黄仁勋好威 外资评价AI：买进NVIDIA、卖出SMCI

AI领头羊辉达（Nvidia）股价仍被看好。（示意图：shutterstock／达志）

外资对人工智慧AI族群有不同的看法，日本瑞穗证券（Mizuho）在11月的AI口袋名单中，NVIDIA获选为新首选的个股，因为这家AI领头羊在资料中心市场中，位居强大的领先地位。瑞穗重申NVIDIA买进的评等，并将目标价设订在140美元。同时，也预估NVIDIA的比重，已超过95%的人工智慧市场。

瑞穗表示，数据中心AI晶片估大幅成长，年复合成长率（CAGR）预计为74%，最晚在2027年以前，市场规模可能超过4000亿美元。NVIDIA的高阶晶片产品，像是H200、GB200以及GB300等，预定将于2024年以及2025年分别推出。

此外，NVIDIA的Grace CPU以及NVL36/ 72伺服器，都被视为AI伺服器内容成长的催化剂。除了资料中心业务强大之外，NVIDIA在游戏市场也继续成长，预估在PC游戏的GPU领域中，可望有高达75%的市占率，同时，每年营收有机会超过100亿美元。

对于NVIDIA同业AMD以及英特尔未来的竞争态势，瑞穗指出，虽然AMD的MI300，以及英特尔的Gaudi3晶片正有长足进步，NVIDIA应该还是可以保持领先地位，因为Blackwell架构性能获得明显的改良，故订价以及平均售价都可望再上一层楼。

另外，正式季报难产的美超微（SMCI），美股6日时，摩根大通已把美超微的评等从中性调降至卖出。同时，也把SMCI的新目标价，从50美元大幅下修至23美元形同腰斩。这家美国最大银行业者认为，美超微的基本面以及财务的不确定性，不断地在增加。

摩根大通表示，会调降美超微评等的原因之一是缺乏透明度。这家AI伺服器制造业者反驳有不法的行为，但并没有就安永会计事务所之前切割财报一事，提供更多更详尽的解释。至于业务方面，因外界把重心放在下一代Blackwell相关伺服器产品，故美超微目前的Hopper的产品需求恐将减少。

摩根大通认为，若需求真的趋缓，美超微可能会被迫降低售价，获利空间应该会被压缩。摩根大通表示，SMCI的资产负债表上面还有高达50亿美元的库存水位，倘若市场需求真的持续放慢，库存增加势必影响到日后订价的能力。

另外，美超微是否能把毛利率维持在14％到17%的目标范围，摩根大通显得很狐疑。因为，下一代 GPU相关产品若延宕推出，可能会抑制SMCI在人工智慧AI伺服器产品的竞争地位。同时，也会让美超微面临失去市占率的风险，特别会是在容易被其它伺服器同业抢走的企业客户上。