华尔街到陆家嘴精选丨美国金融股跑赢大盘创下新高；降息背景下 工业REIT或收益？LVMH业绩拖累各大奢侈品牌股价

①交易狂潮带来惊喜业绩 美国金融股跑赢大盘创下新高

美国金融股隔夜上涨1.2%，跑赢标普500指数并收在纪录高位。摩根士丹利昨晚盘前发布的财报也显示业绩超出市场预期，大摩股价收涨6.5%，创下近四年最大涨幅，报119.51美元，为历史新高。另外，高盛涨1.4%，收盘价创历史新高；美银涨1.6%；摩根大通涨0.6%；花旗上涨2.6%。美国大型银行在经历了疫情引发的政府支出和低利率推动的市场后，迎来了交易狂潮，波动性增加反而助推了交易活动。尽管市场对加息和经济前景的不确定性感到担忧，但高盛、美国银行、花旗集团、摩根大通和摩根士丹利的第三季度业绩均超出预期，这些银行的股票和固定收益交易量创下历史新高，尤其是股票交易员们创造了有记录以来最好的第三季度，净利息收入也有所增加，表明贷款收入对美联储近期的降息具有相对弹性。穆迪评级分析师指出，美国五大银行的债务和股票交易员在2020年至2024年中期的平均季度收入超过250亿美元，远高于2014年至2019年期间的不到200亿美元。尽管交易业绩全面超出预期，但投资银行业务的表现却参差不齐。总的来说，大型银行可能会以稳健的状态走出近年来最混乱的时期，当资金再次变得便宜时，它们将准备好迎接合并和首次公开募股的狂潮。

国鸣投资秦毅：关注未来美国市场活跃度。从数量上来看，美国未上市企业数量是上市公司数量的3倍，未来上市与并购交易数量均值得期待。投行未来将继续受益于资本市场交易量，在企业上市并购、私人银行和财富管理等方面的业绩也都有望持续上升。

国都证券投资顾问陈兆凌：美股持续的牛市使得金融业收获颇丰，虽然处于降息周期拐点，银行板块却迎市场分歧。获央行补充资本金利好下的A股市场银行板块仍表现较强。

②摩根士丹利三季度业绩亮眼 交易业务推动利润超预期增长

与华尔街其它竞争对手一样，交易业务好于市场预期，推动了摩根士丹利三季度利润大增。财报显示，大摩三季度营收153.8亿美元，同比增长15.9%；每股收益1.88美元；三季度净利息收入22亿美元，环比同比均上涨。大摩表示，交易业务营收在第三季度增长了13%。财富管理部门创造了72.7亿美元的营收，高于分析师的预期，净新资产达640亿美元。摩根士丹利固定收益交易业务营收为20亿美元，高于预期，但却是华尔街五大交易部门中规模最小的。股票业务营收总计30.5亿美元，帮助抵消了固定收益业务的放缓。摩根士丹利的交易咨询费总计5.46亿美元，高于预期。股票承销收入3.62亿美元，因为公开上市和二次发行的回归引发了人们对这些市场将全面重新开放的猜测。大摩目前管理着其投资管理和财富部门的7.6万亿美元资产。大摩还向市场保证，随着该行向10万亿美元的全公司资产管理目标迈进，其庞大的财富业务利润率将大幅上升。

光大证券国际证券策略师伍礼贤：总体来看，本轮大型金融企业业绩反映出在现时美国经济仍维持韧性、资本市场表现强劲，以及利率整体处于较高环境之下，金融企业的盈利能力仍然较强。

国都证券投资顾问陈兆凌：金融板块走势主要反映投资者情绪，目前A股较本轮行情高点已回落20%，待第二轮行情启动或仍有较高的参与价值。

③Prologis三季度盈利超预期 提高全年收益指引中点

全球物流房地产业的领导者Prologis最新发布的财报显示，公司三季度实现营收18.97亿美元，同比增长6.75%，略低于预期值19亿美元；每股收益为1.43美元，同比增长10%，高于预期。在第三季度盈利超预期后，公司提高全年收益指引中点，并表示看到了房地产信托基金的供应环境有所改善，对其工业地产的长期需求强劲。Prologis股价隔夜收涨4.58%，报收126.95美元。上周四，巴克莱维持Prologis的“增持”评级，目标价为131.00美元。

国鸣投资秦毅：全球市值最大的工业REIT，每股摊薄收益为1.08美元，同比增长35%（来自资产处置收益），公司满足全球顶尖客户在供应链、数字和能源基础设施领域的需求。在降息背景下，高质量的工业REIT有望在四季度以后重新获得投资者的配置。

