皇派家居撤回IPO背后：典型的家族企业，三年分红过亿

深交所网站6月28日披露关于终止对广东皇派定制家居集团股份有限公司（简称“皇派家居”）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。因皇派家居撤回上市申请，深交所决定终止对皇派家居首次公开发行股票并在主板上市的审核。

成立于2014年12月的皇派家居，业务主要包括研发、设计、生产和销售定制化系统门窗。

从2020年开始，皇派家居开启了三年曲折上市路。2020年9月，就在广东证监局办理辅导备案登记。2022年4月二次冲关，拟在深市主板上市。2023年3月31日，因资料过有效期，深交所中止其发行上市审核。2023年6月20日恢复。在会长达两年，深交所阶段经历两轮问询。

然而，2024年1月9日收到了第二轮问询函之后，却长达5个月未回复，突然选择撤回IPO。这让人引发无限遐想，为何撤回？原因是什么？

在监管趋严的背景下，审核部门对于企业的盈利能力、创新能力、治理结构等方面的要求无疑愈加严格。此背景下，皇派家居主动撤回IPO是否与其有关？

业绩增速下滑

众所周知，地产链相关的拟上市公司，正在面临来自监管、市场的全方位压力。其中家居行业与房地产市场深度绑定，随着地产行业的调整深不见底，家居行业的业绩和预期都受到了冲击。

皇派家居也正在遭遇增长压力。

据招股书显示，2020-2022年，公司收入分别为8.04亿元、10.25亿元、10.74亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.31亿元、1.32亿元。

最新招股书中的业绩预告显示，2023年，预计公司收入9.80-10.74亿元，同比下降5.06%-8.78%，归母净利润1.23-1.32亿元，同比下降0.16%-6.97%。

2024年4月30日，沪深北三大交易所分别发布股票上市规则系列新规，主板、创业板修订申报财务指标要求，上市门槛提高。

其中，主板上市指标修改为：最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元（原条件为不低于1.5亿元），最近一年净利润不低于1亿元（原条件为不低于6000万元），最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元（原条件为不低于1亿元）或营业收入累计不低于15亿元（原条件为不低于10亿元）。创业板上市指标修改为：最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元（原条件为不低于5000万元），且最近一年净利润不低于6000万元（新增）。

整体看，尽管皇派家居没有踩线最新主板财务指标要求，但经营业绩变脸式下滑让其业绩发展存在诸多不确定性，

对此，深交所要求皇派家居结合房地产行业周期变化对个人家装行业的影响，分析说明是否存在可能导致发行人业绩大幅波动、主营业务弱化的情形、未来是否面临市场空间受限的情形收入规模与同行业公司中的欧派家居、江山欧派相比存在较大差距的原因以及在主要产品产能规模、市场占有率及行业排名、销售终端 覆盖面、经营业绩等方面的对比情况。

三年分红过亿

除了企业经营层面存在一定压力外，皇派家居在IPO前的大手笔分红也受到市场关注。

此次IPO，皇派家居拟募8.03亿元，主要用于铝合金窗智能化生产线扩建项目、品牌推广及营销服务升级项目、补充流动资金等。考量在于，2020-2022年，公司分别进行现金分红3500万元、1400万元、5000万元和4000万元，资金总额达到1.39亿元，以持股比例计，超1亿元归入实控人父女囊中。

值得一提的是，上市前分红占比过高问题也是监管层重点关注的。

新“国九条”明确要求将上市前突击“清仓式”分红等情形，纳入发行上市负面清单，并明确突击“清仓式”分红的具体把握标准，即报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%的，将不允许其发行上市。

从近三年分红和募资情况看，虽然该指标并没有踩到上述提到的拟上市企业突击“清仓式”分红和募资补充现金流标准红线，但抛开突击分红质疑，在行业经营环境低迷的情况下皇派家居选择一边募资一边分红，这是真的缺钱吗？

高价入股

据招股书披露，皇派家居的实际控制人为朱福庆和朱梦思，二人为父女关系，合计控制公司76.03%的股份表决权。同时，朱福庆的妻子曾淑珍、儿子朱凯松分别持有皇派家居4.80%的股份。朱福庆的弟弟朱建庆持有皇派家居0.77%的股份，另一个兄弟朱涛庆，持有皇派家居3.74%的股份，表兄弟周志军持有皇派家居0.77%的股份，堂兄弟周谱峰持有皇派家居3.74%的股份。

可以看到，皇派家居是一家典型的家族企业。

或许是考虑到此，皇派家居在IPO之前也引进了一些外部股东，但是存在高价入股的情况。招股书显示，2020年3月，姚吉庆入股价格对应皇派家居2019年扣非净利润8.32倍PE，2020年11月，星凯程鹏和上海龙灵入股价格对应皇派家居2019年扣非净利润10.18倍PE。这很难不引发深交所关注。对此，此前深交所要求皇派家居说明姚吉庆、星凯程鹏和上海龙灵“入股价格存在差异的合理性，定价公允性，是否存在需确认股份支付的情形”。

今年前5月，沪深北三家交易所IPO（首次公开募股）终止审核企业数量逐月攀升，在6月份更是创出单月历史新高（103家）。

排队站在A股IPO的“大门”前，未及叩门，越来越多的企业正在选择撤回上市申请。从近期主动撤回IPO申请的多家企业不难发现，这些企业“撤单”的主要原因是受到监管政策收紧、上市门槛提高等影响。面对更加严格的市场准入标准和审核流程，这些企业选择了谨慎的观望态度，后续择机寻求上市机会。

显然，IPO生态正在迎来变革。面对监管加强，皇派家居另谋出路，通过新三板挂牌或转战北交所或许更为适宜。