货币政策风向标指向何处？央行重磅报告发布 专家称货币政策加大力度空间不小

财联社2月9日讯（记者 王宏）8日央行发布了2023年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。财联社记者梳理，与上季度执行报告相比，《报告》新增提到要“合理把握债券与信贷两个最大融资市场关系”、“支持采取债务重组等方式盘活信贷存量”。

《报告》还阐释了下阶段政策取向及重点。业内专家指出，内外部环境影响下，2024年货币政策加大实施力度的空间不小，货币政策也要进一步提振物价、促进增长。下一阶段降准、降息均有可能，促进社会综合融资成本稳中有降。促进“三大工程”建设，全面提振对房地产市场的信心和预期。

稳健的货币政策要灵活适度、精准有效

《报告》指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

财联社记者注意到，与三季度货币政策执行报告相比，“合理把握债券与信贷两个最大融资市场关系”是新提法。

“2023年货币政策实施力度较大，较好发挥了总量和结构双重功能，适时向市场注入流动性，有效降低企业和居民融资成本，提高经营主体扩大消费、投资的意愿和能力”，招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，但要看到，需求有待进一步提振，市场对货币政策加大实施力度抱有较高期待。

董希淼认为，2024年货币政策加大实施力度的空间不小。美国加息周期即将结束，甚至可能降息，中美货币政策周期差收敛，一定程度上为我国货币政策调整拓展了更大空间。内部环境上，物价水平为货币政策操作提供更大弹性，也要求货币政策进一步提振物价、促进增长。

他表示，建议下一阶段综合运用多种货币政策工具，量价并举，长短结合，更加精准有效、灵活有力地实施好稳健的货币政策，继续维护流动性合理充裕，进一步提振经营主体信心和预期。与此同时，部分存量货币政策工具还可以进行优化和完善，部分工具可以扩大使用范围。如碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款应将更多中小银行纳入实施范围，支持中小银行利用低成本资金更好地做好绿色金融大文章。

促进社会综合融资成本稳中有降

《报告》指出，要加强政策协调配合，有效支持促消费、稳投资、扩内需，保持物价在合理水平。要持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。

回顾来看，2023年央行两次下调政策利率，带动贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。发挥存款利率市场化调整机制作用，稳定银行负债成本。调整优化住房信贷政策，引导商业银行有序降低存量首套房贷利率。降低融资成本激发有效需求。

《报告》的数据显示，2023年社会融资成本稳中有降，12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%，较上年同期低0.22个百分点，持续创有统计以来新低；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.97%，较上年同期低0.29个百分点，超过23万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元。

“现在主要讨论的是降息”，董希淼表示，下一步可以适时实施降准、降息，从而在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低社会综合融资成本。

支持采取债务重组等方式盘活信贷存量

《报告》指出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提升存量贷款使用效率。

财联社记者注意到，与三季度货币政策执行报告相比，“支持采取债务重组等方式盘活信贷存量”为新提法。

中国信达研究部首席不良资产研究员王洋对财联社记者表示，盘活低效占用的信贷资源，有助于提高货币和信贷拉动经济增长的效率，也有助于金融机构提升盈利能力和资本市场估值，从而更好支持实体经济特别是经济新动能发展。

“央行此次提出支持采取债务重组等方式盘活信贷存量。房地产企业、地方融资平台等主体存量贷款都有重组需要”，王洋表示，一种方式是银行直接与债务人进行重组，另一种方式是银行将不良资产转让给资产管理公司，由资产管理公司与债务人进行重组。建议进一步培育金融不良资产市场，拓宽银行转让低效资产范围，加大不良资产处置力度。

博通咨询资深分析师王蓬博对财联社记者表示，总量和结构功能是指既有基础货币投放功能，又能和特定领域和行业的信贷投放挂钩，这样既能满足货币流动性充足又可以精准的在特定领域发挥好信贷价值。债务重组盘活存量的意义在于通过重组的方式，将呆账坏账以及长期的低效贷款进行重新组合，提升资金流动性和使用效率。

加大对“三大工程”金融支持力度

《报告》指出，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓好金融支持民营经济25条举措落实，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度。

董希淼表示，2024年我国经济恢复和发展仍然面临不少挑战。应进一步加强政策工具创新和协调配合，加强政策统筹协调，增强宏观政策取向一致性，更好地发挥政策集成效应，减少合成谬误。特别要运用好积极的财政政策和稳健的货币政策组合，更精准有力、有效地刺激消费、增加投资、扩大出口，以更大的决心、更大的力度促进宏观经济持续回升。

董希淼还认为，2024年提振居民消费需求是重中之重。建议继续采取更有力有效的政策激发有潜能的消费。同时建议以更坚决的态度出台一揽子、系统性的政策，全面提振对房地产市场的信心和预期，稳住和扩大居民住房消费。促进“三大工程”建设，加快形成房地产发展新模式。