“焕新”、扩产激活业绩表现 “垃圾”艺术家格林美一季度净利润增长164.48%

实现营业收入83.54亿元，同比增长36.31%;实现归母净利润4.56亿元，同比增长164.48%。4月26日盘后，主营三元前驱体材料业务的格林美(002340)交出了亮眼的一季报成绩单。“未来3年，是全球新能源行业内卷与洗牌周期，只有拥有资源优势、核心技术与成本优势的产能才能得以存活。”尽管业绩不错，但对于竞争激烈的新能源行业，格林美眼下丝毫不敢怠慢。

“平稳过渡”铺好前进路基

格林美的2023年年报和2024年一季报同时出炉，“平稳过渡”是公司2023年经营情况的真实写照。头顶“城市矿山开采第一股”的光环登陆A股14年后，公司的相关业务再次迎来优化升级。

2023年，格林美回收拆解的动力电池达到27454吨(约合3.05GWh)，同比增长57.49%，占中国退役动力电池总量的10%以上。与此同时，公司的碳酸锂年回收产能扩容至10000吨，锂回收率迈过95%大关，正式向97%的超高水平进击。

通过拆解，回收并使用镍、钴、钨等资源是格林美城市矿山开采业务的重要目的。以镍资源为例，2023年，格林美回收使用该资源超过2万吨，同比增长超过30%，占中国原镍开采数量的20%以上。过去10年，公司已累计回收镍达11万吨。

在稳住基本盘的同时，格林美的新能源材料制造业务逐步成为业绩顶梁柱，公司目前已在国内新能源电池材料领域处于领跑地位。格林美的相关业务主要包括动力电池用三元前驱体、三元正极材料的生产制造，其2023年取得收入229.69亿元，占营收比重约为75.24%，两项数据均创下历史新高。

这背后，是格林美新能源电池材料的多个核心产品出货量数据持续稳步增长。2023年，公司有两项出货量数据位居全球前列：一个是核心产品动力电池用三元前驱体材料，全年出货量达到18.03万吨，同比增长18.4%，稳居全球市场前二;另一个是8系、9系超高镍(Ni90及以上)前驱体等高端产品，全年出货量达到13.71万吨，位居全球第一。

值得一提的是，格林美在出海方面也取得了突破。2023年，公司三元前驱体材料出口近10万吨，同比增长16.14%，占总出货数量的55%。与此同时，公司的正极材料顺利通过日本高端动力电池项目论证，成功打开了三元正极全球市场化通道。

产能释放助力业绩增长

部分投资者初看到格林美的2023年年报时，会被“增收不增利”的数据迷惑，觉得格林美是不是遇到了业绩增长瓶颈。但其实，公司已经连续两个季度实现了营业收入和归母净利润的快速增长。

除了2024年首季度业绩表现亮眼，格林美2023年第四季度同样表现不错，实现了营利双增：报告期内，公司实现营业收入103亿元，同比增长28.48%;实现归母净利润3.87亿元，同比增长33.39%。而从历史数据来看，格林美这两个季度的营业收入和归母净利润，均达到公司上市以来的同期最好水平。

对于近半年来的业绩表现，格林美在2024年一季报中透露了其中的“奥秘”——“电池材料产品产能进一步释放，业务规模扩大。”至此，再去看格林美的2023年年报，藏在关键财务数据背后的几个产能数据的变化，恰恰反映出格林美对行业发展趋势准确判断后的缜密思考。

2023年，格林美围绕产能精心布局。镍资源产能是其最重视的一环，公司甚至表示：“镍是新能源的血液，也是格林美的血液。”这是因为镍是生产三元前驱体材料的重要“零部件”。

格林美在财报中提到了公司位于印尼的两个镍资源项目的进展情况。其中一个是印尼青美邦镍资源项目一期工程，2023年已成功完成调试爬坡、达产、稳产、超产四个阶段，全年出货27050吨金属，超产率达30%以上，镍钴锰回收率达95%以上。这也标志着，全球首条由企业自主设计、自主运行的红土镍矿高压湿法冶金项目的成功。

另一个是公司印尼镍资源项目二期建设，报告期内已完成主体基础工程建设，进入设备安装阶段。格林美预计，经过优化设计后，可以把镍资源产能从规划总量12.3万吨提升到15万吨。而这对于保障格林美三元前驱体材料的全球核心竞争力至关重要。

除此之外，格林美还在2023年建成了钠电材料万吨级产线，全面进入主流市场、主流客户认证阶段，并计划于2024年实现批量量产，目标是进入钠电材料第一方阵。同时，格林美还建成了万吨磷酸锰铁锂示范线，这将良好利用公司锰资源的回收优势，顺势发展磷酸锰铁锂正极材料业务。

“焕新”需求激活市场潜力

有时候，外界会调侃格林美就是做“垃圾回收”生意的，但公司却不介意这样的说法，在其看来，“垃圾”其实是放错位置的资源，而格林美实际上是变“废”为宝的艺术家。如今，不断出炉的“焕新”政策，给了格林美这位艺术家一幅巨大的空白画卷。

2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》， 紧接着的4月，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的多个任务目标。其中重点提到了要开展汽车以旧换新，要求突出汽车领域标准牵引，完善报废车回收拆解体系，推动汽车流通消费创新发展等。

公安部数据显示，截至2023年年底，全国汽车保有量达3.36亿辆，其中新能源汽车保有量达2041万辆，占比仅有6%。有市场人士预测，随着汽车换新特别是更换新能源汽车需求的增长，预计所形成的市场规模或在万亿元级别。

而白色家电、动力电池、汽车、大型设备的集中报废，或也将带来万亿元级的城市矿山开采市场。2023年起，新能源汽车回收市场就已开始初具规模。中信证券研报预测，新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，2027年全球电池回收市场空间将超过1500亿元。

对此，格林美也算了一笔账，以2023年时我国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台为基数，按照10年至15年报废期，即每年6%至10%的报废率计算，未来5年，上述设备的年报废数量将在2亿台至3亿台。公司预计，2024年至2028年会形成集中的换新周期。

为什么当机会来临时，格林美似乎总能抓住?一方面或与公司的未雨绸缪有关，另一方面或因公司始终目标坚定。对于2024年，格林美已定下目标：全年实现营业收入400亿元，力争营业收入突破430亿元;同时，核心产品镍资源(MHP，以金属吨计)力争销量突破60000吨;三元前驱体销量要超过22万吨。

而展望更远的2030年，格林美有更大的期待。公司产值目标届时要从300亿元/年跨越到300亿美元/年，专利拥有数要超过10000件。始终以第一梯队为目标并为之奋斗，这或许才是格林美不断成长的关键。