辉达财报要来了！ 外资升目标价静待佳音

台股上周表现差强人意，单周跌掉逾800点，加权指数掉到23,000点大关以下，部分原因来自美超微风暴，以及美国要求台积电部分晶片不能出口大陆等，使台股波动度大增，市场引颈企盼辉达财报能重振多头士气。

PGIM保德信中小型股基金经理人杜欣霈表示，虽然这波台湾半导体股价因为川普的关税议题而受到冲击，但中长线来看并不影响整体AI趋势发展，且从晶圆龙头大厂财报可看出市场对于半导体需求有增无减，若辉达能缴出亮眼财报与乐观展望，对于科技族群与AI相关供应链将带来助益。

针对即将到来的辉达财报，海通国际证券电子研究主管蒲得宇认为，辉达上季营收将达345亿美元，季增15％、年增90％，非通用会计准则（non-GAAP）的毛利率与EPS分别为75％与0.77美元，全数满足买方法人（buy-side）预期。放眼本季，蒲得宇估计，辉达营收可望来到400亿美元大关，季增16％、年增81％。

凯基投顾说明，根据对台积电第四季CoWoS产出的观察，届时辉达营收有望满足市场高涨的预期。然而，辉达仍可能释出较为保守的本季营收财测，介于380～390亿美元。

摩根士丹利证券观察显示，辉达近几季的单季营收通常高出财测20亿美元，然后再给出增加20亿美元的营收财测，现在要面对的挑战是，市场预期已经相当高，加上Blackwell与部分H200面临供应链限制的影响依旧没有消除，必须提防短期上档空间可能受到压缩。

大摩也不讳言，辉达正面对过度时期，对股价而言虽可能不是主要催化剂，然衡量Blackwell循环未来可望创造显著增长，依旧将辉达列为投资首选。

对应至辉达重要合作伙伴台积电，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，随AI需求延续性佳，台积电先前法说会释出「AI需求为真」观点，台积电2025年CoWoS产能将增加逾倍，意味AI可在台积电明年营收成长率中，贡献15个百分点的增长。半导体投资领域中，不仅摩根士丹利将辉达列为投资首选，凯基投顾也认同台积电依靠在AI地位至为关键，同样选为半导体领域的首选。