记忆体吹逆风 群联遭降评

外资保守看记忆体指标股

台股27日跟进美股脚步、喜迎反弹，外资对记忆体族群仍不敢掉以轻心，里昂证券开枪降评群联（8299），示警获利有连三年衰退风险；摩根士丹利则引述南亚科（2408）经营管理阶层看法，对下半年展望更保守，给予「劣于大盘」投资评等。

摩根士丹利证券近日举行线上论坛，南亚科经营管理阶层于会中释出戒慎看法，认为在智慧机、PC与消费型应用需求疲软状态下，审慎看待下半年利基型DRAM价格环境，同时，尽管伺服器需求相对较佳，但因客户端库存偏高，下半年价格还是会向下。

摩根士丹利证券指出，根据南亚科观点，主要DRAM制造商都从智慧机用的低功率DRAM转向伺服器与PC用DRAM，如此一来，伺服器DRAM价格还有下探空间，南亚科可能不得不遵循价格协商后的结果。南亚科经营管理估计，利基型DRAM第三季单位售价将季减5％以上；大摩维持对南亚科「劣于大盘」投资评等。

里昂证券指出，终端需求不振严重影响到群联的获利增长动能，使群联面临不可避免的营运逆风。尽管群联有市占提高、规格提升、内含价值成长三重助威，仍抵挡不了来自需求端下滑的负面冲击，尤其PC、NB与智慧机这些应用，合计就占了NAND位元需求的63％之多，需求一旦衰退，不难想见负面效应，再者，NAND短期面临价格修正压力，也会压抑群联毛利率表现。考虑到模组出货走弱、单位售价下滑，里昂证券大砍对群联2022、2023年获利预期13％与23％，并下修本益比预期，将推测合理股价由520元大砍至325元，投资评等则从最乐观的「买进」，降一级到「优于大盘」。

群联2021年每股纯益41.34元，较2020年衰退6.3％，外资认为，终端需求疲软造成群联营收动能下滑，加上NAND价格修正压力，2022年每股纯益恐持续走低。