《金融》林启超：2025股市有企业盈余撑腰 留意两大干扰因子

「川普交易」在川普当选后迅速成为市场热议焦点，针对川普新任期是否将使美国财政赤字增加。林启超指出，美国债务长期增加的趋势从未改变，但与美国长天期公债殖利率走势并无明显关联，从供需角度来看，全球主权基金、外汇存底及法人机构等大规模资金，对固定收益资产的需求依然旺盛，美债供不应求的情况短期内难以逆转。长远来看，美联准会的货币政策仍是主导美债殖利率走势的关键因素。

美国失业及职缺人数增加，景气风险在上升，联准会降息确定，降息循环启动后，林启超指出，「关税」及「移民」将是影响明后年降息幅度两大因素，政策的不确定性恐导致市场情绪波动，易使投资人「蛇影杯弓」，对降息幅度的预期也将反复调整，债券价格随之震荡不断。但殖利率偏高震荡之际，反而是不错的布债时机，尤其目前美国长天期公债殖利率仍较过去20年的均值高出1.5％，对重视稳定现金流的投资人而言，还是具「六、七分甜」的吸引力。

股市部分，林启超认为，欧美等国际主要央行纷纷转向宽松的货币政策，加上中国持续扩大财政支出刺激经济，全球资金充沛，市场流动性无虞。在此背景之下，AI需求持续畅旺，消费性电子产品有望渐从谷底回温。预估2025-2026年，全球企业盈余仍有一定成长，为股市基本面提供支撑。然而，也需留意股市乖离程度偏高及川普政策动作可能干扰市场表现。

在台币走势方面，林启超分析指出，短期间台币、亚币还是弱势，跟美国10年期公债利率有连动迹象，利率越高台币越是趋贬现象，而受到降息因素，美国10年期公债利率有机会从目前4.4％往4％移动，届时台币就有有升值空间，但预期也要等到明年第一季后。另一方面，林启超补充指出，2025年汇率预测相当复杂，因为还要考虑贸易因素，如果美国对中国关税还是大幅提升，人民币将明显贬值，亚币就难以升值。