斯克会不知道吗？在收购推特后，马斯克实验过一把，效果尚可。
参照曾经“扭亏为盈”的克林顿政府经验，减少联邦雇员是减亏的必备操作。1993年，克林顿政府启动“再造政府”计划，减少了42.6万名联邦文职雇员，使政府规模达到30年来的最小，成功让美国政府扭亏为盈。其实，克林顿时代还有金融国际化改革，这是另一个课题。
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在马斯克准备开刀政府公务员的时候，我们中国是另一番模样。为了提供更多的就业机会，政府不仅没有减少岗位，反而逐年扩招。据极目新闻12月1日的消息，2025年国考招录人数再创历史新高，39721的招录规模，比2024年增长160人，比2023年增长2621人，比2022年增长8500人。
从2020年政府公务员招录回归正常算起，连续5年增长。尽管政府已经在扩编，但和报考人数相比，小巫见大巫。据联合早报12月2日的报道，今年共有341.6万人通过了用人单位的资格审查，通过资格审查人数与录用计划数之比约为86:1。
从职位报名情况来看，今年最热岗位来自中华职业教育社，仅招录一人，已经有1万6702人报名，招录比为1:16702，当真万里挑一。
从历史维度看，2025年报考人数比2024年多了30万，比2023年多了80万，报考人数增长速度远高于岗位扩编速度。
经济越是疲软，不确定性越强，人们越是想安稳，公务员是当下相对安稳的职业。这样的人生无趣无惊雷，没有波澜即是幸福，吸引力十足。
一个很有意思的现象是，考公人数节节攀升的同时，考研人数却开始逐年下滑。据南方周末11月22日的消息，教育部公布了最新考研报名人数，388万。在2024年下降36万的基础上，2025年继续减少50万。
考研的两年减少80万，考公的两年增加80万，当真太巧了。80万年轻人集体意识到，考研不代表上岸，人生真正的彼岸，非公务员莫属。
年轻人的集体认同发生如此大的变化，不知该哭，还是该笑。
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#06
美国M2数据创下1933年大萧条以来最差
12月6日，美国劳工统计局公布了最新就业数据：11月，非农新增就业22.7万人，预期22万人，10月新增人数从1.2万上修至3.6万；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%；平均时薪同比和环比增速分别达到4%和0.4%，均超出预期的3.9%和0.3%。
11月的非农数据，创半年来的最大增幅，还算不错。
市场还是认为会降息，FX168分析，预计12月美联储降息的可能性从报告发布前的67%上升至85%，原因是失业率在提升，市场找到理由就呼吁降息。
美联储公布的另一个数据让人担心。FX168披露，12月6日，美联储理事会最新月度报告显示，美国10月M2货币供应量总额为21.311万亿美元，较2022年4月的峰值21.723万亿美元下降1.89%，是自1933年大萧条以来，M2货币供应量首次同比下降至少2%。
M2货币供应量从历史高位明显下降，通常预示着美国经济和股市将遭遇巨大麻烦。但考虑到美联储从2006年3月开始不公布M3等更重要的数据，这些耸人听闻的悲观预测，不一定能当真。
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同在北美，加拿大的失业数据更悲观，人们在等降息靴子落地。
12月6日的数据显示，11月新增失业人数达8.7万人，包括所有正在寻找工作或被临时解雇的人，失业率超过预期跳升至6.8%，创下除疫情时期外的近八年新高，是自2017年1月以来最高的失业率。从2023年4月以来，加拿大失业率已经上升了1.7个百分点。尽管净增加了50,500个就业岗位，但没用。
12月11日，加拿大央行将做出年内最后一次利率决定，大概率降息，是降多少的事，多数人认为是25个基点。
还有一个经济体可能降息，彭博社的一项调查显示，为了应对特朗普加征关税，欧洲央行将以超预期的速度降息。受访者预测，12月12日，存款利率将下调25个基点，使存款利率降至2%，也有机构认为会下调50个基点。
看来，为了应对特朗普关税，全球各个经济体正在大动干戈。
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#07
首尔之冬，韩国出现紧急状态
