好未来营收净利双增，AI学习设备是增长最快的业务线之一

好未来(NYSE：TAL)重回正向盈利状态。

10月24日晚，该公司最新财报显示，好未来2025财年第二季度（2024年6月1日至8月31日）的营收为6.194亿美元，同比增长50.4%。净利润5740万美元，同比增长51.5%。

2025财年前六个月，好未来营收为10.335亿美元，同比增长50.4%。净利润6880万美元，而2024财年上半年归属于好未来的净亏损为710万美元，同比增长1069%。

就在前一天，新东方也交出最新“成绩单”，同期单季度营收14.354亿美元，同比增长30.5%；净利润2.454亿美元，同比上升48.4%。

对比来看，好未来的营收规模虽然只是新东方的43%，但增速高出不少，利润表现也相对突出。相比新东方的跨界转型，好未来相对更聚焦于教育的老本行。

剥离学科培训后，好未来目前的业务分为三大块：一是学习服务业务，这是该公司的创收主力，涵盖素质教育、国际教育、海外业务等。其中，素质教育由“学而思素养”和“学而思网校”两大品牌提供，构成学习服务的主要收入来源。海外业务以Think Academy品牌服务美国、新加坡、日本等市场。

“非学科的学习需求不断增加。”好未来集团总裁兼首席财务官彭壮壮在10月24日晚的财报会上称，新一代的父母更加关注孩子的全面发展，除了学习成绩外，还有全人发展。

彭壮壮回顾了过去几年在线教育行业的发展，曾经的一些行业玩家非常关注获客，其认为这在在线教育领域是一种不可持续的方法。市场和用户需求都在不断发展，特别是对AI沉浸式学习的需求。

内容供给方也在发生转变，目前市面上出现了不同的产品以满足用户不同的需求，不仅仅有单向授课的大班课还有录播课，小班课则是好未来的特色课程，该公司认为线下小班有一个可行的商业模式和清晰的未来发展路径。

好未来此次未披露最新线下网点数，根据上一财季数据，截至2024年5月31日，学而思线下网点同比翻倍达400多家。按照开始付租金的口径算教学点，一般教学点需要一个季度来招聘、装修、准备好营业，教学点间开业后爬坡期可能会有比较大的差异。该公司表示将谨慎管理学习中心网络，同时平衡增长和效率。

第二大业务是以学习机为主的内容解决方案，此外还有学科类和非学科类的教辅出版物；三是向第三方机构提供技术解决方案，指面向教育机构提供技术产品和服务，产品涉及课堂、公司发展、教学支持和学习中心管理等环节。

“人工智能学习设备是增长最快的业务线之一。”彭壮壮在此次财报会上指出，但学习设备业务目前处于亏损状态，主要成本项目是产品研发和销售费用。

自2022年以来，该公司陆续发布多款教育智能硬件设备，先后推出讲题机、学习机等智能硬件。今年8月29日，好未来旗下学而思发布新产品“学而思学练机”，即一台机器具备学练机、学习机、阅读机三种模式。在此之前，学练机赛道仅有猿辅导一个玩家，学而思如今入场也意味着学练机赛道的行业格局将面临洗牌。

“AI学习设备对我们来说是一个全新的业务，学习平板电脑去年上市，距今也只有一年多时间。”彭壮壮表示，尽管暂时亏损，未来还会持续投入该业务。

他同时提到，当前越来越多有经验并持续在学习解决方案中添加硬件、软件和AI的玩家进入教育硬件赛道，这对用户来说是好事。行业竞争也同时存在于各个层面，包括争夺人才和用户，“在某些场合确实会影响（学而思硬件）的销售”，但其认为关键在于，探索与用户沟通的有效方法的同时引领产品能力，特别是新兴的教育硬件类别。

AI大模型成为破局关键。

好未来将自研的数学大模型MathGPT（九章大模型）用于其硬件，搭载大模型的答疑工具已开放使用，可以为用户提供有关数学、英语等不同学科问题的校正和反馈。通过基于行业特定数据构建的模型，可获得准确性更高的结果。

作为AI垂直大模型的参与者，彭壮壮认为，关键是真正拥有与AI时代相关的广泛结构化和非结构化数据。他重点关注两件事情：一是利用丰富数据来训练垂直大模型，二是开发利用基础模型和垂直模型的应用。

好未来对AI的投资将更多地集中在应用层。其透露，在过去的几个月里，好未来在AI原生应用方面也取得进展，已推出一个AI问答应用程序。与市场上的传统解决方案相比，该应用可实时参与学习者的问题解决全过程。

支出方面，好未来2025财年第二季度的运营成本和费用5.72亿美元，同比增长49.5%。其中，营业成本2.706亿美元，同比增长 59.8%；销售及营销费用1.819亿美元，同比增长56.4%；一般及行政开支1.195亿美元，同比增长23.1%。相关营业成本和费用的股权激励费用总额1690万美元，同比下降19.1%。

好未来2025财年第二季度毛利3.487亿美元。同比增长43.8%。经营利润从上年同期的3180万美元上升到本季的4760万美元。

截至2024年8月31日，好未来持有现金及现金等价物20.859亿美元，短期投资13.684亿美元。而截至2024年2月29日，这两项数据分别为22.087亿美元、10.946亿美元。该公司已在股票回购计划下回购了499933股普通股，总共约1.31亿美元。

截至美东时间10月24日收盘，好未来报收10.5美元/股，上涨2.84%，总市值63.59亿美元。