国都证券投资顾问陈兆凌：受益于宏观改善以及企业盈利企稳预期，To B服务业有望迎来业绩和估值的“戴维斯双击”。

④路威酩轩三季度业绩为四年来最糟 拖累奢侈品行业多股股价

全球奢侈品行业领头羊路威酩轩集团LVMH周二公布的三季报业绩，面临自2020年二季度全球疫情以来最糟糕的季度表现。集团三季度总体销售额下滑了3%，时装和皮革制品销售额自疫情以来首次下降，集团旗下品牌包括路易威登和迪奥的关键部门第三季度有机收入下降了5%，此前分析师预计将小幅上涨。本季度，LVMH在包括中国在内的亚洲地区的有机销售额下降了16%，降幅超出预期。LVMH面对中国需求降温一直是最具弹性的集团之一，此次业绩的大幅下滑令人失望。此外，日本市场的销售表现也不如预期，日元走强打击了前往日本购买奢侈品的中国消费者支出。美国和欧洲的表现也令人失望。LVMH美国存托凭证在周二财报发布后盘中一度暴跌10%，随后跌幅收窄至8%，拉尔夫·劳伦和雅诗兰黛等美国竞争对手、古驰母公司开云集团的美国存托凭证当天也大幅下跌。昨天，LVMH欧股股价一度下跌7.5%，其它市场影响较大的高端消费类股，包括欧莱雅、爱马仕国际和历峰集团股价也受到冲击。受LVMH销售下滑和阿斯麦订单锐减拖累，欧洲股市昨天下跌。LVMH美国存托凭证隔夜反弹1.48%。

国鸣投资秦毅：公司历史股价与时尚和皮革业务单元的增长高度正相关，该业务的意外下跌，对股价造成负面影响。LVMH三季度营收低于市场预期的4%，各个业务单元均低于预期；业务增长引擎时尚和皮革意外下跌5%，这也是2009年以来的首次季度下跌。区域方面，日本的增长势头放缓，三季度季度增长20%，远低于二季度的增长57%。表明经济放缓的幅度比预期的要大。公司管理层强调，产品创新是业绩和成本控制的前提。爱马仕将于下周公布季度销售额。

国都证券投资顾问陈兆凌：A股9月末以来市场信心扭转，消费板块迎来快速估值修复行情。短期看情绪有所消退，预期或向现实收敛。

⑤耐克业绩疲软 阿迪达斯却再次上调年度利润指引

阿迪达斯连续第三个季度上调了年度利润目标，原因是Samba等复古运动鞋的持续热销，以及Yeezy鞋类库存不断减少带来的销量增加。根据周二的一份声明，这家德国运动服装公司目前预计将产生约12亿欧元（合13亿美元）的营业利润，高于此前约10亿欧元的预测。该公司表示，2024年不计汇率因素的收入将增长约10%，而此前的目标是实现较高的个位数百分比增长。该公司首席执行官Bjorn Gulden一直在以回归体育运动的基本理念，以及开发新的鞋类和服装来赢得投资者的青睐。他希望缩小与行业领导者耐克的差距。本月初，耐克因销售额不及预期而撤回了全年业绩预期，财报显示，耐克2025财年第一季度营收为116亿美元，同比降低10.4%，不及市场预期；净利润为10.51亿美元，同比降低28%；摊薄后每股收益为0.70美元，超出市场预期的0.52美元。耐克预计第二季度营收将同比下降8%-10%，与前一季度的降幅相似。自今年年初以来，阿迪达斯的股价上涨了30%，而耐克股价同期下跌了24%。近日，投行TD Cowen将adidas目标价格从212欧元上调至267欧元。

国鸣投资秦毅：阿迪达斯三季度毛利率51.3%，较预期提升了100个基点，这是这份财报最大的亮点。三季度阿迪达斯全球实现营收64.38亿欧元，在货币中性下同比增长10%；若剔除Yeezy影响，则同比增长14%。同时，其营业利润达5.98亿欧元，同比增长46.2%。受制于供应有限问题，需求稍好。三季度EBIT利润率7%，或5.98亿欧元（其中Yeezy依旧贡献了5000万欧元）。预计2024年阿迪达斯营业利润将达到12亿欧元左右，好于公司之前10亿欧元的预估。

国都证券投资顾问陈兆凌：国内CPI增速仍未明显改善，市场期待财政刺激将超预期推出。可关注消费板块的弹性。