据环球网消息，当地时间12月3日晚，韩国总统尹锡悦突然进行电视直播，宣布实施“紧急戒严”。他列举了多项理由，称在野党裹挟国会，搅乱国家，表示将肃清韩国国内“反国家势力”，称“本应是自由民主基础的国民议会，却变成了摧毁自由民主制度的怪物”。
在结尾如诗歌一般写道，作为总统，我呼吁你们，韩国人民。我只相信你们，人民，我将把我的名字献给保护自由的人民。请相信我。
看起来似乎人民并不相信，更相信是为了权力，甚至是为了自己那位喜欢高消费的夫人。
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事发紧急，从韩国各渠道媒体观察，在宣布紧急状态前几乎无人知晓，执政党也没有第一时间获得尹锡悦动态。尹锡悦的夫人也说自己事前不清楚。
据《韩国先驱报》报道，根据韩国《宪法》和《戒严法》，在战时、发生类似战争的重大国家紧急状态，或公共秩序受到严重破坏、行政和司法职能严重受损时，可以宣布紧急戒严。
不少人把尹锡悦宣布紧急状态，比作2023年上映的电影《首尔之春》。
尹锡悦为什么要宣布紧急状态？据韩联社报道，韩国国会预算决算特别委员会11月29日召开全体会议，在执政党国民力量党议员缺席的情况下表决通过预算削减案。在野党单独处理预算案在韩国宪政史上尚属首次。
当天通过的预算案比政府提交的677.4万亿韩元预算规模少4.1万亿韩元。被削减部分为总统秘书室和国家安保室的特殊活动费、检察院和监察院的特定工作经费及特殊活动费。目前，韩国最大反对党共同民主党在国会占有170个议席，超过半数，这个结果其实在意料之中。
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上述原因让尹锡悦感受到作为总统的无力感，实际迈出戒严这一步，需要更多助力。韩国媒体分析尹锡悦之所以这么离谱，主要是听信了自己的学长、前国防部部长金龙显的建议。
金龙显大约对自己的能力有不切实际的自信，他在2013年曾出任韩国首都防卫司令部司令，自认为对首尔防备力量有绝对掌控，成为国防部长后，更是自信可以拿捏整个军队。
实际情况绝非如此，破防在一瞬间。紧急状态仅维持了6小时，便宣布解除。韩国联合参谋本部表示，自当地时间4日4时22分起，因紧急戒严令而投入的兵力全部撤回。韩国国会有190名议员，投票赞成解除戒烟令，比最大反对党共同民主党在国会的席次多出近20票，说明执政党内部不少人也不认同尹锡悦。目前，韩国各方在要求尹锡悦辞职。
落得如此下场，也许冥冥中已经注定，尹锡悦此前的民意支持度很差。11月29日，民调机构韩国盖洛普发布的一份调查结果显示，其施政好评率仅为19%，差评率为72%。差评理由包括经济、民生和物价管控不力、第一夫人金建希相关争议以及外交问题等。
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民意支持度如此低，还想要力挽狂澜，这是没有现实基础的博傻。
受到事件的影响，韩国金融市场出现动荡。12月4日开始，韩国股市连续下跌，韩元兑美元汇率跌破1400。
为了稳定韩国金融市场，韩国金融委员会委员长金秉焕表示，将动用一切可用措施，确保金融市场正常且稳定地运行。
10万亿韩元的股市平准基金将随时投入运行，债券市场和资本市场方面将最大限度启用规模达40万亿韩元的债券市场稳定基金以及公司债券和商业票据（CP）购买计划。
韩元的贬值压力可能不会因为事件的缓解而扭转。从10月份开始，韩国央行连续超预期降息，原因是：出口增长放缓、内需不振和美国政府即将换届可能给韩方带来的风险。
尽管韩国国内对经济悲观，外资的表现却截然相反。据智通财经12月3日，12月3日，全球基金净买入了5396亿韩元（3.85亿美元）的Kospi指数成分股，这是自8月16日以来的最高水平。
外资买入者和韩国内部对经济的判断截然相反。Mirae Asset Securities Co.策略师Seo Sang-young表示，韩国ISM制造业新订单指数在连续七个月收缩后回升至50.4%，较10月的47.1%上升3.3个百分点，八个月来首次进入扩张区间。该指标是衡量韩国出口的指标。
外资因为美国经济好转看好韩国出口复苏，韩国内部担心特朗普上台，影响未来出口。谁错了？
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作者：叶檀财经团队编辑：旦旦
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